L\u2019Iran a dit qu\u2019il respectait ses obligations concernant le d\u00e9troit d\u2019Ormuz en vertu du protocole d\u2019entente de Versailles, apr\u00e8s que des projectiles ont frapp\u00e9 un m\u00e9thanier qatari et un p\u00e9trolier saoudien dans ce passage maritime. T\u00e9h\u00e9ran a aussi li\u00e9 la hausse du risque \u00e0 des routes maritimes non coordonn\u00e9es avec l\u2019Iran ou \u00e0 des navires qui masquent leurs transpondeurs, tout en rejetant l\u2019accusation du Qatar au sujet d\u2019une attaque contre un navire li\u00e9 au pays. Par ailleurs, un conseiller du Guide supr\u00eame de l\u2019Iran a affirm\u00e9 que les \u00c9tats-Unis orienteraient les pourparlers vers l\u2019\u00e9chec, de mani\u00e8re \u00e0 attribuer d\u2019avance la responsabilit\u00e9 de tout d\u00e9rapage.<\/p>\n\n
La r\u00e9ponse am\u00e9ricaine est venue par l\u2019entremise du Central Command, qui a indiqu\u00e9 avoir lanc\u00e9 une s\u00e9rie de frappes intenses contre l\u2019Iran afin de sanctionner les attaques visant la navigation commerciale, qualifiant les gestes iraniens de violation du cessez-le-feu, injustifi\u00e9e et manifeste. L\u2019administration a aussi r\u00e9voqu\u00e9 la licence autorisant les ventes de p\u00e9trole brut iranien, combinant l\u2019action militaire \u00e0 un resserrement de la pression financi\u00e8re. Le Brent a termin\u00e9 en hausse d\u2019environ 3 %, pr\u00e8s de 74,00 $ le baril, puis a grimp\u00e9 vers 76,00 $ en apr\u00e8s-s\u00e9ance \u00e0 la suite de la d\u00e9cision sur la licence, m\u00eame si les prix demeuraient proches de leurs creux depuis f\u00e9vrier, alors que l\u2019offre de l\u2019OPEP+ revient sur le march\u00e9 et que les rabais saoudiens s\u2019accentuent. Les op\u00e9rateurs surveillent d\u2019\u00e9ventuelles repr\u00e9sailles, une fen\u00eatre de libre passage de 60 jours qui se termine \u00e0 la mi-ao\u00fbt, ainsi que la possibilit\u00e9 d\u2019une d\u00e9t\u00e9rioration des volumes de transit et des primes de risque de guerre.<\/p>\n\n
Nous constatons que le march\u00e9 int\u00e8gre un affrontement mineur, le Brent se rapprochant de 76 $ le baril. Cela refl\u00e8te une faible \u00ab prime d\u2019incident \u00bb, et non une \u00ab prime de fermeture \u00bb qui suivrait un conflit \u00e0 grande \u00e9chelle. Le prix actuel ne tient pas pleinement compte du risque d\u2019une perturbation majeure des pr\u00e8s de 21 millions de barils qui transitent chaque jour par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz.<\/p>\n\n
Selon nous, la volatilit\u00e9 est sous-\u00e9valu\u00e9e par rapport au risque g\u00e9opolitique. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut du CBOE (OVX) est mont\u00e9 autour de 45, mais cela reste bien inf\u00e9rieur aux sommets au-del\u00e0 de 60 observ\u00e9s lors des attaques de 2019 contre des installations saoudiennes, qui avaient provoqu\u00e9 un choc historique des prix. \u00c9tant donn\u00e9 qu\u2019environ 20 % de l\u2019approvisionnement mondial quotidien en p\u00e9trole est d\u00e9sormais directement menac\u00e9, la tarification actuelle des options semble trop complaisante.<\/p>\n\n
Notre strat\u00e9gie pour les prochaines semaines consiste \u00e0 acheter des options d\u2019achat (\u00ab call \u00bb) hors du cours, peu co\u00fbteuses, sur le Brent, pour des \u00e9ch\u00e9ances de livraison en septembre et octobre 2026. Nous ciblons pr\u00e9cis\u00e9ment des prix d\u2019exercice autour de 85 $ ou 90 $, qui offrent un potentiel de hausse important si l\u2019Iran riposte ou commence \u00e0 imposer des frais de transit \u00e0 la mi-ao\u00fbt. Il s\u2019agit d\u2019une fa\u00e7on peu co\u00fbteuse de se positionner en vue d\u2019un \u00e9v\u00e9nement de revalorisation que le march\u00e9, dans son ensemble, escompte actuellement peu.<\/p>\n\n\n\n