Le sondage de juin du Decision Maker Panel (DMP) au Royaume-Uni a montr\u00e9 un recul des anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an, \u00e0 3,3 % contre 3,7 % en mai, tandis que la mesure \u00e0 trois ans est rest\u00e9e \u00e0 2,9 %, comparativement \u00e0 2,7 % avant le conflit. Contrairement \u00e0 cette vision plus mod\u00e9r\u00e9e de l\u2019inflation \u00e0 court terme, les intentions de tarification des entreprises pour la prochaine ann\u00e9e sont demeur\u00e9es \u00e0 4,0 %. En moyenne liss\u00e9e sur trois mois, cette mesure a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 4,1 %.<\/p>\n\n
La croissance salariale attendue a aussi l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9, passant \u00e0 3,5 % en juin contre 3,4 % en mai. Les donn\u00e9es indiquent des pressions persistantes sur les prix et les salaires, m\u00eame si les anticipations d\u2019inflation \u00e0 court terme se refroidissent, et elles sugg\u00e8rent que la baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie pourrait prendre plus de temps \u00e0 se refl\u00e9ter dans les attentes des entreprises. \u00c0 elles seules, ces donn\u00e9es ne signalent pas un changement dans l\u2019\u00e9quilibre des opinions quant \u00e0 un statu quo en juillet au sein du Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire (MPC).<\/p>\n\n
Nous croyons que la Banque d\u2019Angleterre devrait maintenir les taux \u00e0 sa r\u00e9union de juillet, puisque le sondage du DMP indique que les pressions sous-jacentes sur les prix demeurent. Cette lecture est appuy\u00e9e par le march\u00e9 des contrats \u00e0 terme sur le SONIA, qui int\u00e8gre actuellement une probabilit\u00e9 de plus de 80 % d\u2019un statu quo du taux directeur (Bank Rate). Par cons\u00e9quent, les strat\u00e9gies qui profitent d\u2019une faible volatilit\u00e9 \u00e0 court terme \u2014 comme la vente de straddles sur options de short sterling venant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance apr\u00e8s la d\u00e9cision de juillet \u2014 paraissent attrayantes.<\/p>\n\n
Cette th\u00e8se est renforc\u00e9e par les statistiques officielles : la plus r\u00e9cente lecture de l\u2019IPC montre une inflation sous-jacente qui demeure \u00e9lev\u00e9e \u00e0 3,8 %. De m\u00eame, la progression des salaires \u2014 que l\u2019ONS a \u00e9tablie \u00e0 4,0 % pour les trois mois se terminant en mai \u2014 reste trop forte pour le confort du MPC. Ces chiffres concordent avec la conclusion du sondage selon laquelle les entreprises s\u2019attendent \u00e0 continuer d\u2019augmenter salaires et prix malgr\u00e9 le recul de l\u2019inflation globale.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous anticipons un \u00ab statu quo hawkish \u00bb du MPC en juillet : des taux inchang\u00e9s, mais un message prudent pour les prochaines r\u00e9unions. Cela pourrait accentuer la pente de la courbe des taux britannique, rendant pertinents des trades de type \u00ab curve steepener \u00bb misant sur une hausse des taux \u00e0 plus long terme relativement aux taux \u00e0 court terme. Historiquement, lorsque les banques centrales signalent une pause prolong\u00e9e apr\u00e8s un cycle de hausses, on observe souvent ce type de r\u00e9action de la courbe.<\/p>\n\n
Cette divergence de politique mon\u00e9taire devrait aussi soutenir la livre, particuli\u00e8rement face \u00e0 des devises dont les banques centrales sont plus accommodantes. Par exemple, la Banque centrale europ\u00e9enne ayant d\u00e9j\u00e0 amorc\u00e9 son cycle de baisses en juin 2026, l\u2019\u00e9cart de taux favorise la d\u00e9tention de sterling. Nous voyons un int\u00e9r\u00eat \u00e0 utiliser des options pour se positionner en vue d\u2019un renforcement additionnel du GBP\/EUR au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n