L\u2019USD\/JPY s\u2019est n\u00e9goci\u00e9 en hausse pr\u00e8s de 162,50 mercredi et a ensuite inscrit 162,53 sur le graphique 4 heures, apr\u00e8s avoir effleur\u00e9 plus t\u00f4t en s\u00e9ance un sommet in\u00e9gal\u00e9 depuis quatre d\u00e9cennies. Le dollar am\u00e9ricain est demeur\u00e9 soutenu par le risque g\u00e9opolitique et par la prudence \u00e0 l\u2019approche de la publication du compte rendu du Federal Open Market Committee (FOMC) de la r\u00e9union des 16 et 17 juin, la premi\u00e8re sous la pr\u00e9sidence de Kevin Warsh \u00e0 la Fed. Le yen japonais est rest\u00e9 sous pression pr\u00e8s de creux pluri-d\u00e9cennaux, maintenant les march\u00e9s en alerte quant au risque d\u2019une intervention des autorit\u00e9s japonaises.<\/p>\n
La demande pour le billet vert s\u2019est raffermie apr\u00e8s que le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que le protocole d\u2019entente int\u00e9rimaire avec l\u2019Iran \u00e9tait \u00ab termin\u00e9 \u00bb, signalant une r\u00e9ticence \u00e0 s\u2019engager avec T\u00e9h\u00e9ran. Ce mouvement a co\u00efncid\u00e9 avec une hausse des prix du p\u00e9trole, alimentant les craintes inflationnistes et un affaiblissement de l\u2019app\u00e9tit pour le risque \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Sur le plan technique, la paire a tenu au-dessus de la moyenne mobile simple (MMS) \u00e0 20 p\u00e9riodes \u00e0 162,06 et de la MMS \u00e0 100 p\u00e9riodes \u00e0 161,63, avec un plancher horizontal \u00e0 162,47 et un RSI autour de 60. Le soutien se situe \u00e0 162,47, puis 162,34 et 162,08, tandis que la r\u00e9sistance se trouve pr\u00e8s de 162,70; une cassure pourrait viser 162,84, le sommet de quatre d\u00e9cennies du 1er juillet.<\/p>\n
Nous observons que le dollar am\u00e9ricain demeure solide face au yen japonais, port\u00e9 par un important \u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux se maintient \u00e0 5,50 %, tandis que le taux de la Banque du Japon n\u2019est que de 0,10 %, ce qui rend avantageux de d\u00e9tenir des dollars plut\u00f4t que des yens. Cette diff\u00e9rence fondamentale continue de pousser l\u2019USD\/JPY vers des sommets qui n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 vus depuis quatre d\u00e9cennies.<\/p>\n
La situation g\u00e9opolitique, particuli\u00e8rement autour de l\u2019Iran, ajoute de l\u2019huile sur le feu en accroissant la demande de valeur refuge pour le dollar. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que le brut West Texas Intermediate s\u2019est hiss\u00e9 au-del\u00e0 de 95 $ le baril, et l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) am\u00e9ricain du mois dernier est ressorti \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 de 3,8 % sur un an. Ces facteurs renforcent les inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 l\u2019inflation et maintiennent la pression sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour qu\u2019elle conserve son ton ferme.<\/p>\n
Tous les regards se tournent vers la publication imminente du compte rendu du FOMC afin d\u2019y d\u00e9celer des indices sur l\u2019orientation future de la politique sous la nouvelle direction. Compte tenu des derniers chiffres d\u2019inflation, nous nous attendons \u00e0 ce que le compte rendu confirme une posture restrictive, soutenant davantage le dollar \u00e0 court terme. Cela appuie notre avis selon lequel tout repli de l\u2019USD\/JPY sera probablement per\u00e7u par le march\u00e9 comme une occasion d\u2019achat.<\/p>\n
Nous devons toutefois demeurer extr\u00eamement prudents quant \u00e0 une intervention des autorit\u00e9s japonaises. Historiquement, elles sont intervenues pour soutenir leur devise, notamment lors des interventions majeures observ\u00e9es \u00e0 la fin de 2022 alors que la paire se n\u00e9gociait pr\u00e8s de 152. Aux niveaux actuels au-dessus de 162, les avertissements verbaux des responsables se font plus fr\u00e9quents, et le risque d\u2019une appr\u00e9ciation soudaine et marqu\u00e9e du yen est tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n
Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement sugg\u00e8re que l\u2019achat de volatilit\u00e9 constitue la strat\u00e9gie la plus prudente. Nous croyons que des straddles ou des strangles acheteurs pourraient \u00eatre efficaces, puisqu\u2019ils profiteraient d\u2019un mouvement de prix important dans un sens ou dans l\u2019autre \u2014 poursuite d\u2019une progression graduelle \u00e0 la hausse sur fond de politique de la Fed, ou chute abrupte d\u00e9clench\u00e9e par une intervention. La configuration actuelle rend peu probable une p\u00e9riode de calme sur les march\u00e9s dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Nous constatons \u00e9galement que les march\u00e9s des options int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 cette tension, la volatilit\u00e9 implicite des contrats USD\/JPY \u00e0 un mois ayant grimp\u00e9 au-del\u00e0 de 11 %. On observe une asym\u00e9trie marqu\u00e9e, les options de vente hors du cours (puts) devenant plus co\u00fbteuses \u00e0 mesure que les traders se couvrent contre une baisse soudaine. Cela indique que, m\u00eame si la tendance demeure haussi\u00e8re, le risque d\u2019un retournement rapide est pris tr\u00e8s au s\u00e9rieux.<\/p>\n\n\n\n