L\u2019USD\/JPY a recul\u00e9 apr\u00e8s avoir test\u00e9 une r\u00e9sistance pr\u00e8s de 162,80, tout en demeurant au-dessus du sommet de mars autour de 160,40. Ce repli survient dans la foul\u00e9e d\u2019un regain d\u2019achats de dollars am\u00e9ricains, men\u00e9 par USD\/Asie, alors que les dynamiques de \u00ab squeeze \u00bb post-Nonfarm Payrolls (NFP) se d\u00e9gonflent. Les discussions de march\u00e9 se sont concentr\u00e9es sur 165 comme seuil potentiel, tandis que les indicateurs techniques ne signalent plus un dollar en situation de surachat, ce qui pourrait soutenir des achats tactiques.<\/p>\n
L\u2019attention se porte sur la capacit\u00e9 de la paire \u00e0 conserver la zone de soutien autour de 160,40 apr\u00e8s que la Banque du Japon (BoJ) et le minist\u00e8re des Finances du Japon (MoF) ne soient pas intervenus durant la fen\u00eatre du cong\u00e9 aux \u00c9tats-Unis. L\u2019\u00e9volution des prix sugg\u00e8re qu\u2019une r\u00e9sistance interm\u00e9diaire demeure en place vers 162,80, et une phase de consolidation entre 160,40 et 162,80 est possible. Les signaux baissiers en faveur d\u2019un mouvement prolong\u00e9 ne se sont pas encore mat\u00e9rialis\u00e9s, mais une cassure nette sous 160,40 accro\u00eetrait le risque d\u2019un repli plus marqu\u00e9.<\/p>\n
Nous voyons le recul depuis pr\u00e8s de 162,80 comme une pause temporaire, d\u2019autant plus que la paire tient bon au-dessus du niveau de soutien de 160,40. Le solide rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain publi\u00e9 vendredi dernier \u2014 faisant \u00e9tat d\u2019une hausse des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles de plus de 250 000 \u2014 renforce la vigueur sous-jacente du dollar. Comme les indicateurs techniques ne laissent plus entendre un dollar en surachat, nous estimons que cela pr\u00e9sente une occasion tactique d\u2019achat.<\/p>\n
L\u2019absence d\u2019intervention des autorit\u00e9s japonaises pendant le r\u00e9cent cong\u00e9 am\u00e9ricain a modifi\u00e9 la psychologie du march\u00e9, avec des murmures selon lesquels 165 serait d\u00e9sormais la nouvelle \u00ab ligne rouge \u00bb. Cette inaction contraste avec l\u2019intervention muscl\u00e9e observ\u00e9e au printemps 2024, lorsqu\u2019elles avaient d\u00e9fendu le seuil de 160. Nous croyons que les responsables font preuve de davantage de prudence cette fois-ci, laissant potentiellement place \u00e0 un yen plus faible avant de passer \u00e0 l\u2019action.<\/p>\n
Compte tenu du regain d\u2019achats de dollars, nous envisageons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) avec des prix d\u2019exercice autour de 163,50 et 164,00, venant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance au cours des prochaines semaines. Cette strat\u00e9gie offre un moyen de profiter d\u2019une progression graduelle vers le niveau de 165. Le risque d\u00e9fini de la prime pay\u00e9e est attrayant en cas de retournement soudain ou d\u2019intervention surprise.<\/p>\n
Nous devons aussi nous pr\u00e9parer au risque d\u2019une rupture sous le soutien critique de 160,40. Une cassure d\u00e9cisive \u00e0 ce niveau pourrait d\u00e9clencher une baisse beaucoup plus abrupte, \u00e0 l\u2019image du recul d\u2019environ 500 pips observ\u00e9 apr\u00e8s l\u2019intervention d\u2019avril 2024. Pour se couvrir, nous consid\u00e9rons des options de vente (puts) bon march\u00e9, hors du cours, voire des straddles afin de tirer parti de la hausse de volatilit\u00e9 attendue.<\/p>\n
Le moteur de fond demeure l\u2019\u00e9cart marqu\u00e9 de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre le taux directeur de 4,75 % de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine et celui de la Banque du Japon, \u00e0 peine au-dessus de z\u00e9ro. Tant que cet \u00e9cart massif persiste, tout repli de l\u2019USD\/JPY sera probablement per\u00e7u comme une occasion d\u2019achat par le march\u00e9 au sens large. Nous ne voyons pas ce contexte fondamental changer \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n