Les contrats \u00e0 terme sur actions am\u00e9ricaines \u00e9taient en hausse durant les heures europ\u00e9ennes lundi, les futures sur le Dow Jones gagnant 0,18 % au-del\u00e0 de 53 280, ceux sur le S&P 500 progressant de 0,46 % pr\u00e8s de 7 560 et les futures sur le Nasdaq 100 ajoutant 1,03 % autour de 29 860. Les march\u00e9s devaient s\u2019orienter plus tard dans la s\u00e9ance en fonction de l\u2019ISM des services (PMI) am\u00e9ricain, tandis que l\u2019attention se portait aussi sur la publication mercredi du compte rendu (minutes) de la r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de juin de la Fed, afin d\u2019obtenir davantage de clart\u00e9 sur la trajectoire des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n
Les anticipations de taux ont recul\u00e9 apr\u00e8s des donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi plus faibles. Selon l\u2019outil CME FedWatch, les march\u00e9s int\u00e9graient une probabilit\u00e9 de 45,0 % d\u2019une hausse de 25 points de base de la Fed en septembre, contre 48,3 % une semaine plus t\u00f4t, tandis que des hausses de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e \u00e9taient \u00e9valu\u00e9es \u00e0 environ 76 %. En juin, les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles ont augment\u00e9 de 57 000, contre un consensus de 110 000, m\u00eame si le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 4,2 %, contre 4,3 %. Le p\u00e9trole a aussi fl\u00e9chi, sur fond de reprise des flux par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et de perspectives d\u2019une offre OPEP+ plus \u00e9lev\u00e9e. La hausse de la semaine derni\u00e8re a vu le Dow Jones grimper de pr\u00e8s de 2 % vers 53 000, le S&P 500 gagner 1,8 % et le Nasdaq 100 avancer de 2,1 %, tir\u00e9s par la sant\u00e9, la finance et les industrielles.<\/p>\n
Nous observons une progression des contrats \u00e0 terme sur actions am\u00e9ricaines, le Nasdaq 100 affichant une vigueur particuli\u00e8re \u00e0 l\u2019approche du seuil de 29 860. Cet \u00e9lan positif est aliment\u00e9 par le rapport sur les emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) de le mois dernier, qui a montr\u00e9 un net ralentissement des embauches \u00e0 seulement 57 000 postes. Cela nous am\u00e8ne \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse imminente des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
La probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre est maintenant tomb\u00e9e \u00e0 45 %, selon l\u2019outil CME FedWatch. Cette lecture est appuy\u00e9e par d\u2019autres donn\u00e9es r\u00e9centes : la plus r\u00e9cente enqu\u00eate JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey) a montr\u00e9 que les offres d\u2019emploi ont recul\u00e9 \u00e0 un creux de deux ans, \u00e0 8,2 millions. Cette tendance, combin\u00e9e au repli r\u00e9cent de l\u2019inflation sous-jacente \u00e0 3,1 % sur un an, donne \u00e0 la Fed davantage de marge pour faire une pause.<\/p>\n
M\u00eame si le risque imm\u00e9diat d\u2019une hausse de taux semble s\u2019estomper, nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue autour de la publication mercredi des minutes de la r\u00e9union de juin de la Fed. Nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur l\u2019indice VIX, comme couverture \u00e0 co\u00fbt relativement faible contre tout langage plus restrictif qu\u2019attendu. Le march\u00e9 int\u00e8gre toujours une probabilit\u00e9 de 76 % d\u2019une hausse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, de sorte que l\u2019incertitude demeure.<\/p>\n
La reprise actuelle est remarquablement large, les titres des secteurs de la sant\u00e9, de la finance et des industrielles touchant de nouveaux sommets, m\u00eame si les actions des semi-conducteurs ont repli\u00e9. Cette rotation t\u00e9moigne de fondamentaux de march\u00e9 solides et r\u00e9duit la d\u00e9pendance \u00e0 l\u2019\u00e9gard d\u2019un petit nombre de g\u00e9ants technologiques. Nous croyons que les investisseurs devraient consid\u00e9rer des options d\u2019achat sur des FNB sectoriels comme le Financial Select Sector SPDR Fund (XLF) afin de s\u2019exposer \u00e0 cette tendance.<\/p>\n
Historiquement, les p\u00e9riodes o\u00f9 la Fed signale une pause en raison d\u2019un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie, sans pour autant basculer en r\u00e9cession, ont \u00e9t\u00e9 favorables aux actions. Le \u00ab Powell Pivot \u00bb de 2019 en est un exemple classique : un virage loin d\u2019une politique restrictive a men\u00e9 \u00e0 une progression marqu\u00e9e des march\u00e9s. Nous croyons qu\u2019une configuration similaire se met en place, cr\u00e9ant des occasions sur les contrats \u00e0 terme et les options sur indices.<\/p>\n\n\n\n