Le membre du Conseil des gouverneurs de la BCE Emmanuel Moulin a d\u00e9clar\u00e9 samedi, lors des Rencontres \u00c9conomiques \u00e0 Aix-en-Provence, que la banque centrale \u00e9tait dans une \u00ab bonne position \u00bb apr\u00e8s avoir relev\u00e9 ses taux \u00e0 sa r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de juin, alors que l\u2019inflation se mod\u00e9rait et que les prix du p\u00e9trole reculaient fortement. Ces propos ont \u00e9t\u00e9 rapport\u00e9s par Bloomberg.<\/p>\n\n
Moulin a indiqu\u00e9 qu\u2019il ne donnait pas d\u2019indications sur la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire probable en juillet. Sur les march\u00e9s, l\u2019euro a peu r\u00e9agi durant la s\u00e9ance asiatique de lundi. Au moment de la r\u00e9daction, l\u2019EUR\/USD s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 1,1433.<\/p>\n\n
Nous interpr\u00e9tons les derniers commentaires de la Banque centrale europ\u00e9enne comme un signal d\u2019une pause possible dans son cycle de hausses de taux. L\u2019affirmation selon laquelle elle est dans une \u00ab bonne position \u00bb laisse entendre que l\u2019urgence de resserrer davantage la politique mon\u00e9taire diminue. Cette lecture est appuy\u00e9e par le r\u00e9cent recul de l\u2019inflation \u00ab flash \u00bb en zone euro pour juin 2026, ressortie \u00e0 2,1 %, se rapprochant de la cible de la banque.<\/p>\n\n
La chute des prix de l\u2019\u00e9nergie renforce aussi ce sc\u00e9nario, le Brent \u00e9tant pass\u00e9 sous les 75 $ US le baril, ce qui att\u00e9nue les pressions inflationnistes \u00e0 venir. Des donn\u00e9es \u00e9conomiques plus faibles, comme le dernier PMI composite de la zone euro \u00e0 50,5, plaident \u00e9galement contre de nouvelles hausses agressives. L\u2019\u00e9conomie montre des signes de fragilit\u00e9, ce qui ferait d\u2019une autre hausse de taux un pari risqu\u00e9 pour la croissance.<\/p>\n\n
Comme la BCE \u00e9vite d\u00e9lib\u00e9r\u00e9ment de fournir des indications prospectives en vue de sa r\u00e9union de juillet, l\u2019incertitude devient d\u00e9sormais le th\u00e8me dominant. Nous nous attendons donc \u00e0 une hausse marqu\u00e9e de la volatilit\u00e9 des actifs libell\u00e9s en euros au cours des prochaines semaines. L\u2019attention du march\u00e9 se tournera davantage vers les donn\u00e9es \u00e0 venir, notamment le prochain rapport sur l\u2019inflation, principal moteur des mouvements de change.<\/p>\n\n
Ce contexte rappelle la p\u00e9riode de fin 2023, lorsque la BCE avait d\u2019abord marqu\u00e9 une pause dans ses hausses de taux, ce qui avait fait grimper la volatilit\u00e9 autour des publications de donn\u00e9es cl\u00e9s. Nous anticipons un sch\u00e9ma semblable aujourd\u2019hui, o\u00f9 le march\u00e9 r\u00e9agira davantage aux statistiques \u00e9conomiques qu\u2019aux d\u00e9clarations vagues des responsables. La r\u00e9action limit\u00e9e aux commentaires du week-end montre que les op\u00e9rateurs attendent d\u00e9j\u00e0 des donn\u00e9es concr\u00e8tes.<\/p>\n\n
Pour les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, cela sugg\u00e8re qu\u2019un positionnement en vue d\u2019une amplification des mouvements de prix est une approche prudente. Des strat\u00e9gies d\u2019options qui profitent d\u2019une hausse de la volatilit\u00e9 implicite, comme des straddles acheteurs sur l\u2019EUR\/USD, pourraient \u00eatre pertinentes. L\u2019essentiel consiste \u00e0 n\u00e9gocier l\u2019incertitude elle-m\u00eame plut\u00f4t que de prendre un pari directionnel ferme sur l\u2019euro avant la prochaine d\u00e9cision de la BCE.<\/p>\n\n\n\n