Le GBP\/JPY s\u2019est retourn\u00e9 mardi, en baisse de 0,24 %, alors que le yen japonais a regagn\u00e9 du terrain face \u00e0 la plupart des devises du G8, tout en accusant un retard face au dollar am\u00e9ricain. Le cross se n\u00e9gociait \u00e0 216,51 au moment d\u2019\u00e9crire ces lignes, apr\u00e8s avoir auparavant atteint un sommet pluriannuel \u00e0 217,22. Le mouvement a ramen\u00e9 la paire sous son pr\u00e9c\u00e9dent sommet depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 216,46, et l\u2019\u00e9volution des prix sugg\u00e8re un possible retest de 216,00.<\/p>\n
Sur le plan technique, le biais haussier de fond est d\u00e9crit comme demeurant intact, mais la cassure au-dessus de 217,00 a \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9e de faux signal. Pour r\u00e9affirmer l\u2019\u00e9lan haussier, les niveaux \u00e0 surveiller incluent 217,00 et le sommet de s\u00e9ance \u00e0 217,22; au-del\u00e0, 218,00 entre en vue, puis 220,00. \u00c0 la baisse, les supports cit\u00e9s sont le creux du 6 juillet \u00e0 215,33 et 215,00, puis la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 50 jours \u00e0 214,11 et la SMA \u00e0 100 jours \u00e0 213,26. Par ailleurs, le tableau des performances hebdomadaires indiquait que le yen \u00e9tait le plus fort face au franc suisse.<\/p>\n
On a vu le GBP\/JPY inscrire un nouveau sommet pluriannuel \u00e0 217,22, mais le retournement imm\u00e9diat \u00e0 216,51 laisse croire que la prudence s\u2019impose. Cette prise de profits est probablement aliment\u00e9e par la menace croissante d\u2019une intervention des autorit\u00e9s japonaises sur le march\u00e9 afin de soutenir le yen. Dans ce contexte, les positions acheteuses \u00ab nettes \u00bb comportent un risque important d\u2019un recul brusque et marqu\u00e9 au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Le risque d\u2019intervention domine actuellement le march\u00e9. Les responsables japonais ont r\u00e9p\u00e9t\u00e9 qu\u2019ils surveillent les mouvements de change et, avec plus de 1,15 T$ US de r\u00e9serves de change en date de juin 2026, ils ont les moyens de mener une op\u00e9ration d\u2019envergure. Les interventions historiques \u2014 notamment \u00e0 la fin de 2022 \u2014 montrent qu\u2019une chute soudaine de 5 \u00e0 7 yens en une seule s\u00e9ance est tout \u00e0 fait possible lorsque les autorit\u00e9s passent \u00e0 l\u2019action.<\/p>\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, la livre demeure soutenue par une Banque d\u2019Angleterre relativement ferme. Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es d\u2019inflation au Royaume-Uni pour juin 2026 ont affich\u00e9 une persistance \u00e0 2,8 %, ce qui rend peu probables d\u2019importantes baisses de taux \u00e0 court terme. Cette divergence de politique mon\u00e9taire constitue le moteur fondamental de la tendance haussi\u00e8re, cr\u00e9ant un bras de fer tendu face aux menaces d\u2019intervention du Japon.<\/p>\n
Cette tension se refl\u00e8te directement dans le march\u00e9 des options, o\u00f9 l\u2019on a vu la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois du GBP\/JPY grimper \u00e0 13,5 %. Une volatilit\u00e9 aussi \u00e9lev\u00e9e rend la vente d\u2019options extr\u00eamement risqu\u00e9e, puisqu\u2019un mouvement soudain dans un sens ou dans l\u2019autre pourrait \u00eatre important. \u00c0 notre avis, des strat\u00e9gies avec un profil de risque d\u00e9fini deviennent essentielles pour traverser les prochaines semaines.<\/p>\n
Pour ceux qui estiment que la tendance haussi\u00e8re sous-jacente reprendra, nous d\u00e9laissons progressivement les positions au comptant au profit de l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls). Un \u00ab bull call spread \u00bb \u2014 par exemple acheter un call \u00e0 217,00 et en vendre un \u00e0 220,00 \u2014 offre une fa\u00e7on de profiter d\u2019une poursuite de la hausse. Cette strat\u00e9gie fixe clairement la perte maximale au montant de la prime pay\u00e9e, ce qui prot\u00e8ge contre un effondrement soudain li\u00e9 \u00e0 une intervention.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, la forte probabilit\u00e9 d\u2019intervention rend l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) attrayant comme couverture ou comme pari sp\u00e9culatif. Nous voyons de la valeur \u00e0 acheter des puts avec un prix d\u2019exercice autour de 215,00, en visant un mouvement rapide vers la moyenne mobile \u00e0 50 jours pr\u00e8s de 214,11. Bien qu\u2019elles soient co\u00fbteuses en raison de la volatilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e, ces options offriraient un rendement important si les autorit\u00e9s japonaises intervenaient de fa\u00e7on d\u00e9cisive.<\/p>\n\n\n\n