Le WTI a effac\u00e9 la prime de guerre au cours des trois derni\u00e8res semaines et se transige pr\u00e8s de 68,50 $, tandis que le Brent est pr\u00e8s de 72,00 $; les deux se situent \u00e0 quelques dollars au-dessus des niveaux d\u2019avant-guerre et sont presque 40 % sous les sommets de mars. \u00c0 la suite d\u2019un accord int\u00e9rimaire conclu le 17 juin entre Washington et T\u00e9h\u00e9ran, le transport maritime par le d\u00e9troit d\u2019Hormuz s\u2019est normalis\u00e9 et l\u2019\u00e9volution des prix s\u2019est resserr\u00e9e \u00e0 mesure que la prime de risque s\u2019est dissip\u00e9e. L\u2019\u00e9cart Brent\u2013WTI s\u2019est stabilis\u00e9 autour de 3,50 $, un retour \u00e0 une valorisation ax\u00e9e sur le fret et la qualit\u00e9.<\/p>\n\n
L\u2019OPEP+ a convenu de relever les quotas d\u2019ao\u00fbt de 188 kb\/j, prolongeant une remise en production planifi\u00e9e de 940 kb\/j depuis le conflit, alors m\u00eame que la production du Golfe continue de se r\u00e9tablir apr\u00e8s des pertes d\u2019environ 6 millions de barils par jour au plus fort des perturbations. Les \u00c9AU se sont retir\u00e9s du syst\u00e8me de quotas, tandis que les \u00c9tats-Unis \u00e9coulent une lib\u00e9ration de 172 millions de barils de leurs r\u00e9serves strat\u00e9giques (SPR) et que l\u2019offre domestique a atteint un record pr\u00e8s de 14 millions de barils par jour en mai. La courbe du Brent est pass\u00e9e en contango, l\u2019\u00e9cart \u00e0 six mois s\u2019\u00e9tablissant autour de -56 cents, et l\u2019OPEP a abaiss\u00e9 sa pr\u00e9vision de croissance de la demande pour 2026 \u00e0 moins de 1 million de barils par jour. Les prochains tests incluent les stocks de l\u2019EIA mercredi \u00e0 14 h 30 GMT, le compte rendu (minutes) du FOMC \u00e0 18 h 00 GMT et une r\u00e9union de l\u2019OPEP+ le 2 ao\u00fbt; les niveaux cl\u00e9s comprennent des r\u00e9sistances \u00e0 70,00 $ et 72,00 $ pour le WTI, 74,00 $ pour le Brent, et des appuis \u00e0 67,50 $, 65,00 $ ainsi que les bases de f\u00e9vrier pr\u00e8s de 62,00 $ pour le WTI et 66,50 $ pour le Brent.<\/p>\n\n
On constate que la prime de guerre s\u2019est compl\u00e8tement \u00e9vapor\u00e9e des prix du p\u00e9trole brut, ramenant le WTI pr\u00e8s de sa base de f\u00e9vrier autour de 68,50 $. Le march\u00e9 ne se n\u00e9gocie plus sur la peur g\u00e9opolitique et doit maintenant se confronter aux fondamentaux simples de l\u2019offre et de la demande. Pour nous, cela signifie que la voie de moindre r\u00e9sistance est d\u00e9sormais \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
L\u2019offre augmente de plusieurs c\u00f4t\u00e9s, ce qui exerce une pression baissi\u00e8re sur les prix. Des donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que la conformit\u00e9 de l\u2019OPEP+ aux quotas de production s\u2019est d\u00e9t\u00e9rior\u00e9e, alors que des membres cl\u00e9s augmentent leur production afin de gagner des parts de march\u00e9. Cela survient pendant que les \u00c9tats-Unis poursuivent les sorties de barils de leur R\u00e9serve strat\u00e9gique de p\u00e9trole (SPR) et que la production int\u00e9rieure demeure pr\u00e8s de sommets records, \u00e0 presque 14 millions de barils par jour.<\/p>\n\n
En parall\u00e8le, les signaux de demande s\u2019affaiblissent, particuli\u00e8rement du c\u00f4t\u00e9 de consommateurs cl\u00e9s. Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es PMI manufacturi\u00e8res de la Chine sont pass\u00e9es sous 50, ce qui indique une contraction de l\u2019activit\u00e9 des usines et, par cons\u00e9quent, une consommation d\u2019\u00e9nergie plus faible. Aux \u00c9tats-Unis, m\u00eame si le march\u00e9 du travail est stable, une l\u00e9g\u00e8re hausse du taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,1 % am\u00e8ne des analystes \u00e0 revoir \u00e0 la baisse leurs pr\u00e9visions de demande de pointe pour la conduite estivale.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 des contrats \u00e0 terme confirme cette lecture baissi\u00e8re, la courbe du Brent \u00e9tant maintenant solidement en contango. Le contrat de d\u00e9cembre 2026 se transige avec une prime de plus de 1,00 $ par rapport au contrat du mois en cours, ce qui signifie que le march\u00e9 nous paiera pour entreposer du p\u00e9trole. C\u2019est un signal clair de surabondance \u00e0 court terme et d\u2019un manque d\u2019acheteurs imm\u00e9diats.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous consid\u00e9rons toute remont\u00e9e vers le niveau de 70,00 $ sur le WTI comme une occasion d\u2019initier des positions baissi\u00e8res. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) avec des prix d\u2019exercice sous 67,00 $ pourrait offrir une fa\u00e7on \u00e0 faible co\u00fbt de profiter d\u2019un glissement potentiel vers les creux de f\u00e9vrier pr\u00e8s de 62,00 $. La vente d\u2019options d\u2019achat (calls) hors du cours ou la mise en place d\u2019\u00e9carts baissiers (bear call spreads) au-dessus de la r\u00e9sistance de 72,00 $ constitue une autre strat\u00e9gie pour g\u00e9n\u00e9rer du revenu tout en conservant un biais baissier.<\/p>\n\n
Le rapport hebdomadaire de l\u2019EIA sur les stocks mercredi est un catalyseur cl\u00e9, surtout apr\u00e8s que le rapport de la semaine derni\u00e8re a montr\u00e9 une hausse surprise de 3,1 millions de barils. Une autre accumulation marqu\u00e9e confirmerait l\u2019exc\u00e9dent d\u2019offre et pousserait probablement les prix sous les r\u00e9cents appuis. Le ton plus restrictif (hawkish) de la derni\u00e8re r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale appuie aussi un dollar am\u00e9ricain plus fort, ce qui constitue un vent contraire direct pour les prix du p\u00e9trole.<\/p>\n\n\n\n