Le GBP\/USD se n\u00e9gociait autour de 1,3338, globalement inchang\u00e9 sur la s\u00e9ance face au dollar am\u00e9ricain, tandis que la livre a surperform\u00e9 la plupart des devises du G10 sur les croisements. Les publications britanniques ont \u00e9t\u00e9 limit\u00e9es, avec l\u2019indice PMI de la construction \u00e0 38,4, l\u00e9g\u00e8rement au-dessus du pr\u00e9c\u00e9dent creux pluriannuel de 38,2, mais demeurant nettement en zone de contraction. L\u2019attention \u00e0 court terme reste mod\u00e9r\u00e9e, le calendrier de donn\u00e9es \u00e9tant l\u00e9ger et les interventions pr\u00e9vues de la Banque d\u2019Angleterre rares.<\/p>\n
La tarification des taux s\u2019est stabilis\u00e9e au cours de la derni\u00e8re semaine et la courbe s\u2019est \u00ab d\u00e9sinvers\u00e9e \u00bb, dans un mouvement similaire \u00e0 celui de la BCE. Les march\u00e9s n\u2019anticipent que peu de changement lors des deux prochaines r\u00e9unions, le 30 juillet et le 17 septembre, avant 12 pb de resserrement en novembre et 17 pb d\u2019ici d\u00e9cembre. Les indicateurs techniques montrent un RSI pr\u00e8s de 50 apr\u00e8s le rebond du spot des mi-1,31 vers le haut des 1,33, avec une r\u00e9sistance autour de 1,34 pr\u00e8s des moyennes mobiles \u00e0 50 jours et \u00e0 200 jours; la paire est per\u00e7ue comme \u00e9voluant en corridor entre 1,3300 et 1,3400.<\/p>\n
De notre point de vue, la livre devrait rester dans un canal \u00e9troit face au dollar am\u00e9ricain au cours des prochaines semaines. Nous voyons une fourchette claire se former entre 1,3300 et 1,3400, appuy\u00e9e par des indicateurs de momentum neutres. Des donn\u00e9es r\u00e9centes du CME montrent que la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 1 mois du GBP\/USD a recul\u00e9 \u00e0 5,8 %, son plus bas niveau ce trimestre, ce qui confirme l\u2019attente du march\u00e9 d\u2019une accalmie.<\/p>\n
Cette stabilit\u00e9 s\u2019explique par la trajectoire pr\u00e9visible de la Banque d\u2019Angleterre, avec tr\u00e8s peu d\u2019\u00e9l\u00e9ments int\u00e9gr\u00e9s dans les prix pour les r\u00e9unions \u00e0 venir des 30 juillet et 17 septembre. Avec un calendrier \u00e9conomique l\u00e9ger et peu de discours de banquiers centraux \u00e0 l\u2019horaire, il n\u2019y a pas de catalyseurs imm\u00e9diats susceptibles de sortir la devise de cette fourchette. Les chiffres d\u2019inflation britanniques publi\u00e9s le mois dernier, montrant un IPC de base stable \u00e0 2,1 %, ont davantage ancr\u00e9 les attentes d\u2019un statu quo de la BoE.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement de faible volatilit\u00e9 repr\u00e9sente une occasion de vendre de la prime d\u2019options. Nous estimons que des strat\u00e9gies comme un strangle vendeur, consistant \u00e0 vendre une option d\u2019achat avec un prix d\u2019exercice au-dessus de 1,3400 et une option de vente sous 1,3300, conviennent bien \u00e0 ces conditions. L\u2019objectif est de profiter de l\u2019\u00e9rosion temporelle (time decay) alors que la livre ne parvient pas \u00e0 enregistrer un mouvement significatif dans un sens ou dans l\u2019autre avant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance des options.<\/p>\n
Historiquement, des p\u00e9riodes de consolidation similaires sur le GBP\/USD, comme celle observ\u00e9e au second semestre de 2021, ont avantag\u00e9 les vendeurs de prime. Toutefois, la gestion du risque demeure cruciale, car toute donn\u00e9e inattendue pourrait briser ce calme. Cela rend des structures \u00e0 risque d\u00e9fini, comme le condor de fer, dont la perte potentielle est plafonn\u00e9e, une autre strat\u00e9gie attrayante pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n