La Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande (RBNZ) a relev\u00e9 le taux directeur (Official Cash Rate) de 25 pdb, \u00e0 2,50 %, alors qu\u2019elle cherche \u00e0 ramener l\u2019inflation vers sa cible de 2 %. Le comit\u00e9 a indiqu\u00e9 qu\u2019un retrait additionnel des mesures de relance mon\u00e9taire pourrait s\u2019av\u00e9rer n\u00e9cessaire, tout en soulignant que les prochaines donn\u00e9es, la dynamique de l\u2019inflation et l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique orienteront les d\u00e9cisions \u00e0 venir.<\/p>\n
La r\u00e9ouverture partielle du d\u00e9troit d\u2019Ormuz a fait baisser les prix mondiaux du p\u00e9trole et des produits p\u00e9trochimiques, ce qui att\u00e9nue les pressions inflationnistes \u00e0 court terme, m\u00eame si le choc initial devrait encore peser sur les perspectives. La reprise en Nouvelle-Z\u00e9lande \u00e9tait en cours, mais elle a perdu de l\u2019\u00e9lan au T2, le choc p\u00e9trolier ayant frein\u00e9 l\u2019activit\u00e9; la croissance devrait se raffermir au T3 \u00e0 mesure que la confiance s\u2019am\u00e9liore.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la r\u00e9cente hausse du taux \u00e0 2,50 % par la RBNZ comme un signal clair de sa d\u00e9termination \u00e0 combattre l\u2019inflation. Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es de l\u2019IPC du T2 montrant une inflation qui demeure obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e \u00e0 4,8 %, la voie de moindre r\u00e9sistance demeure un resserrement additionnel de la politique mon\u00e9taire. Le march\u00e9 des swaps int\u00e8gre maintenant au moins deux autres hausses de 25 points de base d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui sugg\u00e8re une pression \u00e0 la hausse sur la partie courte de la courbe des taux.<\/p>\n
Cette posture plus restrictive (hawkish) devrait continuer de soutenir le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais, surtout face aux devises dont les banques centrales sont plus accommodantes (dovish). On a vu le NZD\/USD se rapprocher du niveau de r\u00e9sistance de 0,6500, et toute donn\u00e9e int\u00e9rieure plus forte que pr\u00e9vu pourrait fournir l\u2019\u00e9lan n\u00e9cessaire \u00e0 une cassure. Le rendement plus \u00e9lev\u00e9 du \u00ab kiwi \u00bb le rend de plus en plus attrayant pour des strat\u00e9gies de portage (carry trade).<\/p>\n
Cela dit, il faut rester prudent \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la faiblesse \u00e9voqu\u00e9e au trimestre de juin, qui a \u00e9t\u00e9 affect\u00e9 par le pr\u00e9c\u00e9dent choc p\u00e9trolier. Les prochaines donn\u00e9es du PIB du T2 seront d\u00e9terminantes, car un chiffre inf\u00e9rieur au consensus de 0,1 % de croissance pourrait temp\u00e9rer les anticipations de hausses futures. Cette incertitude laisse entendre qu\u2019acheter de la volatilit\u00e9 sur le NZD au moyen d\u2019options, par exemple via un straddle, pourrait \u00eatre une strat\u00e9gie prudente.<\/p>\n
La r\u00e9cente baisse du WTI, pass\u00e9 de plus de 95 $ \u00e0 pr\u00e8s de 82 $ le baril, appuie l\u2019id\u00e9e que certaines pressions inflationnistes s\u2019att\u00e9nuent, ce qui justifie l\u2019approche \u00ab d\u00e9pendante des donn\u00e9es \u00bb de la banque. Cela signifie que les prochaines publications sur l\u2019emploi et l\u2019inflation provoqueront probablement d\u2019importants mouvements de march\u00e9. Il faut donc s\u2019attendre \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n