Le yen japonais a poursuivi sa glissade, en baisse de 0,2 % face au dollar am\u00e9ricain, et a continu\u00e9 de tirer de l\u2019arri\u00e8re par rapport \u00e0 la plupart de ses pairs du G10 jusqu\u2019\u00e0 la s\u00e9ance nord-am\u00e9ricaine de mercredi. Apr\u00e8s l\u2019\u00e9chec de la tentative de rebond de la semaine derni\u00e8re, la devise semble de nouveau tester une zone qui pourrait ouvrir la porte \u00e0 de nouveaux creux in\u00e9dits depuis plusieurs d\u00e9cennies.<\/p>\n
La mont\u00e9e des tensions g\u00e9opolitiques ravive la crainte que la hausse des prix du p\u00e9trole n\u2019aggrave davantage les termes de l\u2019\u00e9change du Japon, ce qui ajouterait de la pression sur le JPY. L\u2019USD\/JPY a atteint des sommets pluri-d\u00e9cennaux et se n\u00e9gocie \u00e0 des niveaux qu\u2019on n\u2019avait plus vus depuis 1986, ce qui laisse peu de rep\u00e8res techniques pour identifier des r\u00e9sistances majeures apr\u00e8s le dernier rallye.<\/p>\n
Nous observons un nouvel \u00e9pisode de faiblesse du yen, l\u2019USD\/JPY se n\u00e9gociant maintenant au-dessus de 171,50, un niveau in\u00e9gal\u00e9 depuis 1986. Cette tendance fait du yen un des moins performants parmi ses pairs du G10. L\u2019\u00e9chec de la tentative de reprise la semaine derni\u00e8re sugg\u00e8re que la pression baissi\u00e8re se reconstitue.<\/p>\n
La r\u00e9cente pouss\u00e9e des tensions g\u00e9opolitiques constitue un risque cl\u00e9, puisque la hausse des prix du p\u00e9trole nuit \u00e0 l\u2019\u00e9conomie japonaise. Alors que le WTI se n\u00e9gocie de nouveau au-dessus de 95 $ US le baril, la facture \u00e9nerg\u00e9tique du Japon augmente, ce qui contribue au d\u00e9ficit commercial de 1,3 billion de yens rapport\u00e9 le mois dernier. Cette dynamique affaiblit directement le pouvoir d\u2019achat du yen sur la sc\u00e8ne mondiale.<\/p>\n
Nous estimons que l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et le Japon demeure le principal moteur. La Banque du Japon a maintenu son taux directeur pr\u00e8s de 0,1 %, tandis que le taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine demeure \u00e9lev\u00e9 \u00e0 5,25 %, ce qui rend le dollar beaucoup plus attrayant \u00e0 d\u00e9tenir. Cet \u00e9cart de rendement continue d\u2019inciter \u00e0 vendre le yen pour acheter des dollars.<\/p>\n
Dans ce contexte, se positionner pour une poursuite de la faiblesse du yen via les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s semble prudent. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que les positions sp\u00e9culatives nettes vendeuses sur le yen se situent pr\u00e8s de sommets historiques, ce qui indique un fort consensus en faveur d\u2019une poursuite de la baisse. Nous envisagerions d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/JPY afin de s\u2019exposer \u00e0 une hausse additionnelle avec un risque d\u00e9fini.<\/p>\n
La paire \u00e9volue d\u00e9sormais dans une zone o\u00f9 les graphiques offrent peu de r\u00e9sistances historiques, ce qui complique la pr\u00e9vision d\u2019un sommet. Historiquement, l\u2019USD\/JPY a d\u00e9j\u00e0 \u00e9volu\u00e9 au-dessus de 200, ce qui sugg\u00e8re que si les pressions \u00e9conomiques actuelles persistent, la paire dispose encore d\u2019une marge importante de progression. Nous pensons qu\u2019essayer de se positionner \u00e0 contre-courant de cette tendance puissante constitue, pour l\u2019instant, une strat\u00e9gie \u00e0 haut risque.<\/p>\n\n\n\n