La Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) a maintenu le taux officiel au jour le jour (Official Cash Rate) inchang\u00e9 \u00e0 2,5 %, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9 et en conservant l\u2019orientation actuelle de la politique mon\u00e9taire. Cette d\u00e9cision stabilise les co\u00fbts d\u2019emprunt pour les m\u00e9nages et les entreprises, tout en gardant une politique coh\u00e9rente avec la lecture actuelle de la Banque sur l\u2019inflation et les conditions \u00e9conomiques.<\/p>\n
Avec un taux maintenu \u00e0 2,5 %, l\u2019attention se d\u00e9place vers la dur\u00e9e de ce statu quo et vers ce que les donn\u00e9es \u00e0 venir laisseront pr\u00e9sager quant aux prochains ajustements. Le maintien du taux aligne la Nouvelle-Z\u00e9lande sur d\u2019autres banques centrales qui ont marqu\u00e9 une pause apr\u00e8s un resserrement ant\u00e9rieur, tandis que les op\u00e9rateurs scrutent tout changement de trajectoire projet\u00e9e des taux directeurs et les indications (guidance) lors des prochaines r\u00e9unions.<\/p>\n
Le maintien du taux officiel au jour le jour \u00e0 2,5 % par la RBNZ \u00e9tait largement anticip\u00e9; nous ne nous attendons donc pas \u00e0 des secousses importantes \u00e0 tr\u00e8s court terme sur les march\u00e9s. La volatilit\u00e9 implicite sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais a probablement diminu\u00e9, ce qui aurait avantag\u00e9 les traders vendeurs d\u2019options avant l\u2019annonce. Pour nous, l\u2019attention se d\u00e9tourne compl\u00e8tement du niveau du taux comme tel pour se concentrer sur les indications prospectives de la Banque.<\/p>\n
Nous analysons de pr\u00e8s le communiqu\u00e9 de politique mon\u00e9taire afin de d\u00e9tecter tout changement de ton concernant l\u2019inflation future, qui s\u2019est r\u00e9cemment \u00e9tablie \u00e0 un tenace 2,8 %. Avec une \u00e9conomie affichant une croissance trimestrielle modeste du PIB de seulement 0,3 %, mais un taux de ch\u00f4mage qui demeure faible \u00e0 4,1 %, la RBNZ cherche clairement \u00e0 \u00e9quilibrer des risques concurrents. Tout indice laissant entendre que la Banque a termin\u00e9 son cycle de hausses serait un signal de positionnement en faveur d\u2019une courbe des taux plus aplatie.<\/p>\n
Le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais est d\u00e9sormais plus sensible aux donn\u00e9es provenant de l\u2019\u00e9tranger, particuli\u00e8rement des \u00c9tats-Unis, qu\u2019\u00e0 la politique int\u00e9rieure. Historiquement, lorsque la RBNZ observe une pause prolong\u00e9e alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine continue de signaler la possibilit\u00e9 d\u2019agir, la paire NZD\/USD a tendance \u00e0 s\u2019effriter. Nous voyons des occasions dans des structures d\u2019options qui profitent d\u2019une n\u00e9gociation en corridor (range-bound) ou d\u2019une glissade graduelle de la devise, plut\u00f4t que d\u2019un mouvement directionnel marqu\u00e9.<\/p>\n
Notre attention se tourne maintenant vers les prochaines publications trimestrielles sur l\u2019inflation et l\u2019emploi, qui devraient constituer les principaux catalyseurs de la prochaine d\u00e9cision de la RBNZ. D\u2019ici l\u00e0, nous nous attendons \u00e0 ce que les taux de swap \u00e0 deux ans demeurent arrim\u00e9s autour du niveau actuel de 2,5 %, ce qui complique la rentabilit\u00e9 des strat\u00e9gies directionnelles. La vente de strangles \u00e0 court terme sur le NZD pourrait \u00eatre une strat\u00e9gie efficace pour encaisser une prime pendant que le march\u00e9 attend l\u2019\u00e9mergence d\u2019un nouveau r\u00e9cit.<\/p>\n\n\n\n