La croissance de la valeur de la production industrielle en Su\u00e8de a fortement ralenti en mai, le taux d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre ayant diminu\u00e9 \u00e0 0,2 %, contre 4,2 % pr\u00e9c\u00e9demment. Les donn\u00e9es indiquent un net essoufflement de la dynamique de production \u00e0 court terme apr\u00e8s une lecture ant\u00e9rieure tr\u00e8s robuste.<\/p>\n\n
La plus r\u00e9cente publication laisse la production industrielle encore l\u00e9g\u00e8rement en hausse sur le mois, mais le rythme d\u2019expansion s\u2019est consid\u00e9rablement refroidi par rapport au sursaut pr\u00e9c\u00e9dent. Le 0,2 % de mai fait suite au 4,2 % du mois pr\u00e9c\u00e9dent, ce qui souligne \u00e0 quelle vitesse la tendance \u00e0 court terme peut basculer dans le secteur.<\/p>\n\n
La chute marqu\u00e9e de la production industrielle su\u00e9doise, passant d\u2019une croissance de 4,2 % \u00e0 seulement 0,2 % en mai, constitue un signal d\u2019alarme important pour l\u2019\u00e9conomie. Cette donn\u00e9e pointe vers un ralentissement beaucoup plus rapide que pr\u00e9vu, ce qui a \u00e9t\u00e9 confirm\u00e9 par le dernier PMI manufacturier de Swedbank pour juin, qui s\u2019est enfonc\u00e9 davantage en territoire de contraction \u00e0 48,5. Nous croyons que cette tendance exercera une pression sur la couronne su\u00e9doise (SEK) \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Ce ralentissement ne survient pas en vase clos, puisque la demande provenant de march\u00e9s d\u2019exportation cl\u00e9s comme l\u2019Allemagne demeure \u00e9galement faible, leurs commandes industrielles peinant elles aussi. Cette pression externe s\u2019ajoute au ralentissement domestique, ce qui laisse entrevoir des vents de face pour les b\u00e9n\u00e9fices des grandes entreprises industrielles su\u00e9doises. Nous nous positionnons donc en vue d\u2019un repli de l\u2019indice boursier OMXS30.<\/p>\n\n
La Riksbank aura beaucoup de difficult\u00e9 \u00e0 maintenir un ton restrictif face \u00e0 une d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration aussi rapide de l\u2019\u00e9conomie. M\u00eame si l\u2019inflation demeure l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de la cible de 2 %, ces donn\u00e9es de croissance devraient probablement r\u00e9orienter l\u2019attention vers la pr\u00e9vention d\u2019une r\u00e9cession, rendant de nouvelles hausses de taux tr\u00e8s improbables. Ce virage appuie notre opinion selon laquelle les anticipations de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en Su\u00e8de vont reculer.<\/p>\n\n
En r\u00e9ponse, nous achetons des options de vente (\u00ab puts \u00bb) sur l\u2019indice OMXS30 afin de tirer profit de la faiblesse attendue des titres industriels et orient\u00e9s vers l\u2019exportation. Cette strat\u00e9gie offre une fa\u00e7on \u00e0 risque d\u00e9fini de profiter d\u2019un \u00e9ventuel repli du march\u00e9 au cours des prochaines semaines. Dans l\u2019environnement actuel, conserver des positions acheteuses en actions dans ce secteur est peu attrayant.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des devises, nous prenons des positions acheteuses sur la paire EUR\/SEK, en voyant les donn\u00e9es r\u00e9centes comme un catalyseur susceptible de provoquer une cassure au-dessus de la r\u00e9sistance de 11,60. Nous utilisons des options d\u2019achat (\u00ab calls \u00bb) afin de profiter d\u2019un affaiblissement de la couronne face \u00e0 l\u2019euro. La combinaison d\u2019un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie domestique et d\u2019une perspective de banque centrale plus accommodante (\u00ab dovish \u00bb) constitue un argument clairement baissier pour la SEK.<\/p>\n\n\n\n