ABN AMRO a revu \u00e0 la baisse ses attentes pour l\u2019EUR\/USD, m\u00eame si la banque anticipe un affaiblissement g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 du dollar am\u00e9ricain. L\u2019\u00e9tablissement a ajust\u00e9 sa lecture apr\u00e8s avoir modifi\u00e9 sa position \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la Banque centrale europ\u00e9enne et int\u00e9gr\u00e9 un risque politique li\u00e9 aux \u00e9lections en France et aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
Dans ses hypoth\u00e8ses de politique mon\u00e9taire mises \u00e0 jour, ABN AMRO pr\u00e9voit que la Banque centrale europ\u00e9enne proc\u00e9dera \u00e0 une derni\u00e8re hausse de taux, tandis que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale devrait demeurer plus conciliante (\u00ab dovish \u00bb) que ce que les march\u00e9s anticipent. Dans ce contexte, la banque vise d\u00e9sormais un EUR\/USD \u00e0 1,18 en 2026 et \u00e0 1,23 en 2027, ce qui implique une trajectoire l\u00e9g\u00e8rement plus mod\u00e9r\u00e9e pour l\u2019euro que dans ses projections pr\u00e9c\u00e9dentes.<\/p>\n
Nous continuons de nous attendre \u00e0 un affaiblissement plus large du dollar am\u00e9ricain \u00e0 moyen terme. Toutefois, nous avons apport\u00e9 un ajustement modeste \u00e0 nos pr\u00e9visions EUR\/USD en raison des r\u00e9cents d\u00e9veloppements politiques et des banques centrales. Pris ensemble, ces facteurs sugg\u00e8rent un potentiel de hausse l\u00e9g\u00e8rement moindre pour la paire d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Les r\u00e9centes \u00e9lections l\u00e9gislatives fran\u00e7aises ont abouti \u00e0 un parlement sans majorit\u00e9 claire, ce qui accentue l\u2019incertitude entourant la stabilit\u00e9 budg\u00e9taire et limite le potentiel de l\u2019euro. Ce risque politique constitue un frein important, m\u00eame si l\u2019inflation en zone euro demeure tenace \u00e0 2,4 % selon le rapport du mois dernier. Cette inflation persistante maintient la pression sur la Banque centrale europ\u00e9enne afin qu\u2019elle proc\u00e8de \u00e0 une derni\u00e8re hausse de taux, ce qui offre un plancher \u00e0 la devise.<\/p>\n
Pendant ce temps, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine montre des signes plus nets de ralentissement, le dernier rapport sur l\u2019emploi de juin n\u2019ayant ajout\u00e9 que 150 000 nouveaux emplois (payrolls). Cela renforce notre avis selon lequel le prochain mouvement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a davantage de chances d\u2019\u00eatre une baisse de taux qu\u2019une hausse. Cette divergence de politiques est la principale raison pour laquelle nous voyons le billet vert s\u2019affaiblir face \u00e0 un panier de devises d\u2019ici 2027.<\/p>\n
\u00c9tant donn\u00e9 ces perspectives \u2014 une progression lente de l\u2019EUR\/USD, mais plafonn\u00e9e \u2014, nous d\u00e9conseillons les achats simples d\u2019options d\u2019achat (long calls). Les investisseurs devraient plut\u00f4t envisager la mise en place d\u2019\u00e9carts haussiers (bull call spreads), en visant un mouvement vers 1,16 au cours du prochain trimestre. Cette strat\u00e9gie permet de profiter d\u2019une hausse graduelle tout en limitant le co\u00fbt initial et le risque li\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9rosion de la valeur temps.<\/p>\n
Pour les investisseurs cherchant \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer un revenu, la vente d\u2019options de vente (puts) hors du cours (out-of-the-money) sous le r\u00e9cent niveau de soutien \u00e0 1,12 pourrait s\u2019av\u00e9rer efficace. Cette approche b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019un march\u00e9 stable ou l\u00e9g\u00e8rement haussier. Toutefois, compte tenu des risques politiques, toute position longue de base devrait \u00eatre accompagn\u00e9e d\u2019options de vente de protection afin de se pr\u00e9munir contre un repli soudain.<\/p>\n\n\n\n