L\u2019EUR\/USD a progress\u00e9 pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance vendredi, mais est demeur\u00e9 incapable de franchir 1,1475, m\u00eame si le dollar am\u00e9ricain a recul\u00e9 apr\u00e8s des donn\u00e9es sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis plus faibles qui ont r\u00e9duit les attentes d\u2019un resserrement rapide de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juin ont affich\u00e9 57 k emplois nets, contre un consensus de 110 k; mai a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse \u00e0 129 k, contre 172 k auparavant. La paire se n\u00e9gociait autour de 1,1455, conservant un biais haussier \u00e0 court terme, tandis que l\u2019\u00e9volution des prix restait contenue sous la zone 1,1475\u20131,1500.<\/p>\n
Les donn\u00e9es de la zone euro ont ajout\u00e9 du soutien, la lecture finale de l\u2019indice HCOB PMI des services de juin ayant \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la hausse \u00e0 49,4 (contre 48,9), ce qui a remont\u00e9 le PMI composite \u00e0 50 (contre 49,5). Sur le plan technique, le RSI (14) \u00e9voluait dans le bas des 60 et le MACD \u00e9tait modestement positif, bien qu\u2019une r\u00e9sistance soit signal\u00e9e pr\u00e8s de 1,1500, o\u00f9 les anciens creux de juin convergent avec le retracement de Fibonacci de 38,2 %. Un franchissement \u00e0 la hausse mettrait 1,1620 en ligne de mire, tandis que les appuis se situent pr\u00e8s de 1,1360 puis 1,1333, avec 1,1210 en dessous.<\/p>\n
Nous voyons le r\u00e9cent rapport sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis comme un moment charni\u00e8re, qui refroidit nettement les attentes d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 court terme. Le chiffre \u00e9tonnamment faible de 57 000 emplois cr\u00e9\u00e9s a affaibli le dollar et donn\u00e9 \u00e0 l\u2019euro une marge de progression claire, quoique limit\u00e9e. Cela renforce notre lecture selon laquelle, pour l\u2019instant, la voie de moindre r\u00e9sistance pour l\u2019EUR\/USD demeure \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des anticipations de march\u00e9, l\u2019outil CME FedWatch indique maintenant que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux \u00e0 la prochaine r\u00e9union du FOMC est tomb\u00e9e sous 40 %, contre plus de 70 % il y a \u00e0 peine une semaine. Ce virage contraste avec la Banque centrale europ\u00e9enne, o\u00f9 les commentaires r\u00e9cents sugg\u00e8rent un maintien de l\u2019accent sur l\u2019inflation. Cette divergence grandissante des politiques devrait offrir un vent arri\u00e8re \u00e0 l\u2019euro face au dollar.<\/p>\n
Compte tenu de la r\u00e9sistance technique importante attendue autour de 1,1500, nous ne cherchons pas \u00e0 courir apr\u00e8s une cassure agressive via de simples positions acheteuses. Nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s qui tirent parti d\u2019un rallye modeste et plafonn\u00e9, comme l\u2019achat d\u2019\u00e9carts haussiers sur options d\u2019achat (bull call spreads). Par exemple, acheter une option d\u2019achat \u00e0 1,1450 tout en vendant une option d\u2019achat \u00e0 1,1500 offre une approche \u00e0 risque d\u00e9fini pour profiter d\u2019une progression graduelle de la paire, tout en anticipant un essoufflement.<\/p>\n
Les donn\u00e9es sur l\u2019emploi plus faibles ont dissip\u00e9 une partie de l\u2019incertitude \u00e0 court terme, ce qui devrait entra\u00eener une baisse de la volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019EUR\/USD au cours des prochaines semaines. Cela rend la vente de prime attrayante; nous envisageons donc aussi de vendre des options de vente hors du cours (out-of-the-money) avec des prix d\u2019exercice sous le niveau de soutien de 1,1360. Cette strat\u00e9gie b\u00e9n\u00e9ficie \u00e0 la fois de l\u2019\u00e9rosion du temps et du fait que la paire demeure stable ou progresse.<\/p>\n
Historiquement, apr\u00e8s des rapports NFP comparativement faibles o\u00f9 l\u2019\u00e9cart d\u00e9passait 40 % de l\u2019estimation consensuelle, le dollar am\u00e9ricain a g\u00e9n\u00e9ralement sous-perform\u00e9 au cours des deux \u00e0 quatre semaines suivantes. Nous surveillerons la zone 1,1475\u20131,1500 comme point de d\u00e9cision cl\u00e9. Un \u00e9chec \u00e0 franchir cette zone nous inciterait \u00e0 prot\u00e9ger toute position haussi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n