L\u2019indice PMI des services am\u00e9ricains de S&P Global s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 51,2 en juin, sous le consensus de 51,4. La lecture demeure au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction, ce qui indique une poursuite \u2014 certes modeste \u2014 de la croissance de l\u2019activit\u00e9 dans les services.<\/p>\n
Ce r\u00e9sultat inf\u00e9rieur aux attentes sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9lan de l\u2019\u00e9conomie des services a \u00e9t\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement plus faible en juin que ce que les march\u00e9s anticipaient. Cela dit, le fait que l\u2019indice reste en zone d\u2019expansion laisse entendre que la demande et la production ont tenu le coup, plut\u00f4t que de basculer vers une contraction g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e.<\/p>\n
Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es du PMI des services, \u00e0 51,2, signalent un ralentissement marqu\u00e9 du plus grand segment de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. Bien que l\u2019indice soit toujours en territoire d\u2019expansion, cet \u00e9cart par rapport aux attentes confirme un essoufflement de la dynamique. Nous y voyons une raison de passer d\u2019une posture franchement haussi\u00e8re \u00e0 une approche plus d\u00e9fensive.<\/p>\n
Dans un contexte d\u2019incertitude \u00e9conomique croissante, nous nous attendons \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 par rapport \u00e0 ses r\u00e9cents creux. Le VIX, qui gravitait autour de 14, pourrait enregistrer un mouvement haussier durable au cours des prochaines semaines. Cela rend l\u2019achat d\u2019options \u2014 par exemple des puts sur le SPY ou des calls sur le VIX \u2014 particuli\u00e8rement attrayant en ce moment.<\/p>\n
Il ne s\u2019agit pas d\u2019un point de donn\u00e9es isol\u00e9, puisque le rapport sur l\u2019emploi de la semaine derni\u00e8re montrait aussi un ralentissement des embauches \u00e0 190 000, sous le consensus. Le tout, combin\u00e9 \u00e0 une inflation de base qui demeure tenace autour de 3,5 %, brosse le portrait d\u2019une croissance qui ralentit sans v\u00e9ritable apaisement imm\u00e9diat du c\u00f4t\u00e9 des prix. Cet ensemble complique la trajectoire \u00e0 venir de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Le march\u00e9 devrait maintenant \u00e9carter toute possibilit\u00e9 de nouvelles hausses de taux de la Fed pour le reste de l\u2019ann\u00e9e. Nous surveillons les contrats \u00e0 terme sur le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux afin de d\u00e9tecter une probabilit\u00e9 croissante d\u2019une baisse de taux d\u2019ici le premier trimestre de 2027. Cela modifie l\u2019\u00e9quation pour les op\u00e9rations sur les contrats \u00e0 terme obligataires et les titres sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n
Nous nous positionnons en pr\u00e9vision d\u2019une faiblesse des secteurs de la consommation discr\u00e9tionnaire, les plus sensibles \u00e0 un ralentissement des services. Cela passe par l\u2019achat de puts ou la mise en place d\u2019\u00e9carts baissiers sur des FNB comme le XLY. \u00c0 l\u2019inverse, des secteurs d\u00e9fensifs comme les services publics et les biens de consommation de base pourraient offrir une s\u00e9curit\u00e9 relative.<\/p>\n
L\u2019environnement rappelle celui de 2015-2016, o\u00f9 l\u2019affaiblissement des donn\u00e9es de croissance mondiale avait entra\u00een\u00e9 un march\u00e9 agit\u00e9, coinc\u00e9 dans une fourchette, pendant une p\u00e9riode prolong\u00e9e. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, les strat\u00e9gies profitant des mouvements lat\u00e9raux ou des pics de volatilit\u00e9 avaient bien perform\u00e9. Il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une dynamique similaire au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n