L\u2019indice PMI composite S&P Global des \u00c9tats-Unis s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 51,9 en juin, sous la pr\u00e9vision consensuelle de 52,2. La lecture signale tout de m\u00eame une expansion, l\u2019indice demeurant au-dessus du seuil de 50.<\/p>\n\n
Cela dit, l\u2019\u00e9cart par rapport aux attentes laisse entrevoir un momentum plus faible que pr\u00e9vu de l\u2019activit\u00e9 combin\u00e9e dans la fabrication et les services au fil du trimestre. Les march\u00e9s surveilleront si les prochaines publications des PMI confirment une tendance au ralentissement ou un retour vers les niveaux pr\u00e9c\u00e9dents.<\/p>\n\n
On constate que le PMI composite de juin ressort \u00e0 51,9, soit l\u00e9g\u00e8rement sous les 52,2 attendus par le march\u00e9. M\u00eame si cela indique encore une expansion \u00e9conomique, l\u2019\u00e9cart sugg\u00e8re que l\u2019activit\u00e9 des entreprises se refroidit plus rapidement que pr\u00e9vu. Ce l\u00e9ger ralentissement pourrait modifier la perception des traders quant au risque de march\u00e9 \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Ce signal de refroidissement \u00e9conomique laisse penser \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 des march\u00e9s. Nous envisagerions d\u2019acheter des contrats \u00e0 terme sur le VIX ou des options d\u2019achat (calls) sur le VIX, alors que l\u2019indice se situe pr\u00e8s de 14, un niveau qui, historiquement, ne persiste pas durant les p\u00e9riodes d\u2019incertitude \u00e9conomique. Cette strat\u00e9gie sert de couverture contre d\u2019\u00e9ventuels replis du march\u00e9 boursier au sens large.<\/p>\n\n
Compte tenu du risque de baisse des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises, nous voyons une occasion d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le S&P 500 (SPX) ou sur des FNB connexes comme le SPY. Le S&P 500 a progress\u00e9 de plus de 8 % au cours du dernier trimestre, ce qui le rend vuln\u00e9rable \u00e0 un repli en cas de signes d\u2019affaiblissement de la croissance. Ces puts offrent un moyen \u00e0 risque d\u00e9fini de tirer profit d\u2019un repli du march\u00e9 ou de s\u2019en prot\u00e9ger dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Des donn\u00e9es plus faibles que pr\u00e9vu influenceront probablement les attentes \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Nous anticipons que le march\u00e9 commencera \u00e0 int\u00e9grer une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e d\u2019une baisse de taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, les contrats \u00e0 terme sur les Fed funds indiquant maintenant une probabilit\u00e9 de 45 %, contre 30 % la semaine derni\u00e8re. Les traders devraient consid\u00e9rer des options sur les contrats \u00e0 terme du Tr\u00e9sor, par exemple l\u2019achat de calls sur la note \u00e0 10 ans (ZN), pour miser sur une baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n
Nous ajustons aussi nos perspectives sectorielles en favorisant les secteurs d\u00e9fensifs au d\u00e9triment des secteurs cycliques. Cela implique d\u2019envisager des options de vente (puts) sur l\u2019Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), tout en pouvant vendre des puts ou acheter des calls sur l\u2019Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU). Historiquement, les services publics ont surperform\u00e9 les industrielles d\u2019environ 4 \u00e0 6 % en moyenne au cours des trois mois suivant un ralentissement marqu\u00e9 du PMI.<\/p>\n\n\n\n