L\u2019euro a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain lors d\u2019une s\u00e9ance de lundi calme, alors que l\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est adouci malgr\u00e9 des donn\u00e9es allemandes plus solides. L\u2019EUR\/USD gravitait pr\u00e8s de 1,1415 apr\u00e8s avoir \u00e9chou\u00e9 autour de 1,1470 en fin de semaine derni\u00e8re, tandis que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) est remont\u00e9 au-dessus de 101,00 apr\u00e8s un rebond depuis 100,60 vendredi. Le sentiment de march\u00e9 est demeur\u00e9 contenu en raison de l\u2019incertitude entourant le processus de paix entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, ce qui a soutenu la demande pour le billet vert.<\/p>\n\n
Les commandes \u00e0 l\u2019industrie en Allemagne ont augment\u00e9 de 1,9 % sur un mois en mai, d\u00e9passant la pr\u00e9vision de 1,2 % et effa\u00e7ant en partie la baisse de 3,2 % d\u2019avril. L\u2019indice Sentix de confiance des investisseurs de la zone euro pour juillet s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 \u00e0 -3,1, son meilleur niveau depuis le d\u00e9but de la guerre de l\u2019Iran, et s\u2019est redress\u00e9 apr\u00e8s -13,4 en juin. L\u2019attention se porte maintenant sur l\u2019indice des prix \u00e0 la production (IPP) et les ventes au d\u00e9tail de la zone euro, tandis qu\u2019aux \u00c9tats-Unis, l\u2019ISM des services (PMI) est attendu, en plus de commentaires du gouverneur de la Fed Christopher Waller.<\/p>\n\n
Nous constatons que l\u2019euro a du mal \u00e0 prendre de l\u2019\u00e9lan face au dollar am\u00e9ricain cette semaine, m\u00eame avec certains signaux \u00e9conomiques positifs en provenance du continent. Les plus r\u00e9cents chiffres de la production industrielle allemande ont montr\u00e9 une hausse modeste de 0,5 % d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre, mais cette bonne nouvelle est \u00e9clips\u00e9e par une prudence plus g\u00e9n\u00e9rale sur les march\u00e9s. Cette tension entre les donn\u00e9es r\u00e9gionales et le sentiment mondial limite tout mouvement haussier marqu\u00e9.<\/p>\n\n
Le principal facteur est un regain d\u2019incertitude, aliment\u00e9 par les frictions commerciales persistantes et l\u2019instabilit\u00e9 dans des corridors maritimes mondiaux cl\u00e9s. Cela pousse les investisseurs vers la s\u00e9curit\u00e9 du dollar am\u00e9ricain \u2014 un mouvement \u00ab risk-off \u00bb classique d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9 \u00e0 de nombreuses reprises. L\u2019indice de volatilit\u00e9 CBOE (VIX), un indicateur important de la nervosit\u00e9 des march\u00e9s, est remont\u00e9 graduellement vers 18, signe que les op\u00e9rateurs ach\u00e8tent davantage de protection contre d\u2019\u00e9ventuels soubresauts.<\/p>\n\n
Nous estimons que ce contexte favorise des strat\u00e9gies misant sur un dollar plus fort, du moins \u00e0 court terme. Les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines demeurent tenaces, la plus r\u00e9cente publication de l\u2019IPC s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 3,1 %, ce qui laisse croire que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale h\u00e9sitera \u00e0 r\u00e9duire les taux. \u00c0 l\u2019inverse, avec une inflation de la zone euro qui se mod\u00e8re \u00e0 2,5 %, la Banque centrale europ\u00e9enne dispose de davantage de marge pour assouplir sa politique si l\u2019\u00e9conomie fl\u00e9chit.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, cela sugg\u00e8re quelques avenues claires au cours des prochaines semaines. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD afin de se couvrir contre une baisse potentielle sous le seuil de 1,0900. Ces options offrent une fa\u00e7on rentable de se prot\u00e9ger contre le risque de repli de la paire de devises.<\/p>\n\n
Il est \u00e9galement pertinent d\u2019envisager des positions acheteuses de volatilit\u00e9 au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le VIX ou d\u2019instruments similaires. Le march\u00e9 semble complaisant, un peu comme avant le choc des prix de l\u2019\u00e9nergie en 2022, qui avait provoqu\u00e9 un bond marqu\u00e9 de la volatilit\u00e9 de l\u2019euro. Un \u00e9v\u00e9nement g\u00e9opolitique soudain pourrait entra\u00eener une r\u00e9\u00e9valuation rapide, et d\u00e9tenir de la volatilit\u00e9 pourrait constituer une couverture profitable contre un tel mouvement.<\/p>\n\n\n\n