L\u2019indice PMI des services de l\u2019ISM aux \u00c9tats-Unis s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 54 en juin, conform\u00e9ment aux attentes. Cette lecture indique une poursuite de l\u2019expansion du secteur des services, maintenant l\u2019indice au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare la croissance de la contraction. <\/p>\n\n
Comme le niveau global est inchang\u00e9 par rapport au consensus \u00e0 54, la publication sugg\u00e8re un rythme soutenu plut\u00f4t qu\u2019un changement de r\u00e9gime de l\u2019activit\u00e9. Aucune donn\u00e9e suppl\u00e9mentaire par sous-indice n\u2019\u00e9tait fournie dans la source.<\/p>\n\n
Le PMI des services de l\u2019ISM de juin \u00e0 54 confirme notre opinion voulant que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine demeure en bonne posture, sans \u00eatre en surchauffe. \u00c9tant donn\u00e9 que ce chiffre correspond exactement aux attentes, nous ne pr\u00e9voyons pas de secousse majeure et imm\u00e9diate sur les march\u00e9s. Cela retire une part d\u2019incertitude et renforce la tendance actuelle d\u2019une croissance stable, quoique en d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration.<\/p>\n\n
De notre point de vue, ce r\u00e9sultat donne peu de raisons \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019envisager une baisse des taux \u00e0 court terme. La vigueur du secteur des services, qui repr\u00e9sente plus des deux tiers de l\u2019\u00e9conomie, appuie une posture \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Par exemple, les march\u00e9s des contrats \u00e0 terme sur les fonds f\u00e9d\u00e9raux ont d\u00e9j\u00e0 retranch\u00e9 la majorit\u00e9 des probabilit\u00e9s d\u2019une baisse de taux avant le quatri\u00e8me trimestre, et ces donn\u00e9es viennent consolider ce positionnement.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des options sur indices boursiers, nous y voyons un signal que la volatilit\u00e9 pourrait reculer au cours des prochaines semaines. Un indicateur macro\u00e9conomique important est maintenant derri\u00e8re nous sans surprise; l\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) pourrait ainsi d\u00e9river \u00e0 la baisse \u00e0 partir de sa moyenne r\u00e9cente autour de 14. Nous croyons que cet environnement est favorable \u00e0 la vente de prime, notamment via des \u00ab iron condors \u00bb sur le S&P 500, afin de tirer parti d\u2019un march\u00e9 potentiellement en fourchette.<\/p>\n\n
La vigueur est clairement concentr\u00e9e dans les services, en contraste avec les r\u00e9cents rapports du PMI manufacturier qui ont \u00e9volu\u00e9 plus pr\u00e8s de 50, ce qui indique la stagnation. Cette divergence sugg\u00e8re des occasions de transactions en paires au moyen d\u2019options sur des FNB sectoriels. Nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies favorisant des secteurs davantage ax\u00e9s sur les services, comme la technologie (XLK) et la consommation discr\u00e9tionnaire (XLY), plut\u00f4t que les secteurs des industrielles (XLI) ou des mat\u00e9riaux (XLB).<\/p>\n\n
Ce rapport renforce aussi le sc\u00e9nario d\u2019un dollar am\u00e9ricain ferme, alors que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine continue d\u2019afficher plus de r\u00e9silience que plusieurs de ses pairs \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. \u00c9tant donn\u00e9 que la Banque centrale europ\u00e9enne a r\u00e9cemment signal\u00e9 des perspectives \u00e9conomiques plus prudentes, nous anticipons que le dollar maintiendra sa vigueur face \u00e0 l\u2019euro. Nous structurerons des transactions \u00e0 l\u2019aide d\u2019options sur des FNB r\u00e9pliquant les devises, comme UUP, afin de refl\u00e9ter une opinion haussi\u00e8re sur le dollar durant l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n\n\n