La production industrielle allemande ajust\u00e9e des jours ouvrables, non d\u00e9saisonnalis\u00e9e, est pass\u00e9e en territoire positif en mai, le taux sur 12 mois grimpant \u00e0 0,1 % contre -0,5 % auparavant. Ce virage marque une am\u00e9lioration modeste de la dynamique annuelle de la production des usines apr\u00e8s une p\u00e9riode de contraction.<\/p>\n
Sur une base ajust\u00e9e des jours ouvrables, la derni\u00e8re lecture implique que la production a \u00e9t\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieure \u00e0 celle du m\u00eame mois l\u2019an dernier, annulant la baisse pr\u00e9c\u00e9dente. Les donn\u00e9es pointent davantage vers une stabilisation que vers un fort rebond, puisque la hausse demeure proche de l\u2019\u00e9quilibre.<\/p>\n
Le passage de la production industrielle allemande d\u2019un taux n\u00e9gatif \u00e0 un taux positif constitue un signal important pour la zone euro. Nous y voyons un possible point bas pour la plus grande \u00e9conomie du continent. Il s\u2019agit de la premi\u00e8re progression sur 12 mois observ\u00e9e depuis pr\u00e8s d\u2019un an, ce qui sugg\u00e8re que le pire du ralentissement manufacturier pourrait \u00eatre derri\u00e8re nous.<\/p>\n
Nous estimons que cela justifie une posture haussi\u00e8re sur les actions allemandes via des instruments d\u00e9riv\u00e9s comme les contrats \u00e0 terme sur l\u2019indice DAX. Ces donn\u00e9es industrielles renforcent la r\u00e9cente am\u00e9lioration de l\u2019enqu\u00eate ZEW sur le sentiment \u00e9conomique, qui est mont\u00e9e \u00e0 15,2 le mois dernier, son niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis la fin de 2025. Nous nous positionnons en vue d\u2019un mouvement vers le seuil des 18 000 points sur le DAX.<\/p>\n
Un secteur industriel allemand en renforcement fournit un argument fondamental pour \u00eatre acheteur d\u2019euros. Nous regardons des options d\u2019achat sur l\u2019EUR\/USD, puisque ces donn\u00e9es pourraient forcer la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 adopter un ton plus restrictif. Avec la derni\u00e8re statistique d\u2019inflation de la zone euro stable \u00e0 2,5 %, la poursuite de la vigueur \u00e9conomique r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme.<\/p>\n
Par cons\u00e9quent, nous adoptons une vision baissi\u00e8re \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la dette gouvernementale allemande. Nous nous attendons \u00e0 une hausse des rendements du Bund \u00e0 10 ans \u00e0 partir de leur niveau actuel de 2,6 %, et envisageons donc l\u2019achat d\u2019options de vente ou la vente de contrats \u00e0 terme sur le Bund. Historiquement, une reprise industrielle robuste a r\u00e9guli\u00e8rement exerc\u00e9 une pression \u00e0 la hausse sur les rendements, \u00e0 mesure que le march\u00e9 \u00e9carte les craintes de r\u00e9cession.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent que le risque d\u2019une r\u00e9cession europ\u00e9enne profonde a diminu\u00e9 de fa\u00e7on marqu\u00e9e. Nous sommes \u00e0 l\u2019aise de vendre des options de vente hors du cours sur les principaux titres industriels allemands ainsi que sur l\u2019indice DAX lui-m\u00eame. En revenant \u00e0 la reprise de 2017, un virage similaire de la production industrielle avait pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une remont\u00e9e soutenue des actifs europ\u00e9ens au cours des six mois suivants.<\/p>\n\n\n\n