L\u2019Iran envisage d\u2019imposer de nouveaux frais de service aux navires qui transitent par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, selon des commentaires faits \u00e0 P\u00e9kin par son ambassadeur en Chine, tout en pr\u00e9sentant toute facturation comme des frais plut\u00f4t qu\u2019un p\u00e9age et en signalant un traitement pr\u00e9f\u00e9rentiel pour les pays qui ont appuy\u00e9 T\u00e9h\u00e9ran lors du r\u00e9cent conflit. Par ailleurs, le minist\u00e8re iranien des Affaires \u00e9trang\u00e8res a d\u00e9clar\u00e9 que le d\u00e9minage dans le d\u00e9troit est r\u00e9gi par un protocole d\u2019entente (PE), ajoutant qu\u2019il ne voit aucune n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019une implication de tiers.<\/p>\n
\u00c0 Washington, le vice-pr\u00e9sident am\u00e9ricain JD Vance a affirm\u00e9 que le trafic p\u00e9trolier dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est revenu aux niveaux d\u2019avant-guerre. Sur le plan des n\u00e9gociations, le pr\u00e9sident du Parlement Mohammad Bagher Ghalibaf a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019Iran ne conclurait pas d\u2019accord final avec les \u00c9tats-Unis tant que chaque clause du PE ne sera pas mise en \u0153uvre, y compris une fin des hostilit\u00e9s au Liban et la lib\u00e9ration de fonds iraniens gel\u00e9s. Sur les march\u00e9s, le WTI, r\u00e9f\u00e9rence p\u00e9troli\u00e8re am\u00e9ricaine, s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 69 $ en d\u00e9but de semaine.<\/p>\n
Nous constatons un d\u00e9calage net entre le calme actuel des march\u00e9s et l\u2019ampleur des risques g\u00e9opolitiques qui se profilent. Un WTI pr\u00e8s de 69 $ semble ne refl\u00e9ter que le r\u00e9tablissement du trafic p\u00e9trolier, en faisant abstraction de la nouvelle posture de l\u2019Iran. Cela cr\u00e9e une occasion fond\u00e9e sur une volatilit\u00e9 future.<\/p>\n
Le projet de l\u2019Iran d\u2019imposer des \u00ab frais de service \u00bb pour le passage dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz constitue une \u00e9volution majeure. Il s\u2019agit essentiellement d\u2019une nouvelle taxe sur un point d\u2019\u00e9tranglement mondial critique, qui fera augmenter le co\u00fbt du transport du p\u00e9trole. Nous nous attendons \u00e0 ce que ces co\u00fbts soient r\u00e9percut\u00e9s directement sur les consommateurs, ce qui pousserait les prix du brut \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Il s\u2019agit d\u2019une voie maritime essentielle : l\u2019Energy Information Administration (EIA) des \u00c9tats-Unis estime qu\u2019environ 21 % de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers y transite. Historiquement, m\u00eame des perturbations mineures dans ce d\u00e9troit ont entra\u00een\u00e9 d\u2019importantes flamb\u00e9es de prix. Nous jugeons que le march\u00e9 actuel est beaucoup trop complaisant face \u00e0 cette nouvelle menace financi\u00e8re directe visant un cinqui\u00e8me de l\u2019approvisionnement p\u00e9trolier mondial.<\/p>\n
En revisitant les conflits pass\u00e9s dans le Golfe, comme la \u00ab Tanker War \u00bb des ann\u00e9es 1980, les primes d\u2019assurance risque de guerre pour les navires avaient explos\u00e9, alourdissant le co\u00fbt du p\u00e9trole. Nous observons d\u00e9j\u00e0 des premiers \u00e9chos du c\u00f4t\u00e9 des assureurs maritimes indiquant que les primes pour les transits \u00e0 Ormuz sont en cours de r\u00e9\u00e9valuation. C\u2019est un indicateur avanc\u00e9 que le march\u00e9 commence \u00e0 int\u00e9grer ce risque dans les prix, et nous nous attendons \u00e0 une acc\u00e9l\u00e9ration du mouvement.<\/p>\n
Compte tenu de ces facteurs, nous nous positionnons en vue d\u2019une hausse \u00e0 la fois des prix du p\u00e9trole et de la volatilit\u00e9 au cours des prochaines semaines. Nous consid\u00e9rons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors du cours sur des contrats \u00e0 terme Brent et WTI, avec \u00e9ch\u00e9ance en septembre 2026, comme une strat\u00e9gie prudente. Cette approche offre un potentiel de hausse important tout en limitant notre risque maximal.<\/p>\n
Le fait que les pourparlers de paix d\u00e9finitifs soient au point mort jusqu\u2019\u00e0 ce que toutes les clauses du PE soient respect\u00e9es ajoute une autre couche d\u2019incertitude. Cela laisse entendre que les tensions de fond qui ont men\u00e9 au r\u00e9cent conflit demeurent non r\u00e9solues. Comme l\u2019OPEP+ dispose d\u2019une capacit\u00e9 de r\u00e9serve limit\u00e9e pour compenser d\u2019\u00e9ventuels probl\u00e8mes d\u2019approvisionnement, le march\u00e9 est plus vuln\u00e9rable \u00e0 un choc de prix qu\u2019il ne l\u2019a \u00e9t\u00e9 depuis des ann\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n