La livre sterling a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 en s\u00e9ance nord-am\u00e9ricaine mercredi, alors que les tensions au Moyen-Orient soutenaient le dollar am\u00e9ricain et faisaient grimper les prix du p\u00e9trole. Ces mouvements font suite \u00e0 de nouvelles hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran au cours des derniers jours.<\/p>\n
Le GBP\/USD s\u2019\u00e9tablissait en dernier lieu \u00e0 1,3371, en hausse de 0,09% sur la s\u00e9ance. La paire est demeur\u00e9e r\u00e9siliente malgr\u00e9 le ton g\u00e9n\u00e9ral d\u2019aversion au risque, tandis que les march\u00e9s surveillaient l\u2019\u00e9volution des enjeux li\u00e9s au choc d\u2019offre associ\u00e9 au d\u00e9troit d\u2019Ormuz et ses implications pour l\u2019\u00e9nergie et les devises.<\/p>\n
On observe un raffermissement modeste de la livre sterling, mais le principal moteur demeure la prime de risque g\u00e9opolitique qui s\u2019ajoute aux prix du p\u00e9trole. Avec les contrats \u00e0 terme sur le Brent en hausse de plus de 8% au cours des 48 derni\u00e8res heures, au-del\u00e0 de 95 $US le baril \u2014 un sommet depuis la fin de 2025 \u2014 les march\u00e9s des changes r\u00e9agissent au choc inflationniste. La situation rappelle des \u00e9pisodes pass\u00e9s li\u00e9s \u00e0 Ormuz, notamment en 2019, lorsque des attaques similaires avaient entra\u00een\u00e9 une flamb\u00e9e intrajournali\u00e8re d\u2019environ 15% du p\u00e9trole.<\/p>\n
Pour les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s, cela se traduit directement par des attentes de fluctuations de prix plus \u00e9lev\u00e9es, et il faut donc se positionner en cons\u00e9quence en vue d\u2019une volatilit\u00e9 accrue. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois des options sur GBP\/USD a d\u00e9j\u00e0 bondi d\u2019environ 7,0% \u00e0 9,5% cette semaine, signe que les op\u00e9rateurs ach\u00e8tent de la protection contre des mouvements brusques et impr\u00e9visibles. Nous estimons que l\u2019achat de straddles ou de strangles est une approche prudente pour tirer parti de cette incertitude sans miser sur une direction pr\u00e9cise de la paire.<\/p>\n
La hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie complique la trajectoire de la Banque d\u2019Angleterre, qui tentait de g\u00e9rer une inflation qui n\u2019est retomb\u00e9e \u00e0 sa cible de 2% qu\u2019en mai 2026. Le march\u00e9 des swaps index\u00e9s sur le taux au jour le jour (OIS) n\u2019int\u00e8gre d\u00e9sormais plus la baisse de taux de 25 points de base que nous anticipions pour la r\u00e9union de septembre. Cette nouvelle attente d\u2019une politique mon\u00e9taire plus restrictive plus longtemps fournit un plancher \u00e0 la livre.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, le dollar am\u00e9ricain profite d\u2019une demande de valeur refuge, comme c\u2019est souvent le cas en p\u00e9riodes d\u2019instabilit\u00e9 mondiale. L\u2019indice du dollar (DXY) a progress\u00e9 de 0,5% \u00e0 un sommet de six semaines \u00e0 104,20, ce qui limite tout potentiel de hausse marqu\u00e9 du GBP\/USD. Il en r\u00e9sulte un \u00e9quilibre tendu, o\u00f9 les deux devises se raffermissent pour des raisons diff\u00e9rentes.<\/p>\n
Compte tenu de ces forces contradictoires, il convient d\u2019envisager des collars d\u2019options pour couvrir des positions longues existantes sur GBP\/USD. Cette strat\u00e9gie consiste \u00e0 acheter une option de vente (put) de protection tout en vendant simultan\u00e9ment une option d\u2019achat (call) pour financer l\u2019achat, ce qui d\u00e9finit une fourchette de n\u00e9gociation claire. Elle est particuli\u00e8rement efficace dans le contexte actuel, puisque la volatilit\u00e9 accrue rend plus int\u00e9ressante la prime encaiss\u00e9e sur le call vendu.<\/p>\n\n\n\n