L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a termin\u00e9 la s\u00e9ance am\u00e9ricaine pr\u00e8s de 100,90, la tendance demeurant neutre alors que les march\u00e9s assimilaient des commentaires restrictifs (\u00ab hawkish \u00bb) du gouverneur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Christopher Waller, parall\u00e8lement \u00e0 des donn\u00e9es r\u00e9silientes sur les services aux \u00c9tats-Unis. Waller a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 son engagement envers une cible d\u2019inflation de 2 % et a indiqu\u00e9 que les risques de politique mon\u00e9taire s\u2019\u00e9taient \u00ab invers\u00e9s \u00bb, le march\u00e9 du travail \u00e9tant per\u00e7u comme stabilis\u00e9 tandis que l\u2019inflation a augment\u00e9. L\u2019EUR\/USD oscillait autour de 1,1440 apr\u00e8s qu\u2019Isabel Schnabel, membre du directoire de la Banque centrale europ\u00e9enne, a d\u00e9clar\u00e9 que la zone euro n\u2019\u00e9tait pas revenue \u00e0 un r\u00e9gime d\u2019avant-guerre malgr\u00e9 le r\u00e9cent recul des prix du p\u00e9trole, en mettant en garde contre des effets indirects et de possibles effets de second tour. Le GBP\/USD se maintenait pr\u00e8s de 1,3390, l\u2019attention restant port\u00e9e sur le contraste entre une Banque d\u2019Angleterre prudente et une Fed concentr\u00e9e sur les risques inflationnistes.<\/p>\n
L\u2019USD\/JPY a grimp\u00e9 \u00e0 162,10, port\u00e9 par une demande soutenue pour le dollar am\u00e9ricain et la dynamique des \u00e9carts de rendement, les march\u00e9s restant \u00e0 l\u2019aff\u00fbt de toute r\u00e9action des autorit\u00e9s japonaises si le yen devait davantage se d\u00e9pr\u00e9cier. L\u2019AUD\/USD s\u2019est hiss\u00e9 vers 0,6960 apr\u00e8s que l\u2019indicateur d\u2019inflation TD-MI en Australie a ralenti \u00e0 3,9 % sur un an en juin, contre 4,4 %, un mouvement qui a r\u00e9duit la pression sur la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie pour maintenir un ton plus restrictif. Le WTI se n\u00e9gociait autour de 68,70 $ US le baril, tandis que l\u2019or peinait pr\u00e8s de 4 160 $ US, le raffermissement du dollar pesant sur le m\u00e9tal.<\/p>\n
Compte tenu de l\u2019orientation restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, nous anticipons une poursuite de la fermet\u00e9 du dollar am\u00e9ricain. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrant que l\u2019inflation sous-jacente est rest\u00e9e obstin\u00e9ment au-dessus de 3 % au cours des 12 derniers mois, les commentaires r\u00e9affirmant la cible de 2 % pointent vers un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Les traders devraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) afin de profiter de cette divergence de politique mon\u00e9taire par rapport aux autres banques centrales.<\/p>\n
La Banque centrale europ\u00e9enne semble coinc\u00e9e dans une position d\u00e9licate, ce qui favorise un sc\u00e9nario d\u2019\u00e9volution en range pour l\u2019EUR\/USD. M\u00eame si l\u2019inflation globale a ralenti, la croissance persistante des salaires \u2014 comparable aux hausses salariales n\u00e9goci\u00e9es de 4,5 % observ\u00e9es au d\u00e9but de 2024 \u2014 alimente probablement la crainte de la BCE d\u2019effets de second tour. Nous croyons que vendre des \u00e9tranglements (\u00ab strangles \u00bb) hors du cours (out-of-the-money) sur l\u2019EUR\/USD est une strat\u00e9gie viable pour encaisser des primes tant que la paire manque d\u2019un catalyseur directionnel clair.<\/p>\n
Nous devons faire preuve d\u2019une extr\u00eame prudence avec le yen japonais alors que l\u2019USD\/JPY se transige au-dessus de 162,00. Ce niveau est nettement sup\u00e9rieur aux seuils de 152 et 160 qui avaient d\u00e9clench\u00e9 des interventions directes sur le march\u00e9 par les autorit\u00e9s japonaises en 2022 et 2024. Le risque d\u2019un renversement soudain et brutal est d\u00e9sormais tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9, ce qui rend l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019USD\/JPY attrayant comme couverture ou comme pari sp\u00e9culatif.<\/p>\n
Le dollar australien fait face \u00e0 des vents contraires, la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie perdant de son \u00e9lan restrictif. Des lectures d\u2019inflation domestique plus faibles donnent \u00e0 la RBA la marge pour marquer une pause, ce qui \u00e9largit l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire avec la Fed. Nous anticipons que cela plafonnera les rebonds de l\u2019AUD\/USD, et les traders pourraient envisager des spreads baissiers de puts (\u00ab bear put spreads \u00bb) pour miser sur un repli graduel vers la zone de 0,6800.<\/p>\n
M\u00eame avec des prix du p\u00e9trole pr\u00e8s de 68 $, l\u2019\u00e9nergie demeure une source critique de volatilit\u00e9 et de risque inflationniste. Les pr\u00e9c\u00e9dentes actions de l\u2019OPEP+ pour g\u00e9rer l\u2019offre ont montr\u00e9 que les prix peuvent s\u2019envoler de fa\u00e7on inattendue sur fond de nouvelles g\u00e9opolitiques. Nous nous positionnons en cons\u00e9quence en achetant des options d\u2019achat (calls) sur le WTI \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance, ce qui offre une fa\u00e7on peu co\u00fbteuse de profiter d\u2019un choc soudain sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Les difficult\u00e9s de l\u2019or autour du niveau \u00e9lev\u00e9 de 4 160 $ s\u2019expliquent directement par des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els \u00e9lev\u00e9s et un dollar am\u00e9ricain fort. Tant que la Fed demeure engag\u00e9e \u00e0 combattre l\u2019inflation, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tenir un actif sans rendement comme l\u2019or limitera son potentiel de hausse. Nous envisageons de vendre des options d\u2019achat contre des positions existantes en or ou d\u2019acheter des options de vente pour se prot\u00e9ger contre une correction potentielle des prix.<\/p>\n\n\n\n