Le GBP\/USD a encha\u00een\u00e9 huit cl\u00f4tures quotidiennes cons\u00e9cutives en hausse, progressant d\u2019environ 1,3150 pour venir tester sa MME (EMA) \u00e0 200 jours, la MME \u00e0 50 jours se situant juste en dessous et 1,3400 faisant office de plafond. Lundi, la paire s\u2019est stabilis\u00e9e autour de 1,3350 \u00e0 Londres avant de pousser jusqu\u2019\u00e0 un cheveu sous 1,3400. Le mouvement a persist\u00e9 malgr\u00e9 des commentaires restrictifs (hawkish) de la Fed et des donn\u00e9es robustes sur les services aux \u00c9tats-Unis, donnant \u00e0 la hausse des allures davantage d\u2019un d\u00e9nouement pilot\u00e9 par le dollar que d\u2019une nouvelle r\u00e9\u00e9valuation de la livre.<\/p>\n
Ce retournement a pris de l\u2019ampleur apr\u00e8s la publication des NFP de juin \u00e0 57 k, contre des attentes au-del\u00e0 de 100 k, et les march\u00e9s de taux int\u00e8grent maintenant environ trois chances sur quatre d\u2019un statu quo en juillet. La politique britannique s\u2019est stabilis\u00e9e apr\u00e8s la d\u00e9mission du premier ministre le 22 juin : les mises en candidature ouvrent jeudi et se ferment le 16 juillet, ce qui permettrait un r\u00e9sultat sans opposition et l\u2019installation d\u2019un nouveau chef d\u00e8s le 17 juillet. La BoE a maintenu son taux \u00e0 3,75 % le 18 juin par un vote de 7-2, deux membres pr\u00e9conisant 4,00 %, tandis que l\u2019inflation est \u00e0 2,8 % et que la Banque la voit au-dessus de 3 % d\u2019ici l\u2019automne. Parmi les risques cl\u00e9s \u00e0 l\u2019agenda : le Financial Stability Report \u00e0 09 h 30 GMT mardi, une intervention d\u2019un membre du MPC \u00e0 14 h 15, les minutes du FOMC \u00e0 18 h 00 mercredi, et les demandes hebdomadaires d\u2019allocations ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis autour de 220 k \u00e0 12 h 30 jeudi; la r\u00e9sistance se situe \u00e0 1,3400 puis 1,3450 et 1,3500, avec des appuis \u00e0 1,3350, 1,3300, 1,3250 et 1,3150.<\/p>\n
Nous avons vu le GBP\/USD progresser pendant six s\u00e9ances d\u2019affil\u00e9e, dans un mouvement r\u00e9gulier depuis pr\u00e8s de 1,2550 jusqu\u2019\u00e0 un test de la moyenne mobile \u00e0 200 jours autour de 1,2750. Cette hausse s\u2019est produite malgr\u00e9 des signaux \u00e9conomiques partag\u00e9s, ce qui sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9lan haussier ne tient pas qu\u2019\u00e0 de bonnes nouvelles pour la livre. Le mouvement refl\u00e8te surtout un dollar am\u00e9ricain qui semble perdre de sa vigueur.<\/p>\n
Le rallye semble davantage attribuable \u00e0 un assouplissement du dollar am\u00e9ricain qu\u2019\u00e0 une envol\u00e9e de la livre. L\u2019indice de prix PCE de base de mai publi\u00e9 la semaine derni\u00e8re est ressorti \u00e0 2,6 % sur un an, sa plus faible lecture depuis le d\u00e9but de 2021, ce qui a nettement refroidi les attentes d\u2019une nouvelle hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les march\u00e9s de taux, selon l\u2019outil CME FedWatch, \u00e9valuent d\u00e9sormais \u00e0 pr\u00e8s de 70 % la probabilit\u00e9 que la Fed maintienne ses taux inchang\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 sa r\u00e9union de septembre \u2014 un changement majeur par rapport \u00e0 il y a seulement quelques semaines.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 de la livre, le contexte demeure celui d\u2019une inflation tenace et d\u2019une banque centrale qui ne peut pas se permettre de rel\u00e2cher la pression. La plus r\u00e9cente publication de l\u2019IPC au Royaume-Uni a montr\u00e9 que l\u2019inflation des services reste collante \u00e0 5,5 %, ce qui maintient la pression sur la Banque d\u2019Angleterre m\u00eame si l\u2019inflation globale a recul\u00e9. La derni\u00e8re d\u00e9cision de taux s\u2019est sold\u00e9e par un vote de 6-3 en faveur du maintien \u00e0 4,50 %, mais le fait que trois membres aient vot\u00e9 pour une hausse souligne \u00e0 quel point la banque centrale est pr\u00e8s de resserrer de nouveau sa politique.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, cela sugg\u00e8re qu\u2019il pourrait \u00eatre judicieux de vendre une protection \u00e0 la baisse ou de structurer des positions avec un biais haussier. Nous estimons que la vente d\u2019options de vente (puts) hors du cours, par exemple au prix d\u2019exercice de 1,2600 avec \u00e9ch\u00e9ance vers la fin juillet, permet d\u2019encaisser une prime tout en exprimant l\u2019id\u00e9e que la paire conservera ses gains r\u00e9cents. Cette strat\u00e9gie profite \u00e0 la fois de la tendance haussi\u00e8re et de l\u2019\u00e9rosion du temps.<\/p>\n
Plusieurs \u00e9v\u00e9nements cl\u00e9s cette semaine pourraient perturber cette tendance; il faudra donc rester vigilants. Le PIB mensuel du Royaume-Uni vendredi constitue le premier test, suivi du rapport crucial sur l\u2019inflation IPC aux \u00c9tats-Unis mardi prochain. Un chiffre d\u2019inflation am\u00e9ricaine \u00e9tonnamment \u00e9lev\u00e9 repr\u00e9sente la menace la plus imm\u00e9diate pour le rallye en cours, puisqu\u2019il raviverait rapidement les discussions autour d\u2019une hausse de taux de la Fed.<\/p>\n
La r\u00e9sistance est solide dans la zone de 1,2750, qui englobe aussi la moyenne mobile \u00e0 200 jours et a plafonn\u00e9 les cours au cours des deux derniers mois. Le soutien se situe d\u2019abord pr\u00e8s de 1,2700, avec un niveau plus important \u00e0 1,2650; une cassure sous ce seuil remettrait en question notre sc\u00e9nario actuel. D\u2019ici l\u00e0, nous sommes \u00e0 l\u2019aise d\u2019acheter sur repli tant que le r\u00e9cit fondamental d\u2019un dollar faible et d\u2019une Banque d\u2019Angleterre restrictive demeure intact.<\/p>\n\n\n\n