L\u2019or a recul\u00e9 d\u2019environ 0,50 % lundi, le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeant \u00e0 4 153 $, alors que des rendements am\u00e9ricains fermes et un dollar stable ont limit\u00e9 un rebond apr\u00e8s les donn\u00e9es sur l\u2019emploi, m\u00eame si les march\u00e9s ont r\u00e9duit leurs attentes d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus restrictive. L\u2019ISM des services a ralenti \u00e0 54, contre 54,5; toutefois, l\u2019indice de l\u2019emploi s\u2019est raffermi et la composante des prix pay\u00e9s a d\u00e9c\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 67,7, contre 71,3. Les anticipations de taux ont boug\u00e9 : une probabilit\u00e9 de 88 % d\u2019une hausse en d\u00e9cembre et 22 points de base de resserrement implicites, tandis que juillet est d\u00e9sormais \u00e9valu\u00e9 comme un statu quo avec 77 % de probabilit\u00e9, selon les donn\u00e9es de Prime Terminal.<\/p>\n\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain gagnait 0,03 % \u00e0 100,90 et le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans se maintenait \u00e0 4,451 %, deux facteurs qui p\u00e8sent sur le m\u00e9tal sans rendement. L\u2019attention se porte aussi sur les discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran, qui doivent reprendre samedi prochain \u00e0 Islamabad, et l\u2019agenda comprend le compte rendu (minutes) de la Fed, les demandes initiales d\u2019assurance-ch\u00f4mage pour la semaine se terminant le 4 juillet, ainsi que la publication de l\u2019IPC du 14 juillet. Sur le plan technique, une r\u00e9sistance est observ\u00e9e autour de 4 200 $\u20134 225 $, avec une \u00ab croix de la mort \u00bb en place sur le graphique journalier; \u00e0 la baisse, les niveaux \u00e0 surveiller sont 4 100 $, 4 000 $ et le creux depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 3 941 $, tandis qu\u2019\u00e0 la hausse, les rep\u00e8res incluent 4 250 $ et 4 300 $, puis la moyenne mobile simple (MMS) \u00e0 50 jours \u00e0 4 391 $, la MMS \u00e0 200 jours \u00e0 4 488 $ et 4 500 $. Les banques centrales ont achet\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or d\u2019une valeur d\u2019environ 70 G$ en 2022, selon le World Gold Council.<\/p>\n\n
Nous estimons que le r\u00e9cent rebond de l\u2019or est plafonn\u00e9 par la fermet\u00e9 des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et du dollar. Malgr\u00e9 un rapport sur l\u2019emploi plus faible que pr\u00e9vu la semaine derni\u00e8re, le march\u00e9 indique que ce n\u2019est pas suffisant pour garantir une hausse durable du m\u00e9tal pr\u00e9cieux. Pour l\u2019instant, la voie de moindre r\u00e9sistance semble orient\u00e9e \u00e0 la baisse tant que l\u2019or demeure sous le niveau de 4 200 $.<\/p>\n\n
Tous les regards devraient maintenant se tourner vers le prochain rapport sur l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC), pr\u00e9vu le 14 juillet. Cette statistique sera le facteur le plus d\u00e9terminant pour la prochaine d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u2019autant plus que l\u2019inflation de base s\u2019est montr\u00e9e tenace, le Bureau of Labor Statistics ayant r\u00e9cemment fait \u00e9tat d\u2019un taux de 3,6 % sur 12 mois. Une donn\u00e9e plus chaude que pr\u00e9vu consoliderait probablement les paris sur une hausse des taux plus tard cette ann\u00e9e, exer\u00e7ant une pression importante sur l\u2019or.<\/p>\n\n
Compte tenu de la configuration technique baissi\u00e8re, y compris la r\u00e9cente formation d\u2019une \u00ab croix de la mort \u00bb, nous croyons que les n\u00e9gociateurs devraient envisager des strat\u00e9gies qui profitent d\u2019une \u00e9volution lat\u00e9rale ou baissi\u00e8re des prix \u00e0 court terme. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) avec un prix d\u2019exercice pr\u00e8s de 4 100 $ pourrait offrir un moyen de tirer parti d\u2019un mouvement \u00e0 la baisse tout en d\u00e9finissant clairement le risque. Il s\u2019agit d\u2019une approche prudente avant une publication de donn\u00e9es qui pourrait \u00eatre tr\u00e8s volatile.<\/p>\n\n
Cependant, il faut aussi se pr\u00e9parer \u00e0 un rallye marqu\u00e9 si l\u2019inflation surprend par sa faiblesse. Historiquement, dans des environnements tr\u00e8s d\u00e9pendants des donn\u00e9es comme en 2023, un \u00e9cart de seulement 0,2 % sur l\u2019IPC a d\u00e9clench\u00e9 de fortes hausses de l\u2019or sur plusieurs s\u00e9ances. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors jeu pourrait constituer une fa\u00e7on rentable de se positionner pour cette surprise haussi\u00e8re potentielle.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que la volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019or, en particulier celles n\u00e9goci\u00e9es au COMEX, augmente graduellement \u00e0 mesure que l\u2019on approche de la date de publication de l\u2019IPC. Les r\u00e9cents rapports Commitment of Traders montrent que les fonds de \u00ab managed money \u00bb ont r\u00e9duit leur exposition nette acheteuse, ce qui traduit une posture prudente chez les grands sp\u00e9culateurs. Cela laisse entendre que le march\u00e9 se pr\u00e9pare \u00e0 un mouvement de prix important, et que les n\u00e9gociateurs devraient ajuster leurs positions en cons\u00e9quence.<\/p>\n\n\n\n