La Banque populaire de Chine (PBoC) a fix\u00e9 lundi le taux pivot USD\/CNY \u00e0 6,8066, en l\u00e9g\u00e8re hausse par rapport au fixing de vendredi \u00e0 6,8047 et au-dessus de l\u2019estimation de Reuters \u00e0 6,7850. Ce mouvement \u00e9tablit le point de r\u00e9f\u00e9rence officiel pour la s\u00e9ance de n\u00e9gociation onshore et encadre la gestion quotidienne de la devise.<\/p>\n\n
La PBoC, une institution d\u2019\u00c9tat de la R\u00e9publique populaire de Chine, est charg\u00e9e de maintenir la stabilit\u00e9 des prix et de soutenir la croissance \u00e9conomique, tout en poursuivant des r\u00e9formes des march\u00e9s financiers. Sa bo\u00eete \u00e0 outils op\u00e9rationnelle comprend le taux de pension livr\u00e9e (repo) invers\u00e9e \u00e0 sept jours, la facilit\u00e9 de pr\u00eat \u00e0 moyen terme (MLF), l\u2019intervention sur le march\u00e9 des changes et le ratio de r\u00e9serves obligatoires (RRR), tandis que le taux pr\u00e9f\u00e9rentiel de pr\u00eat (LPR) sert de r\u00e9f\u00e9rence pour les pr\u00eats et les hypoth\u00e8ques et se transmet aussi aux conditions du taux de change du renminbi. La gouvernance s\u2019inscrit dans la structure du Parti communiste chinois, le r\u00f4le de secr\u00e9taire du comit\u00e9 exer\u00e7ant une influence cl\u00e9; Pan Gongsheng occupe actuellement ce poste en plus de celui de gouverneur. La Chine autorise 19 banques priv\u00e9es, dont WeBank et MYbank figurent parmi les plus importantes, et a ouvert la porte en 2014 \u00e0 l\u2019exploitation de pr\u00eateurs priv\u00e9s financ\u00e9s localement.<\/p>\n\n
Le fixing du yuan, plus faible que pr\u00e9vu aujourd\u2019hui, est un signal important pour nous. Le fixing de la Banque populaire de Chine \u00e0 6,8066, bien au-dessus des 6,7850 anticip\u00e9s, d\u00e9montre une intention claire d\u2019orienter la devise \u00e0 la baisse. Cela sugg\u00e8re que le soutien \u00e0 l\u2019\u00e9conomie prime, pour l\u2019instant, sur le maintien d\u2019un taux de change \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n
Ce mouvement s\u2019inscrit dans la foul\u00e9e de r\u00e9centes donn\u00e9es \u00e9conomiques qui indiquent un besoin de mesures de relance. La croissance des exportations en juin 2026 s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9e d\u00e9cevante \u00e0 1,2 %, tandis que l\u2019indice PMI manufacturier officiel du NBS a recul\u00e9 \u00e0 49,8, signalant une contraction pour un deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif. Un yuan plus faible peut rendre nos exportations plus comp\u00e9titives et offrir un coup de pouce \u00e9conomique bienvenu.<\/p>\n\n
Nous devons aussi tenir compte de l\u2019\u00e9cart persistant de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre la Chine et les \u00c9tats-Unis. Avec le taux directeur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintenu \u00e0 3,75 % et notre LPR \u00e0 un an \u00e0 3,45 %, le dollar demeure fondamentalement attrayant. Cette divergence de politiques continue d\u2019exercer une pression naturelle \u00e0 la baisse sur le yuan.<\/p>\n\n
Nous avons d\u00e9j\u00e0 vu ce sc\u00e9nario, notamment en 2018-2019, lorsque le yuan a \u00e9t\u00e9 autoris\u00e9 \u00e0 franchir la barre de 7,00 afin d\u2019absorber des pressions \u00e9conomiques. La configuration actuelle semble similaire, ce qui donne \u00e0 penser que les autorit\u00e9s pourraient tol\u00e9rer une nouvelle d\u00e9pr\u00e9ciation pour compenser les vents contraires internes. Le fixing d\u2019aujourd\u2019hui constitue probablement la premi\u00e8re \u00e9tape de ce processus.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous croyons que les op\u00e9rateurs devraient envisager de se positionner en pr\u00e9vision d\u2019un affaiblissement suppl\u00e9mentaire du yuan face au dollar dans les prochaines semaines. Nous regardons des produits d\u00e9riv\u00e9s, comme des options, qui profiteraient d\u2019un mouvement du taux USD\/CNH offshore vers le niveau de 6,85. La banque centrale a signal\u00e9 sa direction, et il est prudent de n\u00e9gocier dans le sens de cet \u00e9lan.<\/p>\n\n\n\n