L\u2019EUR\/USD a conserv\u00e9 des gains modestes vendredi, mais a eu de la difficult\u00e9 \u00e0 les accentuer alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est stabilis\u00e9 apr\u00e8s le rapport sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis de jeudi, plus faible que pr\u00e9vu. Les conditions de n\u00e9gociation sont demeur\u00e9es calmes puisque les march\u00e9s am\u00e9ricains \u00e9taient ferm\u00e9s en raison du cong\u00e9 de l\u2019Independence Day. La paire gravitait autour de 1,1438 apr\u00e8s avoir atteint un sommet intrajournalier de 1,1462, ce qui la pla\u00e7ait en voie de mettre fin \u00e0 une s\u00e9rie de deux semaines de recul. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 100,76, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 plus t\u00f4t un creux de deux semaines \u00e0 100,56.<\/p>\n
Les march\u00e9s ont recalibr\u00e9 leurs attentes \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) et de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE). Des donn\u00e9es d\u2019emploi am\u00e9ricaines d\u00e9cevantes ont r\u00e9duit les anticipations \u00e0 court terme d\u2019une hausse de taux de la Fed, tandis que des chiffres d\u2019inflation plus faibles que pr\u00e9vu en zone euro, publi\u00e9s plus t\u00f4t, ont raviv\u00e9 les questions sur la possibilit\u00e9 que la BCE resserre de nouveau sa politique cette ann\u00e9e. Malgr\u00e9 tout, l\u2019inflation demeure au-dessus de la cible de 2 % des deux institutions, ce qui maintient la perspective d\u2019un resserrement additionnel, et les prix implicites continuent d\u2019indiquer une hausse des taux de la Fed plus tard cette ann\u00e9e. Parmi les niveaux de r\u00e9f\u00e9rence, la zone 1,150\u20131,153 est \u00e9voqu\u00e9e comme plafond potentiel, tandis que 1,16\u20131,17 est cit\u00e9e comme zone sup\u00e9rieure.<\/p>\n
Nous constatons que l\u2019EUR\/USD se maintient pr\u00e8s de 1,1440, cons\u00e9quence directe du rapport am\u00e9ricain sur l\u2019emploi plus faible, publi\u00e9 juste avant le cong\u00e9. Les donn\u00e9es de juin sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (non-farm payrolls) n\u2019ont montr\u00e9 qu\u2019une hausse de 155 000 emplois, contre 190 000 attendus, tandis que le taux de ch\u00f4mage am\u00e9ricain a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 4,1 %. Cela a amen\u00e9 les march\u00e9s \u00e0 \u00e9carter l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une hausse imminente des taux par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, offrant un soutien temporaire \u00e0 l\u2019euro.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, les perspectives en Europe demeurent aussi n\u00e9buleuses : les premi\u00e8res estimations de l\u2019inflation de juin en zone euro se sont r\u00e9v\u00e9l\u00e9es plus faibles que pr\u00e9vu, \u00e0 2,4 %. Cela donne \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne moins de raisons d\u2019envisager une nouvelle hausse de taux, cr\u00e9ant un bras de fer entre les deux devises. Selon nous, la question cl\u00e9 des prochaines semaines sera de savoir quelle banque centrale le march\u00e9 percevra comme la plus h\u00e9sitante.<\/p>\n
D\u2019un point de vue de n\u00e9gociation, cela sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9lan haussier de la paire est limit\u00e9 pour l\u2019instant, et nous anticipons une r\u00e9sistance marqu\u00e9e autour de la zone 1,1500\u20131,1530. Nous envisageons de vendre des options d\u2019achat (calls) EUR\/USD \u00e0 tr\u00e8s court terme, avec des prix d\u2019exercice au-dessus de 1,1550, afin d\u2019encaisser la prime, en misant sur le maintien d\u2019une dynamique de range. Cette strat\u00e9gie s\u2019appuie sur l\u2019id\u00e9e qu\u2019une cassure franche est peu probable avant l\u2019obtention de donn\u00e9es d\u2019inflation plus concluantes vers la fin juillet.<\/p>\n
La situation rappelle les \u00e9changes heurt\u00e9s observ\u00e9s en 2023, alors que les march\u00e9s r\u00e9\u00e9valuaient constamment les attentes envers les banques centrales, provoquant des mouvements marqu\u00e9s mais de courte dur\u00e9e. M\u00eame si le risque imm\u00e9diat est que la conviction d\u2019une hausse de la BCE s\u2019effrite plus rapidement que celle concernant la Fed, nous demeurons prudents avant d\u2019adopter une posture trop baissi\u00e8re sur la paire. Nous verrions tout repli significatif vers le niveau de 1,1300 comme une occasion potentielle d\u2019acheter des options d\u2019achat \u00e0 plus long terme, en vue d\u2019un rallye plus tard au cours de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n\n\n