L\u2019or a progress\u00e9 de plus de 1 % vendredi apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain plus faible, qui a r\u00e9duit les attentes d\u2019un resserrement de la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeait \u00e0 4 174 $ apr\u00e8s avoir rebondi d\u2019un creux intrajournalier \u00e0 4 121 $, alors que les anticipations de taux se sont ajust\u00e9es et que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est affaibli. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juin se sont \u00e9tablies \u00e0 57 k, contre un consensus de 110 k, tandis que le taux de participation a recul\u00e9 \u00e0 61,5, son plus bas niveau depuis mars 2021, m\u00eame si le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement diminu\u00e9.<\/p>\n\n
La tarification des swaps indiquait une probabilit\u00e9 de 46 % d\u2019une hausse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, et l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9tait inchang\u00e9 \u00e0 100,83, mais se dirigeait vers une baisse hebdomadaire de 0,52 %. Le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 4,485 %. Les march\u00e9s s\u2019appr\u00eatent \u00e0 scruter les minutes du FOMC et le rapport d\u2019inflation am\u00e9ricaine du 14 juillet, de m\u00eame que l\u2019ISM des services et les demandes initiales d\u2019allocations ch\u00f4mage pour la semaine se terminant le 4 juillet, attendues en hausse \u00e0 219 k contre 215 k. Le World Gold Council a indiqu\u00e9 que les r\u00e9serves officielles d\u2019or ont augment\u00e9 d\u2019un solde net de 41 tonnes en mai; il a aussi pr\u00e9cis\u00e9 que les banques centrales ont ajout\u00e9 1 136 tonnes, d\u2019une valeur d\u2019environ 70 G$, en 2022. Sur le plan technique, les r\u00e9sistances incluent 4 200 $, 4 225 $-4 250 $, 4 300 $ et la moyenne mobile simple (MMS) \u00e0 200 jours \u00e0 4 402 $, tandis que les supports se situent \u00e0 4 100 $, 4 050 $, 4 000 $, 3 941 $ et 3 900 $.<\/p>\n\n
Compte tenu du rapport sur l\u2019emploi d\u00e9cevant, nous observons un virage net dans la fa\u00e7on dont le march\u00e9 \u00e9value les prochaines hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La baisse de la probabilit\u00e9 de rel\u00e8vement sous 50 % affaiblit le dollar am\u00e9ricain, ce qui constitue g\u00e9n\u00e9ralement un important vent arri\u00e8re pour l\u2019or. Cela nous rend plus optimistes \u00e0 court terme sur le m\u00e9tal.<\/p>\n\n
Le prochain rapport d\u2019inflation am\u00e9ricaine du 14 juillet est maintenant le point de donn\u00e9es le plus d\u00e9terminant que nous surveillons. Le dernier rapport montrait une inflation de base encore tenace, \u00e0 un rythme annuel de 3,6 %; un chiffre plus faible cette fois-ci pourrait confirmer que la Fed a les mains li\u00e9es. Nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue autour de cette publication.<\/p>\n\n
La demande des banques centrales demeure un puissant soutien de fond pour les prix de l\u2019or. Des donn\u00e9es r\u00e9centes du deuxi\u00e8me trimestre indiquent qu\u2019elles ont continu\u00e9 d\u2019\u00eatre acheteuses nettes, ajoutant plus de 200 tonnes aux r\u00e9serves mondiales, un rythme historiquement soutenu. Ces achats r\u00e9guliers contribuent \u00e0 \u00e9tablir un plancher de prix solide et limitent, selon nous, le risque de baisse.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s, nous nous positionnons en vue d\u2019un mouvement potentiel vers la r\u00e9sistance \u00e0 4 250 $. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) d\u2019ao\u00fbt avec un prix d\u2019exercice \u00e0 4 200 $, ce qui procure une exposition \u00e0 la hausse si l\u2019\u00e9lan haussier se poursuit. Cette strat\u00e9gie nous permet de baliser le risque tout en profitant d\u2019une \u00e9ventuelle cassure.<\/p>\n\n
Cela dit, il faut respecter la tendance baissi\u00e8re de plus long terme tant que le prix demeure sous la moyenne mobile \u00e0 200 jours \u00e0 4 402 $. Une inflation \u00e9tonnamment \u00e9lev\u00e9e ou des minutes du FOMC plus restrictives pourraient rapidement effacer ces gains. Pour g\u00e9rer ce risque, nous envisageons aussi l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) avec un prix d\u2019exercice sous 4 100 $ comme couverture contre une correction marqu\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n