La hausse nocturne du p\u00e9trole, conjugu\u00e9e \u00e0 la faiblesse des actions men\u00e9e par la techno, a soutenu le dollar am\u00e9ricain et fait grimper les rendements obligataires mondiaux, tandis que l\u2019or a recul\u00e9. Le mouvement fait suite \u00e0 de nouvelles inqui\u00e9tudes entourant les tensions \u00c9tats-Unis\u2013Iran apr\u00e8s que Washington a r\u00e9voqu\u00e9 sa d\u00e9rogation permettant les ventes de p\u00e9trole iranien, une mesure prise apr\u00e8s des attaques contre trois navires dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Le contexte maintient une prime de s\u00e9curit\u00e9 sur le brut, alimentant les risques d\u2019inflation et de d\u00e9t\u00e9rioration des termes de l\u2019\u00e9change.<\/p>\n\n
OCBC maintient son sc\u00e9nario sur le Brent, visant 75 $ US le baril d\u2019ici la fin de 2026 et 71 $ US le baril d\u2019ici la mi-2027. La banque s\u2019attend \u00e0 ce que tout repli se fasse graduellement, plut\u00f4t que de reproduire la correction marqu\u00e9e observ\u00e9e au 2T26, le risque de perturbation devant ralentir le rythme des baisses. Parmi les autres incertitudes : l\u2019absence de voie claire pour s\u00e9curiser pleinement le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et la question de savoir si la Chine augmentera encore ses importations apr\u00e8s des informations faisant \u00e9tat d\u2019achats de brut saoudien \u00e0 rabais, tandis que des consid\u00e9rations politiques am\u00e9ricaines \u00e0 l\u2019approche des \u00e9lections de mi-mandat de novembre pourraient freiner l\u2019escalade.<\/p>\n\n—\n\n
Nous pr\u00e9voyons un recul graduel des prix du p\u00e9trole, mais les tensions au Moyen-Orient emp\u00eacheront toute baisse marqu\u00e9e au cours des prochaines semaines. Le principal risque qui soutient les prix demeure le conflit autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, qui cr\u00e9e une prime de s\u00e9curit\u00e9. Cela signifie que la trajectoire baissi\u00e8re vers notre cible de fin d\u2019ann\u00e9e de 75 $ le baril pour le Brent sera lente et volatile.<\/p>\n\n—\n\n
Compte tenu de cette lecture, la vente d\u2019options d\u2019achat hors du cours (out-of-the-money) sur les contrats \u00e0 terme de Brent pour la fin du troisi\u00e8me et du quatri\u00e8me trimestres semble \u00eatre une strat\u00e9gie judicieuse. Cette approche profite de l\u2019\u00e9rosion de la valeur temps et de l\u2019hypoth\u00e8se que les prix ne grimperont pas de fa\u00e7on marqu\u00e9e. Un spread baissier sur options d\u2019achat (bear call spread), qui consiste \u00e0 vendre une option d\u2019achat et \u00e0 acheter une autre option d\u2019achat encore plus hors du cours, serait une fa\u00e7on prudente de limiter le risque d\u2019un bond inattendu des prix.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es r\u00e9centes \u00e9tayent cette prudence. Le dernier rapport de l\u2019Energy Information Administration (EIA) des \u00c9tats-Unis a montr\u00e9 une hausse surprise des stocks de brut de 1,8 million de barils, signe que la demande pourrait s\u2019essouffler. Toutefois, les donn\u00e9es de suivi des p\u00e9troliers indiquent que les volumes d\u2019exp\u00e9dition transitant par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont recul\u00e9 de 5 % sur un mois, maintenant les inqui\u00e9tudes du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre et soutenant les prix au-dessus de 80 $ pour l\u2019instant.<\/p>\n\n
Nous devrions aussi envisager l\u2019achat d\u2019options de vente \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance afin de se couvrir contre un recul plus rapide que pr\u00e9vu si la situation g\u00e9opolitique se d\u00e9samorce soudainement. Cela prot\u00e9gerait notre position globale si la pression \u00e9conomique sur l\u2019Iran s\u2019av\u00e8re plus efficace qu\u2019anticip\u00e9. Cette strat\u00e9gie fournirait un filet de s\u00e9curit\u00e9 tout en nous permettant d\u2019encaisser la prime provenant de nos positions vendeuses sur options d\u2019achat.<\/p>\n\n
Historiquement, nous avons d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9 des sch\u00e9mas similaires o\u00f9 les sursauts g\u00e9opolitiques sont de courte dur\u00e9e. Par exemple, apr\u00e8s les attaques contre des installations p\u00e9troli\u00e8res saoudiennes en septembre 2019, les prix du Brent ont bondi de pr\u00e8s de 15 % en une journ\u00e9e, avant d\u2019effacer enti\u00e8rement le mouvement en l\u2019espace de deux semaines. Nous nous attendons \u00e0 ce que toute remont\u00e9e li\u00e9e \u00e0 des escarmouches au cours des prochaines semaines offre de bonnes occasions de vendre sur la vigueur.<\/p>\n\n\n\n