Les r\u00e9serves de change de l\u2019Inde ont recul\u00e9 \u00e0 666,93 G$ US au cours de la semaine termin\u00e9e le 22 juin, contre 672,59 G$ US lors de la p\u00e9riode de r\u00e9f\u00e9rence pr\u00e9c\u00e9dente. Il s\u2019agit d\u2019une baisse hebdomadaire de 5,66 G$ US, selon les plus r\u00e9centes donn\u00e9es officielles.<\/p>\n\n
Le niveau global des r\u00e9serves de change comprend g\u00e9n\u00e9ralement les actifs en devises, l\u2019or, la position de r\u00e9serve au FMI (tranche de r\u00e9serve) ainsi que les avoirs en DTS. La derni\u00e8re publication refl\u00e8te la position agr\u00e9g\u00e9e au 22 juin, le total s\u2019\u00e9tant l\u00e9g\u00e8rement repli\u00e9 par rapport \u00e0 la semaine pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n\n
Le r\u00e9cent repli des r\u00e9serves de change de l\u2019Inde constitue pour nous un signal familier, rappelant des interventions pass\u00e9es, comme la baisse observ\u00e9e autour de juin 2022. Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es de la Reserve Bank of India (RBI) indiquent que les r\u00e9serves ont de nouveau diminu\u00e9, reculant de plus de 4 G$ US lors de la derni\u00e8re semaine d\u00e9clar\u00e9e de juin 2026 \u00e0 648,5 G$ US. Cela laisse entendre que la banque centrale vend activement des dollars afin d\u2019\u00e9viter que la roupie ne s\u2019affaiblisse au-del\u00e0 d\u2019un certain seuil.<\/p>\n\n
Nous estimons que la RBI d\u00e9fend la roupie alors qu\u2019elle s\u2019approche du niveau psychologiquement important de 85,00 face au dollar am\u00e9ricain. Cette intervention impose un plafond temporaire au taux de change USD\/INR et r\u00e9duit la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme. Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, ce contexte rend attrayantes des strat\u00e9gies comme la vente d\u2019options d\u2019achat hors du cours (out-of-the-money) sur la paire USD\/INR, puisque la banque centrale limite de facto le potentiel de hausse imm\u00e9diat.<\/p>\n\n
Compte tenu de cette d\u00e9fense active, nous anticipons que la d\u00e9pr\u00e9ciation de la roupie sera ralentie dans les prochaines semaines. Nous envisageons un positionnement via des \u00e9carts de cr\u00e9dit sur options d\u2019achat (call credit spreads) sur les contrats \u00e0 terme USD\/INR, une strat\u00e9gie profitable si la paire \u00e9volue lat\u00e9ralement ou recule l\u00e9g\u00e8rement. Cette approche tire parti \u00e0 la fois de la hausse plafonn\u00e9e et de l\u2019\u00e9rosion de la prime des options au fil du temps.<\/p>\n\n
Cependant, il faut surveiller le rythme de la baisse des r\u00e9serves, car ce degr\u00e9 d\u2019intervention ne peut pas \u00eatre maintenu ind\u00e9finiment. Historiquement, lorsque les r\u00e9serves de change diminuent de fa\u00e7on constante sur une p\u00e9riode prolong\u00e9e, la banque centrale finit par assouplir son soutien, ce qui entra\u00eene un ajustement marqu\u00e9 de la devise. Une ponction soutenue serait un signal qu\u2019il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une \u00e9ventuelle sortie (breakout) au-dessus des niveaux d\u00e9fendus.<\/p>\n\n
La pression sur la roupie est amplifi\u00e9e par le ton restrictif (hawkish) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, qui a renforc\u00e9 le dollar \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Des donn\u00e9es r\u00e9centes montrent des sorties de capitaux persistantes des march\u00e9s \u00e9mergents, les investisseurs \u00e9trangers ayant retir\u00e9 un montant net de 1,2 G$ US des actions indiennes en juin 2026 seulement. Ce resserrement financier mondial appuie une vision haussi\u00e8re \u00e0 plus long terme de la paire USD\/INR, une fois que l\u2019intervention de la RBI deviendra moins vigoureuse.<\/p>\n\n\n\n