L\u2019USD\/CAD a progress\u00e9 pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 1,4230 lundi et en hausse de 0,20 %, alors que le dollar canadien est demeur\u00e9 faible face \u00e0 un dollar am\u00e9ricain plus ferme malgr\u00e9 la hausse des prix du p\u00e9trole. Les flux de transport maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont commenc\u00e9 \u00e0 se normaliser apr\u00e8s les perturbations du week-end, tandis que l\u2019OPEP+ a convenu d\u2019une augmentation de la production de 188 000 barils par jour pour le mois prochain, men\u00e9e par l\u2019Arabie saoudite et la Russie. Ce mouvement a raviv\u00e9 les discussions sur un possible surplus d\u2019offre mondial.<\/p>\n
Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 alors que les march\u00e9s se positionnaient en vue d\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale; l\u2019outil CME FedWatch \u00e9valuait \u00e0 76,9 % la probabilit\u00e9 de hausses additionnelles de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, l\u2019attention se tournant vers le proc\u00e8s-verbal de la r\u00e9union de juin de la Fed attendu mercredi. Les donn\u00e9es d\u2019activit\u00e9 am\u00e9ricaine ont \u00e9t\u00e9 stables : l\u2019indice PMI des services de l\u2019ISM a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 54 en juin contre 54,5, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions, alors que les nouvelles commandes et les prix pay\u00e9s se sont assouplis, mais que l\u2019indice de l\u2019emploi s\u2019est am\u00e9lior\u00e9. Scotiabank a soulign\u00e9 le resserrement des \u00e9carts de rendement \u00e0 court terme entre le Canada et les \u00c9tats-Unis, tout en signalant l\u2019incertitude commerciale li\u00e9e \u00e0 la confirmation de la non-reconduction de l\u2019ACEUM et les attentes selon lesquelles l\u2019Enqu\u00eate sur les perspectives des entreprises de la BdC refl\u00e9teraient un contexte prudent; la banque a ajout\u00e9 que la sous-\u00e9valuation du dollar canadien s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e.<\/p>\n
Nous continuons de voir la vigueur du dollar am\u00e9ricain dominer le dollar canadien, la paire se dirigeant vers 1,4350. La divergence a \u00e9t\u00e9 amplifi\u00e9e vendredi dernier par un solide rapport sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis faisant \u00e9tat de 250 000 emplois ajout\u00e9s en juin, contrastant nettement avec la perte surprise de 5 000 emplois au Canada. Cet \u00e9cart fondamental sugg\u00e8re que la voie de moindre r\u00e9sistance pour l\u2019USD\/CAD demeure \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Nous estimons que la divergence de politique mon\u00e9taire entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Canada est le principal moteur ici. Avec l\u2019inflation de base du d\u00e9flateur PCE aux \u00c9tats-Unis r\u00e9cemment \u00e9tablie \u00e0 3,1 % en mai, le march\u00e9 int\u00e8gre d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 85 % d\u2019une hausse de taux de la Fed d\u2019ici septembre, selon l\u2019outil CME FedWatch. Pendant ce temps, l\u2019inflation canadienne a ralenti \u00e0 2,5 %, ce qui donne \u00e0 la Banque du Canada une marge de man\u0153uvre pour rester sur pause.<\/p>\n
M\u00eame si le WTI se maintient autour de 85 $ US le baril, cela apporte peu de soutien au huard. La force \u00e9crasante du dollar am\u00e9ricain neutralise l\u2019effet positif des prix du p\u00e9trole. La hausse surprise des stocks de p\u00e9trole brut aux \u00c9tats-Unis la semaine derni\u00e8re sugg\u00e8re en outre que les pr\u00e9occupations li\u00e9es \u00e0 l\u2019offre plafonnent, pour l\u2019instant, toute remont\u00e9e significative des prix du p\u00e9trole.<\/p>\n
Nous voyons l\u2019incertitude commerciale persistante comme un frein durable au dollar canadien, prolongeant le biais baissier observ\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment. Des commentaires la semaine derni\u00e8re d\u2019un repr\u00e9sentant am\u00e9ricain au commerce au sujet d\u2019un durcissement de la position sur le bois d\u2019\u0153uvre et les produits laitiers dans les ren\u00e9gociations de l\u2019ACEUM incitent les investisseurs \u00e0 la prudence. Cet environnement limite tout potentiel de hausse du CAD, m\u00eame s\u2019il peut sembler sous-\u00e9valu\u00e9 selon certains indicateurs de long terme.<\/p>\n
Compte tenu de ces perspectives, nous envisageons des strat\u00e9gies qui profitent d\u2019une poursuite de la hausse de l\u2019USD\/CAD. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CAD avec des \u00e9ch\u00e9ances au cours des 30 \u00e0 60 prochains jours offre une mani\u00e8re \u00e0 risque d\u00e9fini de se positionner en vue d\u2019un mouvement vers le niveau de 1,4500. Cette approche mise sur la divergence attendue des politiques et sur les vents contraires persistants auxquels fait face la devise canadienne.<\/p>\n\n\n\n