L\u2019USD\/CAD a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 vers 1,4200 durant la s\u00e9ance asiatique de mercredi, apr\u00e8s de modestes pertes la veille, alors que l\u2019attention se tourne vers le compte rendu (minutes) de la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u2014 le premier sous la pr\u00e9sidence de Kevin Warsh. Le dollar am\u00e9ricain a \u00e9t\u00e9 soutenu par des flux vers les valeurs refuges li\u00e9s au regain de tensions g\u00e9opolitiques, m\u00eame si les attentes d\u2019un resserrement additionnel se sont att\u00e9nu\u00e9es depuis le rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) plus faible publi\u00e9 la semaine derni\u00e8re. Selon la tarification de LSEG, le march\u00e9 int\u00e8gre des hausses cumul\u00e9es des taux de la Fed d\u2019environ 26 points de base d\u2019ici d\u00e9cembre, contre 38 points de base une semaine plus t\u00f4t. <\/p>\n
Les d\u00e9veloppements sur le march\u00e9 du p\u00e9trole ont compliqu\u00e9 le tableau pour la paire, puisque la fermet\u00e9 du brut a offert un soutien potentiel au dollar canadien, li\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res. Les prix ont bondi apr\u00e8s de nouvelles frappes a\u00e9riennes am\u00e9ricaines contre l\u2019Iran et la r\u00e9vocation d\u2019une d\u00e9rogation aux sanctions qui avait permis des exportations de p\u00e9trole iranien, \u00e0 la suite d\u2019attaques iraniennes contre la navigation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, notamment un m\u00e9thanier de GNL qatari et un p\u00e9trolier saoudien. Au Canada, la Banque du Canada vise une inflation de 1 \u00e0 3 % au moyen des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, tandis que le p\u00e9trole \u2014 sa principale exportation \u2014, de m\u00eame que la balance commerciale et les grandes donn\u00e9es macro\u00e9conomiques (PIB, indices PMI), demeurent des moteurs cl\u00e9s du CAD.<\/p>\n
Nous observons un dollar am\u00e9ricain en qu\u00eate d\u2019une direction claire, alors qu\u2019il \u00e9volue pr\u00e8s de 1,4200 face au dollar canadien. Le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain de la semaine derni\u00e8re, d\u00e9cevant, qui montrait que l\u2019\u00e9conomie n\u2019a cr\u00e9\u00e9 que 155 000 emplois contre 200 000 attendus, a refroidi les anticipations de nouvelles hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Toutefois, les tensions persistantes avec l\u2019Iran alimentent la demande de valeurs refuges, ce qui procure pour l\u2019instant un plancher au billet vert.<\/p>\n
L\u2019escalade du conflit dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz constitue un facteur majeur, propulsant le brut West Texas Intermediate (WTI) en hausse de 12 % sur la derni\u00e8re semaine, \u00e0 plus de 95 $ US le baril. Comme le p\u00e9trole est une exportation cl\u00e9 du Canada, des prix durablement \u00e9lev\u00e9s offrent un soutien important au dollar canadien. Nous surveillons si cette envol\u00e9e du brut peut g\u00e9n\u00e9rer suffisamment de vigueur du CAD pour ramener l\u2019USD\/CAD sous le seuil de soutien cl\u00e9 de 1,4150.<\/p>\n
Nous estimons qu\u2019un th\u00e8me central des prochaines semaines sera la divergence entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Canada (BdC). Alors que l\u2019IPC am\u00e9ricain de juin a montr\u00e9 un ralentissement de l\u2019inflation \u00e0 2,8 %, la derni\u00e8re lecture au Canada est demeur\u00e9e plus tenace \u00e0 3,1 %, ce qui limite la marge de man\u0153uvre de la BdC pour envisager des baisses de taux. Si cette tendance se maintient, cet \u00e9cart de politique pourrait avantager le dollar canadien par rapport au dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n
Compte tenu de ces signaux contradictoires, nous nous attendons \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue de l\u2019USD\/CAD. D\u2019ailleurs, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 d\u2019environ 6,5 % \u00e0 8,0 % au cours des derniers jours, rendant les strat\u00e9gies d\u2019options plus co\u00fbteuses, mais potentiellement plus n\u00e9cessaires \u00e0 des fins de couverture. Les op\u00e9rateurs pourraient envisager des options comme des straddles afin de tirer profit d\u2019un mouvement marqu\u00e9 dans un sens ou dans l\u2019autre, alors que le march\u00e9 semble se pr\u00e9parer \u00e0 une rupture (breakout).<\/p>\n
Cette situation rappelle l\u2019\u00e9t\u00e9 2019, lorsque des tensions similaires dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz avaient provoqu\u00e9 une pouss\u00e9e de court terme du p\u00e9trole et des soubresauts sur les march\u00e9s des devises. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, l\u2019incertitude avait entra\u00een\u00e9 une fuite vers la qualit\u00e9 qui avait bri\u00e8vement soutenu l\u2019USD, mais l\u2019effet s\u2019\u00e9tait estomp\u00e9 \u00e0 mesure que les prix du p\u00e9trole se stabilisaient. Il faut demeurer prudent quant \u00e0 savoir si le conflit actuel constituera un moteur durable des march\u00e9s ou simplement un choc temporaire.<\/p>\n\n\n\n