Apr\u00e8s avoir franchi les 30 000 plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, le Nasdaq 100 aborde juillet apr\u00e8s s\u2019\u00eatre repli\u00e9 par rapport aux sommets de juin pr\u00e8s de 29 500, \u00e0 la suite d\u2019un FOMC au ton plus restrictif et d\u2019une vente g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des titres de semi-conducteurs li\u00e9e aux inqui\u00e9tudes sur la durabilit\u00e9 des d\u00e9penses d\u2019investissement (capex) en IA. Les d\u00e9cideurs ont projet\u00e9 une hausse de taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, tandis que la m\u00e9diane du \u00ab dot plot \u00bb est pass\u00e9e \u00e0 3,8 % contre 3,4 %. La tendance de juillet devrait d\u00e9sormais d\u00e9pendre de la question de savoir si l\u2019IPC (CPI) et l\u2019inflation PCE de juin confirment cette orientation ou, au contraire, l\u2019affaiblissent. Les donn\u00e9es de juin sur l\u2019emploi (NFP) ont signal\u00e9 un essoufflement : les cr\u00e9ations d\u2019emplois ont atteint 57 000 contre 115 000 attendues, les mois pr\u00e9c\u00e9dents ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 la baisse de 74 000 au total, et le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,2 %, une baisse attribu\u00e9e \u00e0 une participation plus faible.<\/p>\n\n
L\u2019attention se porte aussi sur la possibilit\u00e9 que les d\u00e9penses en infrastructures IA d\u00e9passent la croissance des revenus, alors que Meta Platforms pr\u00e9voit de vendre sa capacit\u00e9 de calcul exc\u00e9dentaire comme service infonuagique et que Microsoft et Apple refilent aux consommateurs la hausse des co\u00fbts de m\u00e9moire. Avec des capex qui, chez certains noms, d\u00e9passent les b\u00e9n\u00e9fices et l\u2019indice des semi-conducteurs de Philadelphie qui se n\u00e9gocie 65 % au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours \u2014 un niveau observ\u00e9 pour la derni\u00e8re fois en 2000 \u2014, l\u2019examen s\u2019intensifie. Le prochain catalyseur sera la saison des r\u00e9sultats du 2T, avec Apple, Amazon et Microsoft attendus les 30 juillet, 30 juillet et 28 juillet respectivement, Alphabet vers le 28 juillet et Nvidia le 26 ao\u00fbt; de solides r\u00e9sultats pourraient ramener un test de 30 700, tandis qu\u2019une mon\u00e9tisation de l\u2019IA d\u00e9cevante pourrait peser sur des multiples d\u00e9j\u00e0 \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n
Au 8 juillet 2026, le Nasdaq 100 nous appara\u00eet en position fragile apr\u00e8s son repli depuis les sommets de juin pr\u00e8s de 29 500. Le r\u00e9cent rapport sur l\u2019emploi, montrant seulement 57 000 emplois cr\u00e9\u00e9s, plaide contre une hausse de taux, mais ce r\u00e9pit pourrait \u00eatre de courte dur\u00e9e. Le prochain rapport sur l\u2019inflation IPC (CPI) de juin est d\u00e9sormais le principal point d\u2019attention du march\u00e9, car un chiffre \u00e9lev\u00e9 pourrait facilement remettre une hausse de taux de la Fed \u00e0 l\u2019ordre du jour.<\/p>\n\n
Cette incertitude ouvre une fen\u00eatre claire du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s alors que la volatilit\u00e9 remonte. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du Nasdaq 100 (VXN) est remont\u00e9 \u00e0 18, bien au-dessus de ses creux trimestriels, signe que les op\u00e9rateurs deviennent nerveux. On observe aussi une hausse du ratio put\/call \u00e0 30 jours sur le FNB QQQ, \u00e0 1,15, ce qui indique que les investisseurs ach\u00e8tent davantage de protection \u00e0 la baisse qu\u2019ils ne l\u2019ont fait depuis des mois.<\/p>\n\n
Notre principale inqui\u00e9tude demeure la durabilit\u00e9 du boom des d\u00e9penses en IA, l\u2019indice des semi-conducteurs de Philadelphie se n\u00e9gociant maintenant \u00e0 quelque 65 % au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours. C\u2019est un signal rare qu\u2019on n\u2019a pas vu depuis le sommet de la bulle techno au d\u00e9but de 2000. Ce parall\u00e8le historique sugg\u00e8re que le secteur est vuln\u00e9rable \u00e0 une correction marqu\u00e9e si les prochains r\u00e9sultats trimestriels montrent la moindre faiblesse.<\/p>\n\n
La fin juillet constituera le vrai test, alors que Microsoft, Alphabet, Amazon et Apple publieront leurs r\u00e9sultats \u00e0 quelques jours d\u2019intervalle. Nous surveillerons si les investissements massifs en IA se traduisent en revenus concrets, car toute d\u00e9ception serait s\u00e9v\u00e8rement p\u00e9nalis\u00e9e \u00e0 ces niveaux de valorisation. Ainsi, selon nous, se positionner en vue d\u2019un mouvement de prix important \u2014 plut\u00f4t que de parier sur une direction pr\u00e9cise \u2014 est l\u2019approche la plus prudente.<\/p>\n\n
Compte tenu de ce contexte, nous structurons des op\u00e9rations pouvant profiter d\u2019un grand mouvement. L\u2019achat d\u2019\u00e9carts de puts (put spreads) de protection sur l\u2019indice offre une couverture \u00e9conomique contre une baisse d\u00e9clench\u00e9e par les r\u00e9sultats ou par une Fed plus restrictive. Pour ceux qui demeurent haussiers, le recours \u00e0 des \u00e9carts de calls (call spreads) permet de capter le potentiel de hausse en cas de surprise positive sur les r\u00e9sultats, tout en encadrant le risque et en r\u00e9duisant le co\u00fbt d\u2019entr\u00e9e dans ce contexte volatil.<\/p>\n\n\n\n