La livre sterling a fait reculer la paire euro\u2013livre lors de sept des huit derni\u00e8res s\u00e9ances, l\u2019amenant \u00e0 un creux d\u2019un an, m\u00eame alors que le Royaume-Uni traverse une transition de leadership sans premier ministre ni ministre des Finances confirm\u00e9. Les anticipations de taux ont rapidement bascul\u00e9 : lundi, les march\u00e9s \u00e9valuaient \u00e0 environ 70 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de la Banque d\u2019Angleterre d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, avant de la relever \u00e0 76 % mardi puis de passer \u00e0 une anticipation pleinement int\u00e9gr\u00e9e. Les tensions g\u00e9opolitiques ont aussi jou\u00e9, propulsant le Brent \u00e0 un sommet de deux semaines et renfor\u00e7ant les risques inflationnistes au Royaume-Uni. \u00c0 la r\u00e9union de juin, la BoE a maintenu son taux \u00e0 3,75 % par un vote de 7 contre 2, deux membres pr\u00e9conisant 4,00 %; l\u2019inflation des services s\u2019\u00e9tablit \u00e0 3,7 % contre 2,8 % pour l\u2019inflation globale.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, la Banque centrale europ\u00e9enne a adopt\u00e9 un ton plus restrictif, mais sans r\u00e9el \u00e9cho. Elle a relev\u00e9 en juin le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 %, sa premi\u00e8re hausse depuis 2023, et a remont\u00e9 sa pr\u00e9vision d\u2019inflation pour 2026 \u00e0 3,0 %, mais des donn\u00e9es plus faibles ont \u00e9mouss\u00e9 le message : les prix \u00e0 la production ont progress\u00e9 de 5,9 % sur un an, contre 5,7 % attendu, tandis que Sentix s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 mais est demeur\u00e9 en territoire n\u00e9gatif \u00e0 -3,1. La BCE pr\u00e9voit 0,8 % de croissance cette ann\u00e9e, et la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre s\u2019est rapproch\u00e9e d\u2019un pile ou face, apr\u00e8s que les march\u00e9s anticipaient trois hausses additionnelles \u00e0 l\u2019approche de juin. La BCE se r\u00e9unit le 23 juillet et la BoE le 30 juillet; l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire avoisine 150 points de base, en baisse par rapport \u00e0 environ 225 en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e. Sur le plan technique, la r\u00e9sistance se situe \u00e0 0,8555, puis \u00e0 0,8600, avec la MME 50 jours pr\u00e8s de 0,8628 et la MME 200 jours \u00e0 0,8655; les appuis se trouvent \u00e0 0,8519 puis \u00e0 0,8500, tandis que le Stochastic RSI quotidien autour de 7,55 signale des conditions de survente.<\/p>\n
Selon la dynamique actuelle du march\u00e9, nous consid\u00e9rons que la force de la livre sterling est le principal moteur, plut\u00f4t qu\u2019une faiblesse particuli\u00e8re de l\u2019euro. Cette r\u00e9\u00e9valuation est aliment\u00e9e par un virage marqu\u00e9 des anticipations de taux. Les strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s devraient \u00eatre positionn\u00e9es pour tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire entre le Royaume-Uni et l\u2019Europe.<\/p>\n
La Banque d\u2019Angleterre est maintenant presque certaine de relever les taux \u00e0 sa r\u00e9union du 30 juillet. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrant que l\u2019inflation des services au Royaume-Uni demeure obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e \u00e0 5,5 %, bien au-dessus du taux global, laissent peu de marge de man\u0153uvre \u00e0 la banque centrale. Les march\u00e9s en ont pris acte, et les swaps index\u00e9s au jour le jour int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 95 % d\u2019une hausse de taux ce mois-ci.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, la rh\u00e9torique restrictive de la Banque centrale europ\u00e9enne tombe dans l\u2019oreille d\u2019un sourd, tant les donn\u00e9es \u00e9conomiques sont mauvaises. Les derni\u00e8res estimations rapides indiquent que la croissance du PIB de la zone euro n\u2019a \u00e9t\u00e9 que de 0,1 % au dernier trimestre, une base trop fragile pour soutenir un cycle de hausses de taux. Nous croyons que le march\u00e9 continuera d\u2019ignorer les interventions des responsables de la BCE jusqu\u2019\u00e0 ce que le portrait \u00e9conomique sous-jacent s\u2019am\u00e9liore.<\/p>\n
Cette divergence pointe vers une pression baissi\u00e8re persistante sur le taux de change EUR\/GBP. Nous devrions donc privil\u00e9gier des strat\u00e9gies qui profitent d\u2019un mouvement vers le niveau d\u2019appui \u00e0 0,8500 au cours des prochaines semaines. Vendre les rebonds vers la zone de r\u00e9sistance \u00e0 0,8555 semble \u00eatre l\u2019approche la plus directe.<\/p>\n
Cela dit, il faut reconna\u00eetre que cette transaction devient encombr\u00e9e : les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que les positions sp\u00e9culatives acheteuses sur la livre sterling atteignent un sommet de plusieurs ann\u00e9es. Une hausse de la BoE d\u00e9j\u00e0 pleinement int\u00e9gr\u00e9e aux prix cr\u00e9e un risque de d\u00e9ception, ce qui pourrait d\u00e9clencher un renversement brusque. Par cons\u00e9quent, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur EUR\/GBP pourrait constituer une fa\u00e7on prudente d\u2019exprimer une vue baissi\u00e8re tout en limitant le risque advenant un revirement soudain de la tendance.<\/p>\n
L\u2019attention se tournera maintenant vers la r\u00e9union de la BCE le 23 juillet et celle de la BoE le 30 juillet. Ces deux rendez-vous seront d\u00e9terminants pour confirmer le sc\u00e9nario de divergence qui a port\u00e9 cette paire de devises au cours des deux derni\u00e8res semaines. Tout \u00e9cart par rapport aux attentes actuelles entra\u00eenera une volatilit\u00e9 importante.<\/p>\n\n\n\n