L\u2019or a progress\u00e9 vendredi, le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeant autour de 4 170 $US, en hausse d\u2019environ 1,16 % sur la s\u00e9ance, alors que des donn\u00e9es plus faibles sur les emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) aux \u00c9tats-Unis ont pes\u00e9 sur le dollar am\u00e9ricain et repouss\u00e9 les attentes quant au prochain mouvement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019indice du dollar (DXY) gravitait pr\u00e8s de 100,76, tout pr\u00e8s de creux de deux semaines, apr\u00e8s que les \u00c9tats-Unis ont cr\u00e9\u00e9 57 000 emplois en juin contre un consensus de 110 000. Les march\u00e9s ont d\u00e9cal\u00e9 la tarification d\u2019une hausse de taux de septembre \u00e0 d\u00e9cembre; l\u2019outil FedWatch du CME montrait la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre chutant \u00e0 53 % contre 63 %, tandis que les probabilit\u00e9s pour d\u00e9cembre s\u2019\u00e9tablissaient \u00e0 76,8 %. Cette r\u00e9\u00e9valuation a aid\u00e9 l\u2019or \u00e0 rebondir apr\u00e8s un creux de sept mois \u00e0 3 949 $US atteint mardi, le pla\u00e7ant en voie d\u2019enregistrer un premier gain hebdomadaire en cinq semaines.<\/p>\n
L\u2019or s\u2019est maintenu au-dessus de 4 000 $US apr\u00e8s une baisse d\u2019environ 28 % par rapport \u00e0 son sommet de janvier pr\u00e8s de 5 600 $US, et le contexte macro\u00e9conomique demeure au centre de l\u2019attention alors que les prix du p\u00e9trole reculent apr\u00e8s les sommets li\u00e9s \u00e0 la guerre \u00c9tats-Unis\u2013Iran et que la politique mon\u00e9taire reste restrictive jusqu\u2019\u00e0 ce que l\u2019inflation converge vers l\u2019objectif de 2 % de la Fed. La demande du secteur officiel demeure un facteur de soutien : des donn\u00e9es du World Gold Council montrent que les banques centrales ont ajout\u00e9 un solde net de 41 tonnes en mai, et son Central Bank Gold Reserves Survey 2026 indique que 89 % s\u2019attendent \u00e0 une hausse des r\u00e9serves mondiales au cours des 12 prochains mois, tandis que 45 % pr\u00e9voient augmenter leurs propres avoirs. Sur le plan technique, le XAU\/USD reteste la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 20 jours pr\u00e8s de 4 156 $US, avec la bande sup\u00e9rieure de Bollinger autour de 4 371 $US et la bande inf\u00e9rieure pr\u00e8s de 3 942 $US; le RSI tourne autour de 47 et le MACD demeure en territoire positif.<\/p>\n
Compte tenu du faible rapport sur l\u2019emploi de juin, nous voyons une occasion imm\u00e9diate pour l\u2019or de poursuivre son rebond. Le fait que le march\u00e9 repousse les attentes d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale affaiblit le dollar am\u00e9ricain, ce qui favorise directement les prix de l\u2019or. Nous devrions envisager des strat\u00e9gies haussi\u00e8res \u00e0 court terme afin de profiter de ce changement de sentiment.<\/p>\n
Au cours des deux prochaines semaines, nous envisageons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) avec des prix d\u2019exercice s\u2019approchant du niveau de r\u00e9sistance \u00e0 4 371 $US. Le principal soutien \u00e0 surveiller est la moyenne mobile \u00e0 20 jours autour de 4 156 $US. Tant que l\u2019or se maintient au-dessus de ce niveau, la voie de moindre r\u00e9sistance demeure \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Cette vigueur \u00e0 court terme est renforc\u00e9e par une demande sous-jacente tr\u00e8s solide de la part des institutions officielles. Au premier trimestre de cette ann\u00e9e, les banques centrales ont ajout\u00e9 un impressionnant 290 tonnes \u00e0 leurs r\u00e9serves, soit le meilleur d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e jamais enregistr\u00e9. Ces achats r\u00e9guliers fournissent un plancher robuste au march\u00e9 et nous donnent confiance d\u2019acheter sur les replis.<\/p>\n
Cependant, nous devons demeurer prudents \u00e0 moyen terme, car une hausse de taux de la Fed n\u2019est que report\u00e9e, non annul\u00e9e. Nous nous rappelons comment, en 2023, le march\u00e9 a \u00e0 plusieurs reprises anticip\u00e9 des pivots de la Fed qui ne se sont pas mat\u00e9rialis\u00e9s pendant des mois, p\u00e9nalisant ceux qui \u00e9taient positionn\u00e9s trop \u00ab dovish \u00bb. La probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en d\u00e9cembre demeure au-dessus de 75 %, ce qui plafonnera la remont\u00e9e de l\u2019or \u00e0 mesure que cette \u00e9ch\u00e9ance approchera.<\/p>\n
Le recul des prix du p\u00e9trole aide \u00e0 r\u00e9duire l\u2019inflation globale, mais la principale pr\u00e9occupation de la Fed demeure l\u2019inflation sous-jacente. M\u00eame avec la baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie, l\u2019inflation sous-jacente du PCE reste tenace, la derni\u00e8re lecture s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 2,9 %, bien au-dessus de l\u2019objectif de 2 %. Il est donc tr\u00e8s improbable que la Fed signale un virage nettement accommodant (\u00ab dovish \u00bb) de sit\u00f4t.<\/p>\n
Par cons\u00e9quent, notre strat\u00e9gie consistera \u00e0 utiliser des options afin de baliser notre risque sur les positions haussi\u00e8res. Nous pouvons envisager l\u2019achat d\u2019\u00e9carts d\u2019options d\u2019achat (call spreads), qui profiteraient d\u2019un mouvement vers 4 371 $US tout en nous prot\u00e9geant si le rallye s\u2019essouffle. Cela nous permet de participer \u00e0 la remont\u00e9e actuelle tout en reconnaissant que d\u2019importants vents contraires \u00e0 long terme demeurent en place.<\/p>\n\n\n\n