Les donn\u00e9es iFlow de BNY indiquent que l\u2019argent institutionnel a continu\u00e9 de sortir des actions sud-cor\u00e9ennes, un mouvement li\u00e9 au passage en s\u00e9ance de nuit du KOSPI en territoire de march\u00e9 baissier, tandis que les investisseurs particuliers ont pris la position inverse. La liquidation, tir\u00e9e par la techno, a intensifi\u00e9 l\u2019attention sur la concentration dans l\u2019IA et les semi-conducteurs, avec de fortes chutes de Samsung Electronics et de SK Hynix, m\u00eame si Samsung a signal\u00e9 un net rebond du b\u00e9n\u00e9fice trimestriel. Ta\u00efwan, \u00e9galement associ\u00e9 au m\u00eame th\u00e8me de l\u2019IA et des puces, a connu des ventes forc\u00e9es plus mesur\u00e9es en ampleur et en rythme, ce qui concorde avec une performance des indices relativement plus stable.<\/p>\n\n
Les limites de d\u00e9tention par titre pour les gestionnaires actifs demeurent une contrainte technique, mais des ventes soutenues au-del\u00e0 de ce que cela expliquerait laisseraient croire \u00e0 un changement de comportement plus large. Les donn\u00e9es de BNY montrent aussi que l\u2019int\u00e9r\u00eat pour les actions chinoises se maintient, m\u00eame apr\u00e8s que le HSCEI est pass\u00e9 en territoire de march\u00e9 baissier il y a quelques semaines, et la firme estime qu\u2019il est trop t\u00f4t pour interpr\u00e9ter les mouvements r\u00e9cents comme une rotation de Ta\u00efwan et de la Cor\u00e9e du Sud vers la value ailleurs en Asie. Les donn\u00e9es de flux pointent le Danemark, la Hongrie et l\u2019Inde comme les march\u00e9s attirant les afflux les plus importants, tandis que les \u00c9tats-Unis, le Royaume-Uni, la Cor\u00e9e du Sud et la Tha\u00eflande demeurent sous pression vendeuse.<\/p>\n\n
Compte tenu des ventes institutionnelles massives sur les actions sud-cor\u00e9ennes, nous voyons un net biais baissier se dessiner pour les prochaines semaines. Le KOSPI 200 a d\u00e9j\u00e0 recul\u00e9 de plus de 8 % au cours du dernier mois, et les sorties nettes des \u00e9trangers \u00e0 la Korea Exchange ont d\u00e9pass\u00e9 4 000 G KRW depuis la fin juin 2026. Nous croyons que l\u2019achat d\u2019options de vente sur l\u2019indice KOSPI 200 ou sur des FNB connexes constitue une fa\u00e7on directe de profiter d\u2019un repli suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n\n
Le bras de fer entre vendeurs institutionnels et acheteurs particuliers alimente une hausse de l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 sur les march\u00e9s. Le VKOSPI, principal indice de volatilit\u00e9 de la Cor\u00e9e, a bondi de 30 % au cours des deux derni\u00e8res semaines et s\u2019\u00e9change maintenant au-dessus de 22, son plus haut niveau de l\u2019ann\u00e9e. Dans ce contexte, des straddles ou des strangles \u00e0 l\u2019achat sur de grandes valeurs techno comme Samsung Electronics deviennent attrayants, puisqu\u2019ils sont con\u00e7us pour tirer parti d\u2019un mouvement de prix important dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n\n
Cette liquidation vise surtout le secteur de l\u2019IA et des semi-conducteurs \u2014 d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s encombr\u00e9 \u2014 plut\u00f4t que de mauvais r\u00e9sultats d\u2019entreprises. Malgr\u00e9 les indications de Samsung d\u2019un fort rebond des b\u00e9n\u00e9fices, le titre a recul\u00e9 de 12 % par rapport \u00e0 son r\u00e9cent sommet, ce qui sugg\u00e8re que des investisseurs institutionnels d\u00e9bouclent d\u2019importantes positions. La vente \u00e0 d\u00e9couvert de contrats \u00e0 terme sur le KOSPI 200 est une fa\u00e7on efficace pour nous d\u2019exprimer une opinion n\u00e9gative sur cette tension de march\u00e9 men\u00e9e par la techno.<\/p>\n\n
Nous observons aussi une possible rotation des capitaux en Asie, alors que des fonds sortent de la Cor\u00e9e du Sud et de Ta\u00efwan tout en montrant de l\u2019int\u00e9r\u00eat pour la Chine et l\u2019Inde. Cette divergence ouvre la porte \u00e0 des op\u00e9rations de valeur relative. Une transaction en paire \u2014 par exemple, une position acheteuse sur les contrats \u00e0 terme du Nifty 50 tout en \u00e9tant vendeur sur les contrats \u00e0 terme du KOSPI 200 \u2014 pourrait bien performer en captant ce d\u00e9placement r\u00e9gional.<\/p>\n\n
Ce sch\u00e9ma ressemble beaucoup \u00e0 la sortie institutionnelle des titres techno sur\u00e9valu\u00e9s \u00e0 la fin de 2021, qui a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 la correction plus large des march\u00e9s en 2022. M\u00eame si les achats des particuliers offrent un certain soutien pour l\u2019instant, l\u2019histoire montre que cela suffit rarement \u00e0 freiner des sorties institutionnelles d\u00e9termin\u00e9es. Nous devrions donc accueillir toute reprise de court terme avec un haut degr\u00e9 de scepticisme.<\/p>\n\n\n\n