L\u2019USD\/JPY a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 vendredi dans un march\u00e9 peu liquide autour de la f\u00eate de l\u2019Ind\u00e9pendance am\u00e9ricaine, le dollar US se stabilisant face au yen japonais apr\u00e8s la baisse de jeudi d\u00e9clench\u00e9e par des donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi plus faibles. La paire s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 161,30 au moment d\u2019\u00e9crire ces lignes, apr\u00e8s avoir bri\u00e8vement touch\u00e9 plus t\u00f4t un creux de deux semaines \u00e0 160,49 durant la s\u00e9ance asiatique. Le repli a suivi une publication des emplois non agricoles (NFP) d\u00e9cevante, qui a fait reculer les rendements des bons du Tr\u00e9sor alors que les march\u00e9s r\u00e9\u00e9valuaient la dur\u00e9e pendant laquelle la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale peut maintenir une politique restrictive; le billet vert s\u2019est ensuite repris, les traders ajustant leur positionnement apr\u00e8s la premi\u00e8re vague de ventes.<\/p>\n
Sur une base quatre heures, l\u2019USD\/JPY s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 161,29, pratiquement sur la MM simple (SMA) 100 p\u00e9riodes \u00e0 161,29, ce qui sugg\u00e8re une configuration neutre \u00e0 court terme, le prix consolidant. La SMA 20 p\u00e9riodes \u00e0 161,91 demeure au-dessus du niveau au comptant et agit comme r\u00e9sistance, tandis que le RSI, qui glisse vers le milieu des 40, indique un essoufflement de l\u2019\u00e9lan haussier plut\u00f4t que des conditions de survente. Une r\u00e9sistance imm\u00e9diate est observ\u00e9e autour de 161,39 puis pr\u00e8s de la SMA 20 p\u00e9riodes \u00e0 161,91; les supports se situent \u00e0 161,12, puis 160,90 et 160,79, une cassure durable sous ces niveaux favorisant les vendeurs.<\/p>\n
Le rapport NFP plus faible que pr\u00e9vu, montrant une cr\u00e9ation de seulement 155 000 emplois contre un consensus de 180 000, a modifi\u00e9 la donne. Nous observons le march\u00e9 marquer une pause autour de 161,30, le temps d\u2019int\u00e9grer cette nouvelle dans un contexte d\u2019\u00e9changes clairsem\u00e9s en raison du cong\u00e9. Cette consolidation cr\u00e9e une occasion d\u2019utiliser les options pour se positionner face \u00e0 l\u2019incertitude accrue des prochaines semaines.<\/p>\n
Notre sc\u00e9nario central est que la voie de moindre r\u00e9sistance pour l\u2019USD\/JPY est d\u00e9sormais orient\u00e9e \u00e0 la baisse, ces donn\u00e9es donnant \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale une marge de man\u0153uvre pour pivoter vers des baisses de taux. Les march\u00e9s \u00e0 terme \u00e9valuent maintenant \u00e0 75 % la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux d\u2019ici la r\u00e9union de septembre, contre seulement 50 % avant la publication sur l\u2019emploi. Nous privil\u00e9gions donc l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) avec \u00e9ch\u00e9ance \u00e0 la fin juillet ou en ao\u00fbt afin de se positionner pour un mouvement vers la zone 158-159.<\/p>\n
Cela dit, le prix se maintient solidement au-dessus d\u2019un support cl\u00e9 pr\u00e8s de 160,80, ce qui montre que le march\u00e9 n\u2019est pas encore pr\u00eat pour une liquidation en r\u00e8gle. Cette ind\u00e9cision rend attrayante, \u00e0 court terme, la vente de volatilit\u00e9 \u2014 par exemple via un iron condor ou un short strangle centr\u00e9 autour de 161,50. Cette strat\u00e9gie profiterait d\u2019une paire qui demeure dans un corridor, dans l\u2019attente des donn\u00e9es cruciales de l\u2019Indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) la semaine prochaine.<\/p>\n
Nous devons aussi rester vigilants face au risque d\u2019intervention des autorit\u00e9s japonaises, qui, historiquement, devient une menace au-del\u00e0 du seuil de 160. Un geste soudain des responsables pourrait provoquer une chute marqu\u00e9e, ce qui rend les positions vendeuses directionnelles plus risqu\u00e9es. L\u2019utilisation de strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini, comme les spreads de puts, est notre approche privil\u00e9gi\u00e9e pour g\u00e9rer ce risque de \u00ab queue \u00bb sp\u00e9cifique.<\/p>\n\n\n\n