L\u2019or se n\u00e9gociait autour de 4 150 $ lundi apr\u00e8s \u00eatre bri\u00e8vement pass\u00e9 au-dessus de 4 200 $ en Asie, consolidant apr\u00e8s le rebond de la semaine derni\u00e8re \u00e0 partir d\u2019un creux de plus de sept mois \u00e0 3 941 $. Un dollar am\u00e9ricain plus ferme et de l\u00e9g\u00e8res prises de b\u00e9n\u00e9fices ont maintenu le m\u00e9tal sous contr\u00f4le, m\u00eame si des donn\u00e9es plus faibles sur l\u2019emploi am\u00e9ricain (Nonfarm Payrolls) ont r\u00e9duit les attentes d\u2019une hausse imm\u00e9diate des taux par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les craintes d\u2019inflation li\u00e9es au p\u00e9trole se sont aussi att\u00e9nu\u00e9es, alors que le transport maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 \u00e0 la suite d\u2019un protocole d\u2019entente de 60 jours entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran; toutefois, l\u2019absence d\u2019accord final laisse en suspens la gestion future de cette voie maritime strat\u00e9gique.<\/p>\n
Les march\u00e9s s\u2019attendent toujours \u00e0 ce qu\u2019une politique restrictive persiste jusqu\u2019\u00e0 ce que l\u2019inflation se calme, l\u2019outil CME FedWatch indiquant une probabilit\u00e9 de 56 % d\u2019une hausse en septembre. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain \u00e9voluait autour de 100,00, en hausse de 0,10 %, ce qui ajoute de la pression en rench\u00e9rissant le co\u00fbt de l\u2019or pour les acheteurs dont la devise n\u2019est pas le dollar, tandis que des taux plus \u00e9lev\u00e9s p\u00e9nalisent les actifs sans rendement. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines demeurent au centre de l\u2019attention : l\u2019indice ISM des services (PMI) s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 54,0 en juin, conforme aux pr\u00e9visions et marquant un 23e mois d\u2019expansion, mais en baisse par rapport \u00e0 54,5 en mai. Sur le plan technique, le XAU\/USD se situe pr\u00e8s de la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 20 jours \u00e0 4 146,96 $, avec un RSI autour de 46 et un MACD positif; le soutien se trouve pr\u00e8s de 4 147 $ et 4 000 $, puis 3 948 $, tandis que la r\u00e9sistance se situe pr\u00e8s de 4 347 $.<\/p>\n
On voit l\u2019or coinc\u00e9 dans une fourchette \u00e9troite, un sch\u00e9ma qui devrait vraisemblablement se prolonger au cours des prochaines semaines. Le march\u00e9 \u00e9value la possibilit\u00e9 d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale moins agressive face \u00e0 un dollar am\u00e9ricain toujours robuste. Cela cr\u00e9e un environnement difficile pour prendre des positions directionnelles nettes.<\/p>\n
La plus r\u00e9cente lecture de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) am\u00e9ricain pour juin s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 3,1 %, montrant que l\u2019inflation ralentit, mais demeure obstin\u00e9ment au-dessus de l\u2019objectif de 2 % de la Fed. Par ailleurs, les demandes hebdomadaires d\u2019assurance-ch\u00f4mage se maintiennent de fa\u00e7on constante autour de 240 000, signe d\u2019un march\u00e9 du travail suffisamment r\u00e9silient pour permettre \u00e0 la Fed de conserver une posture restrictive. Avec une probabilit\u00e9 de 56 % d\u2019une hausse de taux en septembre d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9e, la trajectoire la plus probable pour l\u2019or n\u2019est pas encore \u00e9vidente.<\/p>\n
Compte tenu de cette incertitude, nous croyons que la vente d\u2019options afin d\u2019encaisser des primes est une strat\u00e9gie attrayante. Un iron condor sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or ou sur des FNB li\u00e9s, avec des prix d\u2019exercice situ\u00e9s \u00e0 l\u2019ext\u00e9rieur de la r\u00e9cente fourchette de 3 950 $ \u00e0 4 350 $, pourrait b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un prix qui demeure contenu. Cette approche permet de profiter de l\u2019\u00e9rosion du temps tant qu\u2019un catalyseur majeur ne provoque pas une cassure.<\/p>\n
Cela dit, il faut rester pr\u00eat \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9, notamment en raison des risques g\u00e9opolitiques. Les n\u00e9gociations en cours avec l\u2019Iran au sujet du d\u00e9troit d\u2019Ormuz constituent un facteur d\u2019incertitude majeur, car toute rupture des discussions pourrait rapidement ramener les investisseurs vers des actifs refuges comme l\u2019or. Historiquement, les tensions dans cette r\u00e9gion provoquent des chocs de prix imm\u00e9diats, ce qui fait des strat\u00e9gies acheteuses de volatilit\u00e9 \u2014 comme les straddles \u2014 une couverture potentielle autour des principales \u00e9ch\u00e9ances de n\u00e9gociation.<\/p>\n
La publication, mercredi, du compte rendu de la r\u00e9union du FOMC sera un \u00e9v\u00e9nement d\u00e9terminant pour notre positionnement \u00e0 court terme. Nous surveillerons tout changement de ton des d\u00e9cideurs susceptible de modifier les probabilit\u00e9s de hausse des taux. Les op\u00e9rateurs pourraient envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat ou de vente \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance avant la publication afin de tirer parti de toute r\u00e9action r\u00e9flexe du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n