Les \u00e9conomistes de RBC Claire Fan et Nathan Janzen ont indiqu\u00e9 que la d\u00e9cision des \u00c9tats-Unis, le 1er juillet, de ne pas prolonger l\u2019ACEUM ne met pas fin \u00e0 l\u2019accord. Ils ont soulign\u00e9 que l\u2019ACEUM demeure en vigueur jusqu\u2019en 2036, avec des n\u00e9gociations d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9vues au cours de la prochaine d\u00e9cennie afin de soutenir une continuit\u00e9 au-del\u00e0 de cette \u00e9ch\u00e9ance. Les risques commerciaux \u00e0 court terme pour le Canada demeurent, tandis qu\u2019un sc\u00e9nario de r\u00e9siliation pure et simple a \u00e9t\u00e9 jug\u00e9 peu probable si la logique \u00e9conomique pr\u00e9vaut.<\/p>\n\n
Ils ont aussi affirm\u00e9 que, si l\u2019ACEUM devait vaciller, tant le taux tarifaire qui le remplacerait que la part des exportations touch\u00e9es ont diminu\u00e9, ce qui r\u00e9duit l\u2019exposition par rapport aux hypoth\u00e8ses ant\u00e9rieures. Les r\u00e8gles d\u2019origine ont \u00e9t\u00e9 identifi\u00e9es comme un secteur susceptible d\u2019\u00eatre particuli\u00e8rement examin\u00e9 lors des prochaines discussions, et ils ont ajout\u00e9 que l\u2019incertitude commerciale devrait persister, peu importe l\u2019issue finale. L\u2019article pr\u00e9cise avoir \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019IA et r\u00e9vis\u00e9 par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
Compte tenu de la d\u00e9cision am\u00e9ricaine du 1er juillet de ne pas prolonger l\u2019ACEUM, le principal enjeu pour nous n\u2019est pas le risque d\u2019une annulation imm\u00e9diate, mais bien le d\u00e9but d\u2019une longue p\u00e9riode d\u2019incertitude commerciale. M\u00eame si l\u2019accord reste en vigueur jusqu\u2019en 2036, ce geste indique que les n\u00e9gociations \u00e0 venir seront houleuses. C\u2019est dans cet environnement de doutes que l\u2019on peut trouver des occasions.<\/p>\n\n
Nous observons d\u00e9j\u00e0 l\u2019impact sur les march\u00e9s des devises : le dollar canadien a recul\u00e9 \u00e0 un creux de trois mois \u00e0 0,7380 face au dollar am\u00e9ricain au cours des derni\u00e8res 48 heures. La volatilit\u00e9 implicite des options sur USD\/CAD a bondi, refl\u00e9tant la nervosit\u00e9 du march\u00e9. Nous devrions envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur la paire USD\/CAD afin de profiter d\u2019un affaiblissement suppl\u00e9mentaire du huard, aliment\u00e9 par des manchettes n\u00e9gatives.<\/p>\n\n
Cette incertitude p\u00e8sera aussi sur les actions canadiennes li\u00e9es au commerce transfrontalier, surtout dans les secteurs de l\u2019automobile et de la fabrication. Nous avons vu l\u2019indice S&P\/TSX Plafonn\u00e9 Industriels reculer de 1,5 % hier \u00e0 la suite de la nouvelle. Nous devrions envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) sur certaines soci\u00e9t\u00e9s tr\u00e8s expos\u00e9es aux exportations, comme couverture ou pari sp\u00e9culatif contre des perturbations li\u00e9es \u00e0 de futures n\u00e9gociations sur des sujets comme les r\u00e8gles d\u2019origine.<\/p>\n\n
La situation rappelle les ren\u00e9gociations de l\u2019ALENA en 2017-2018, o\u00f9 chaque manchette politique provoquait de fortes fluctuations des actifs canadiens. Durant cette p\u00e9riode, le huard a connu plusieurs mouvements de 2 \u00e0 3 cents en l\u2019espace de quelques semaines, uniquement en fonction de la rh\u00e9torique entourant les n\u00e9gociations. Nous nous attendons \u00e0 voir un sch\u00e9ma similaire de volatilit\u00e9 dict\u00e9e par les manchettes se dessiner au cours des prochains mois.<\/p>\n\n
Notre strat\u00e9gie devrait donc \u00eatre ax\u00e9e sur la volatilit\u00e9 elle-m\u00eame. Nous pouvons utiliser des d\u00e9riv\u00e9s comme des straddles ou des strangles sur des FNB de devises pour tirer profit de mouvements importants dans un sens comme dans l\u2019autre, sans avoir \u00e0 pr\u00e9dire l\u2019issue pr\u00e9cise des pourparlers politiques. L\u2019essentiel est de se positionner pour du mouvement, car une incertitude prolong\u00e9e rend des r\u00e9actions marqu\u00e9es des march\u00e9s plus probables.<\/p>\n\n\n\n