MUFG a indiqu\u00e9 que l\u2019EUR\/USD pourrait trouver du soutien si le dollar am\u00e9ricain s\u2019affaiblit et si la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) demeure restrictive, la courbe des taux int\u00e9grant toujours une autre hausse malgr\u00e9 le repli des rendements am\u00e9ricains, sur fond d\u2019attentes d\u2019un ton plus accommodant de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale apr\u00e8s le rapport sur l\u2019emploi. La banque a li\u00e9 le contexte inflationniste de l\u2019euro aux march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, estimant que les risques d\u2019inflation en Europe se sont att\u00e9nu\u00e9s, mais restent plus \u00e9lev\u00e9s qu\u2019avant le conflit.<\/p>\n
Le Brent a compl\u00e8tement effac\u00e9 sa hausse post-conflit, mais les prix du GNL demeurent 40 % au-dessus des niveaux d\u2019avant le conflit, ce qui maintient au premier plan les risques d\u2019inflation aliment\u00e9s par l\u2019\u00e9nergie dans la zone euro. MUFG s\u2019attend \u00e0 ce que la BCE suive le repli des prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 la suite de la prolongation du cessez-le-feu et de la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, jugeant que le mouvement observ\u00e9 jusqu\u2019ici est insuffisant pour \u00e9liminer les risques d\u2019inflation li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie, ce qui laisse la banque encline \u00e0 envisager une nouvelle hausse de taux.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons le plus r\u00e9cent rapport sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles aux \u00c9tats-Unis, ressorti \u00e0 155 000 contre des attentes de 180 000, comme un facteur cl\u00e9 de la faiblesse du dollar. Cela renforce l\u2019id\u00e9e que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale marquera une pause dans son cycle de resserrement, ce qui entra\u00eene une baisse des rendements am\u00e9ricains. Par cons\u00e9quent, les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager des strat\u00e9gies qui profitent d\u2019un dollar en repli, particuli\u00e8rement face \u00e0 l\u2019euro.<\/p>\n
Dans la zone euro, l\u2019inflation demeure pr\u00e9occupante m\u00eame si elle a recul\u00e9 par rapport \u00e0 ses sommets. La derni\u00e8re lecture de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) \u00e0 2,8 % reste nettement au-dessus de la cible de 2 % de la Banque centrale europ\u00e9enne. Cette inflation persistante maintient la BCE inclin\u00e9e vers une derni\u00e8re hausse potentielle des taux.<\/p>\n
Un risque d\u2019inflation majeur provient de l\u2019\u00e9nergie, plus pr\u00e9cis\u00e9ment des prix du gaz naturel liqu\u00e9fi\u00e9 (GNL). Alors que le p\u00e9trole brut s\u2019est stabilis\u00e9, les contrats \u00e0 terme europ\u00e9ens sur le gaz naturel TTF se maintiennent pr\u00e8s de 35 \u20ac le m\u00e9gawattheure, un niveau nettement \u00e9lev\u00e9 comparativement \u00e0 celui d\u2019avant 2022. Nous croyons que la BCE surveille cela de pr\u00e8s, car il s\u2019agit d\u2019une menace persistante qui l\u2019emp\u00eache de basculer pleinement vers un ton plus accommodant.<\/p>\n
Cette divergence de politique entre une Fed en pause et une BCE toujours restrictive cr\u00e9e un contexte favorable \u00e0 l\u2019EUR\/USD, qui met actuellement \u00e0 l\u2019\u00e9preuve le niveau de 1,1050. Nous anticipons que les n\u00e9gociateurs d\u2019options pourraient privil\u00e9gier l\u2019achat de calls sur l\u2019euro ou la mise en place d\u2019\u00e9carts haussiers (bull call spreads) afin de tirer parti d\u2019un potentiel mouvement haussier de la paire. Ce positionnement refl\u00e8te l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, qui favorise l\u2019euro \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n