L\u2019or s\u2019est redress\u00e9 vers 4 200 $ US l\u2019once troy, r\u00e9cup\u00e9rant environ 200 $ US en deux jours et enregistrant sa premi\u00e8re hausse hebdomadaire en cinq semaines, apr\u00e8s une chute marqu\u00e9e au deuxi\u00e8me trimestre. Le m\u00e9tal a recul\u00e9 de 14 % au T2, sa plus forte baisse trimestrielle en 13 ans, et affichait un repli d\u2019un peu plus de 7 % au premier semestre. La remont\u00e9e a suivi des donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi plus faibles et des attentes moins \u00e9lev\u00e9es de hausses de taux, m\u00eame si le mouvement de reprise avait commenc\u00e9 avant la publication.<\/p>\n\n
Carsten Fritsch, de Commerzbank, a qualifi\u00e9 ce rebond de mouvement correctif apr\u00e8s une baisse pr\u00e9c\u00e9dente qui allait au-del\u00e0 de ce que l\u2019\u00e9volution des anticipations de taux, \u00e0 elle seule, pouvait expliquer. Il a aussi not\u00e9 que les passages sous 4 000 $ US ont eu tendance \u00e0 \u00eatre brefs, ce qui pourrait indiquer la formation d\u2019un creux. Par ailleurs, l\u2019\u00e9diteur a pr\u00e9cis\u00e9 que l\u2019article a \u00e9t\u00e9 produit \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et revu par un r\u00e9dacteur.<\/p>\n\n
Nous voyons l\u2019or se redresser vers 4 200 $ l\u2019once, un rebond bienvenu apr\u00e8s un deuxi\u00e8me trimestre brutal. Ce mouvement semble \u00eatre une correction \u00e0 la suite d\u2019une vente massive exag\u00e9r\u00e9e, et non n\u00e9cessairement le d\u00e9but d\u2019un nouveau march\u00e9 haussier. Le d\u00e9clencheur a \u00e9t\u00e9 le r\u00e9cent rapport sur l\u2019emploi de juin, qui a montr\u00e9 que les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Non-Farm Payrolls) n\u2019ont atteint que 150 000, contre 220 000 attendues.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es plus faibles sur le march\u00e9 du travail ont directement influenc\u00e9 les anticipations de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour les prochaines semaines. Selon l\u2019outil CME FedWatch, la probabilit\u00e9 implicite de march\u00e9 d\u2019une hausse de taux \u00e0 la r\u00e9union de juillet de la Fed est maintenant pass\u00e9e de plus de 75 % \u00e0 seulement 40 %. Tant que les attentes de hausses de taux agressives demeurent mod\u00e9r\u00e9es, nous voyons une baisse limit\u00e9e pour l\u2019or.<\/p>\n\n
De notre point de vue, les replis r\u00e9p\u00e9t\u00e9s et de courte dur\u00e9e sous le seuil de 4 000 $ sugg\u00e8rent qu\u2019un plancher solide est en train de se former. Ce niveau a attir\u00e9 un fort int\u00e9r\u00eat acheteur, ce qui indique que le march\u00e9 est en processus de formation d\u2019un creux. Nous n\u2019anticipons pas d\u2019autres reculs importants des prix, \u00e0 moins que de nouvelles donn\u00e9es ne forcent la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 adopter un ton plus restrictif.<\/p>\n\n
La baisse trimestrielle de 14 % a \u00e9t\u00e9 la pire depuis le deuxi\u00e8me trimestre de 2013, qui avait aussi \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9 par la crainte d\u2019un changement de cap de la Fed. Comme \u00e0 l\u2019\u00e9poque, la chute pr\u00e9c\u00e9dente des prix a \u00e9t\u00e9 plus prononc\u00e9e que ce que les mouvements de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, \u00e0 eux seuls, pouvaient justifier. Cela sugg\u00e8re que l\u2019essentiel des ventes paniques est maintenant derri\u00e8re nous.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous estimons que vendre de la volatilit\u00e9 pourrait \u00eatre une strat\u00e9gie prudente. Avec la stabilisation des prix, la volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019or, qui \u00e9tait \u00e9lev\u00e9e durant la liquidation, devrait probablement reculer. Nous envisageons de vendre des options de vente (puts) garanties en esp\u00e8ces (cash-secured), avec des prix d\u2019exercice sous le niveau de soutien de 4 000 $, \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance d\u2019ao\u00fbt, afin d\u2019encaisser la prime.<\/p>\n\n
Pour ceux qui souhaitent se positionner en vue d\u2019un redressement modeste, des strat\u00e9gies \u00e0 risque d\u00e9fini comme les \u00e9carts haussiers sur options d\u2019achat (bull call spreads) sont attrayantes. On pourrait envisager d\u2019acheter une option d\u2019achat (call) \u00e0 4 150 $ et de vendre simultan\u00e9ment une option d\u2019achat \u00e0 4 300 $ pour l\u2019\u00e9ch\u00e9ance mensuelle d\u2019ao\u00fbt. Cette approche permettrait de profiter d\u2019une progression graduelle \u00e0 la hausse, tout en plafonnant \u00e0 la fois le gain potentiel et le risque.<\/p>\n\n\n\n