Wells Fargo Economics qualifie le march\u00e9 du travail canadien de mou, mais en voie de stabilisation apr\u00e8s un net rebond en mai. L\u2019emploi progresse de moins de 1 % sur un an, avec des gains concentr\u00e9s dans les postes \u00e0 temps plein, ce qui laisse entrevoir des embauches mod\u00e9r\u00e9es derri\u00e8re la volatilit\u00e9 mensuelle. La banque souligne aussi l\u2019att\u00e9nuation des contraintes du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre de main-d\u2019\u0153uvre : le vieillissement de la population active et un ralentissement de l\u2019immigration limitent la croissance de la population active et contribuent \u00e0 contenir toute hausse du ch\u00f4mage.<\/p>\n
Le taux de ch\u00f4mage devrait rester dans une fourchette de 6,5 % \u00e0 7,1 %, un intervalle observ\u00e9 au cours des 12 \u00e0 18 derniers mois. Apr\u00e8s la plus forte hausse mensuelle de l\u2019emploi depuis la fin de 2024, Wells Fargo estime qu\u2019un repli en juin ne serait pas surprenant, mais la tendance de fond para\u00eet stable. La croissance des salaires demeure positive, sans toutefois s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer de fa\u00e7on marqu\u00e9e, ce qui concorde avec une demande de main-d\u2019\u0153uvre plus faible et des pressions inflationnistes en diminution; dans ce contexte, la banque s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque du Canada maintienne son taux directeur inchang\u00e9 pour un avenir pr\u00e9visible.<\/p>\n\n
Nous croyons que la Banque du Canada restera sur la touche pour un avenir pr\u00e9visible, une lecture appuy\u00e9e par le plus r\u00e9cent rapport sur l\u2019emploi. Les donn\u00e9es de juin, qui font \u00e9tat d\u2019une baisse modeste de 5 200 emplois et d\u2019un taux de ch\u00f4mage en hausse \u00e0 6,9 %, confirment la tendance molle mais stabilisante \u00e9voqu\u00e9e apr\u00e8s le fort rebond de mai. L\u2019absence de signal clair de d\u00e9t\u00e9rioration ou de surchauffe donne \u00e0 la banque centrale la marge de man\u0153uvre n\u00e9cessaire pour attendre.<\/p>\n
Cette stabilit\u00e9 sugg\u00e8re que nous devrions nous attendre \u00e0 une volatilit\u00e9 plus faible du dollar canadien. Depuis des semaines, le taux USD\/CAD \u00e9volue dans un couloir \u00e9troit, entre 1,3550 et 1,3700. Comme la Banque du Canada ne fournit pas de catalyseur \u00e0 une sortie de corridor, nous anticipons que cette \u00e9volution en range se poursuivra en juillet.<\/p>\n\n
Compte tenu de ces perspectives, nous nous positionnons pour cet environnement de faible volatilit\u00e9 en vendant des options afin d\u2019encaisser la prime. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois des options USD\/CAD est tomb\u00e9e pr\u00e8s de creux de plusieurs ann\u00e9es autour de 6,0 %, rendant les positions acheteuses directes moins attrayantes en raison de l\u2019\u00e9rosion de la valeur temps. La vente de strangles hors du cours est une strat\u00e9gie qui devrait bien performer si la paire demeure coinc\u00e9e dans sa fourchette actuelle.<\/p>\n
La m\u00eame logique s\u2019applique aux d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, o\u00f9 le segment court de la courbe est ancr\u00e9 par la pause de la banque centrale \u00e0 un taux directeur de 3,25 %. Nous voyons peu d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 prendre de gros paris directionnels sur les contrats \u00e0 terme de taux \u00e0 court terme, comme les contrats \u00e0 terme sur les acceptations bancaires canadiennes \u00e0 trois mois (BAX). Nous privil\u00e9gions plut\u00f4t des strat\u00e9gies qui tirent profit d\u2019une absence de mouvement.<\/p>\n
Le principal risque pour notre sc\u00e9nario serait une surprise dans les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation attendues \u00e0 la mi-juillet. La derni\u00e8re lecture de l\u2019IPC s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 2,5 %, et un \u00e9cart significatif par rapport \u00e0 cette tendance pourrait forcer le march\u00e9 \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer la trajectoire anticip\u00e9e de la Banque du Canada. D\u2019ici l\u00e0, nous nous attendons \u00e0 ce que le calme persiste.<\/p>\n\n\n\n