L\u2019argent (XAG\/USD) a prolong\u00e9 sa baisse mercredi, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 58,45 $. Le m\u00e9tal est demeur\u00e9 sous pression alors que des propos du pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump ont raviv\u00e9 les craintes d\u2019une reprise du conflit au Moyen-Orient, un contexte qui a soutenu le dollar am\u00e9ricain (USD) et fait grimper les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Trump a affirm\u00e9 que le protocole d\u2019entente visant \u00e0 mettre fin au conflit avec l\u2019Iran est \u00ab termin\u00e9 \u00bb et qu\u2019il ne souhaite plus de discussions avec T\u00e9h\u00e9ran. Il a aussi d\u00e9clar\u00e9 que les \u00c9tats-Unis (US) pourraient mener de nouvelles frappes contre l\u2019Iran d\u00e8s ce soir, laissant entendre que des infrastructures strat\u00e9giques pourraient \u00eatre cibl\u00e9es, notamment le r\u00e9seau \u00e9lectrique, des installations de traitement de l\u2019eau et l\u2019\u00eele de Kharg, principal terminal d\u2019exportation de p\u00e9trole de l\u2019Iran. Alors que le d\u00e9troit d\u2019Ormuz reste au centre de l\u2019attention, les inqui\u00e9tudes entourant une perturbation de l\u2019approvisionnement en p\u00e9trole ont fait monter les prix de l\u2019\u00e9nergie et aliment\u00e9 les anticipations d\u2019inflation, ce qui pourrait donner \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) davantage de marge pour resserrer sa politique \u2014 un facteur qui p\u00e8se g\u00e9n\u00e9ralement sur l\u2019argent, un actif sans rendement. L\u2019attention se tourne maintenant vers le compte rendu de la r\u00e9union de juin de la Fed (Minutes) afin d\u2019\u00e9valuer si des baisses de taux demeurent envisag\u00e9es si l\u2019inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie persiste.<\/p>\n\n
Compte tenu du regain de tensions g\u00e9opolitiques, nous nous positionnons en vue d\u2019un dollar am\u00e9ricain plus ferme et d\u2019une faiblesse potentielle de l\u2019argent. La menace de conflit tend \u00e0 provoquer une ru\u00e9e vers les valeurs refuge, mais dans ce cas-ci, elle profite davantage au dollar qu\u2019aux m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Nous demeurons donc prudents quant \u00e0 l\u2019id\u00e9e de prendre de nouvelles positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019argent \u00e0 ces niveaux.<\/p>\n\n
Cette incertitude accro\u00eet nettement l\u2019ampleur des fluctuations de prix attendues, ce que nous observons dans le march\u00e9 des produits d\u00e9riv\u00e9s. L\u2019indice de volatilit\u00e9 de l\u2019argent du CBOE (VXSLV) a d\u00e9j\u00e0 bondi de plus de 15 % au cours de la derni\u00e8re semaine pour atteindre 34,5, signalant que les op\u00e9rateurs d\u2019options int\u00e8grent des mouvements plus importants. Dans ce contexte, l\u2019achat d\u2019options de vente de protection (puts) sur des FNB d\u2019argent constitue une couverture prudente pour toute exposition acheteuse d\u00e9j\u00e0 en place.<\/p>\n\n
Le risque de prix du p\u00e9trole plus \u00e9lev\u00e9s \u2014 le Brent s\u2019\u00e9changeant maintenant au-dessus de 102 $ le baril \u2014 complique l\u2019\u00e9quation inflationniste pour la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Historiquement, les chocs d\u2019inflation tir\u00e9s par l\u2019\u00e9nergie, comme dans les ann\u00e9es 1970, ont men\u00e9 \u00e0 un resserrement mon\u00e9taire agressif, ce qui est d\u00e9favorable aux actifs sans rendement. Nous surveillons tout signe indiquant que ces co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques plus \u00e9lev\u00e9s s\u2019enracinent dans les mesures d\u2019inflation fondamentale.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche du compte rendu de la r\u00e9union de juin de la Fed, nous anticipons une pouss\u00e9e de volatilit\u00e9. Nous estimons qu\u2019une strat\u00e9gie de straddle, au moyen d\u2019options arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance le mois prochain, pourrait \u00eatre efficace pour tirer parti d\u2019un mouvement marqu\u00e9 dans un sens ou dans l\u2019autre. Le march\u00e9 est divis\u00e9 quant \u00e0 savoir si la Fed privil\u00e9giera la lutte contre l\u2019inflation men\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie ou le soutien \u00e0 la croissance, et les Minutes fourniront des indications d\u00e9terminantes.<\/p>\n\n\n\n