L\u2019EUR\/USD a amorc\u00e9 la semaine sur une note calme, \u00e9voluant dans une fourchette \u00e9troite sous la zone des 1,1400 en Asie tout en restant pr\u00e8s du sommet d\u2019environ deux semaines atteint jeudi dernier. Le risque g\u00e9opolitique demeure un facteur : malgr\u00e9 un accord int\u00e9rimaire entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, les tensions autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz persistent, l\u2019Iran cherchant \u00e0 resserrer son contr\u00f4le sur cette route. Ce contexte soutient le dollar am\u00e9ricain, valeur refuge, et cr\u00e9e des vents contraires pour la paire, m\u00eame si le mouvement a \u00e9t\u00e9 att\u00e9nu\u00e9 par l\u2019\u00e9volution des attentes li\u00e9es \u00e0 la politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s ont r\u00e9duit leurs anticipations de resserrement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale apr\u00e8s des donn\u00e9es faibles sur l\u2019emploi am\u00e9ricain. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) ont montr\u00e9 seulement 57 000 emplois ajout\u00e9s en juin, contre 110 000 attendus, tandis que mai a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse \u00e0 129 000 contre 172 000; le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 4,2 %. Avec le recul des prix du p\u00e9trole, les craintes inflationnistes se sont apais\u00e9es et les anticipations sont pass\u00e9es de une \u00e0 deux hausses de taux de la Fed en 2026 \u00e0 une fourchette entre z\u00e9ro et une. En Europe, une inflation plus mod\u00e9r\u00e9e en zone euro a r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de nouvelles hausses de taux de la BCE int\u00e9gr\u00e9es dans les prix. Au calendrier : commandes \u00e0 l\u2019usine en Allemagne, Sentix en zone euro, PPI et ventes au d\u00e9tail, suivis de l\u2019ISM des services aux \u00c9tats-Unis et de commentaires de membres du FOMC.<\/p>\n\n
Nous observons l\u2019EUR\/USD coinc\u00e9 dans une fourchette serr\u00e9e sous le seuil de 1,1450, reflet d\u2019un march\u00e9 o\u00f9 des forces oppos\u00e9es s\u2019affrontent. La faiblesse li\u00e9e \u00e0 des donn\u00e9es plus molles en zone euro est compens\u00e9e par les doutes quant au prochain geste de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Ce bras de fer laisse croire qu\u2019une tendance directionnelle marqu\u00e9e a peu de chances de se mat\u00e9rialiser imm\u00e9diatement au cours des prochains jours.<\/p>\n\n
Compte tenu de ces signaux contradictoires, nous estimons que la volatilit\u00e9 implicite est probablement sous-\u00e9valu\u00e9e par le march\u00e9. \u00c0 titre d\u2019exemple, l\u2019indice de volatilit\u00e9 de l\u2019euro (EVZ) a r\u00e9cemment touch\u00e9 5,8, un niveau in\u00e9dit depuis le premier trimestre, rendant les primes d\u2019options relativement abordables. Cela cr\u00e9e une occasion pour les op\u00e9rateurs de se positionner en vue d\u2019une possible cassure au cours des prochaines semaines, sans miser sur une direction pr\u00e9cise.<\/p>\n\n
Nous tenons compte du r\u00e9cent CPI de base am\u00e9ricain, affich\u00e9 \u00e0 seulement 2,1 % sur un an, ce qui appuie le sc\u00e9nario d\u2019un reflux de l\u2019inflation et limite le potentiel \u00ab faucon \u00bb de la Fed. Les NFP d\u00e9cevants de la semaine derni\u00e8re, \u00e0 seulement 57 000, constituent un frein important pour le dollar. Par cons\u00e9quent, toute vigueur \u00e0 court terme du dollar aliment\u00e9e par des nouvelles g\u00e9opolitiques devrait probablement repr\u00e9senter une occasion de vente.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, le potentiel de l\u2019euro est plafonn\u00e9 par l\u2019orientation accommodante de la Banque centrale europ\u00e9enne. Avec la derni\u00e8re estimation rapide de l\u2019inflation IPCH en zone euro \u00e0 un modeste 1,9 %, la pression est faible pour que la BCE agisse lors de sa r\u00e9union du 25 juillet. Cette situation rappelle la p\u00e9riode 2019-2020, o\u00f9 l\u2019inaction de la BCE avait maintenu la monnaie unique dans une fourchette pendant de longues p\u00e9riodes.<\/p>\n\n
En cons\u00e9quence, nous nous positionnons plut\u00f4t en faveur d\u2019une hausse de la volatilit\u00e9 qu\u2019en faveur d\u2019une direction pr\u00e9cise \u00e0 court terme. Une strat\u00e9gie de straddle acheteur \u2014 qui consiste \u00e0 acheter simultan\u00e9ment une option d\u2019achat (call) et une option de vente (put) au m\u00eame prix d\u2019exercice et \u00e0 la m\u00eame \u00e9ch\u00e9ance \u2014 semble appropri\u00e9e pour le cycle d\u2019\u00e9ch\u00e9ance d\u2019ao\u00fbt. Cette approche profite d\u2019un mouvement de prix significatif dans un sens comme dans l\u2019autre, sans devoir pr\u00e9voir quelle banque centrale brisera la premi\u00e8re l\u2019impasse actuelle.<\/p>\n\n\n\n