Les ventes au d\u00e9tail non d\u00e9saisonnalis\u00e9es de l\u2019Italie ont augment\u00e9 de 2,2 % sur un an en mai, en acc\u00e9l\u00e9ration par rapport \u00e0 1,6 % lors de la lecture pr\u00e9c\u00e9dente. Ces donn\u00e9es indiquent un rythme de croissance annuelle des d\u00e9penses de consommation plus ferme au d\u00e9but du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
La hausse repr\u00e9sente une acc\u00e9l\u00e9ration de 0,6 point de pourcentage par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent, selon la mesure principale en glissement annuel. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans le communiqu\u00e9.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons les donn\u00e9es de mai sur les ventes au d\u00e9tail en Italie comme un solide indicateur de la r\u00e9silience de la demande des consommateurs. Cette acc\u00e9l\u00e9ration \u00e0 2,2 % confirme que l\u2019\u00e9conomie int\u00e9rieure repose sur des bases solides \u00e0 l\u2019approche du troisi\u00e8me trimestre. Cela appuie notre th\u00e8se selon laquelle le secteur de la consommation demeure un moteur cl\u00e9 de la stabilit\u00e9 \u00e9conomique dans la r\u00e9gion.<\/p>\n
Ce signal positif pour l\u2019\u00e9conomie italienne devrait soutenir son march\u00e9 boursier, en particulier les titres de consommation discr\u00e9tionnaire. Comme l\u2019indice FTSE MIB a consolid\u00e9 autour du seuil des 35 000 au cours du dernier mois, nous y voyons une occasion de cassure. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice, avec \u00e9ch\u00e9ance en ao\u00fbt, constitue une fa\u00e7on prudente de se positionner en vue de ce potentiel haussier.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es ont aussi des implications pour les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, puisque la vigueur de la consommation peut alimenter l\u2019inflation. Elles surviennent peu apr\u00e8s l\u2019estimation rapide de juin de l\u2019IPCH de la zone euro, rapport\u00e9e \u00e0 2,3 %, l\u00e9g\u00e8rement au-dessus des attentes et de la cible de la BCE. Par cons\u00e9quent, nous anticipons une pression \u00e0 la hausse sur les rendements des obligations italiennes, ce qui rend pertinent d\u2019envisager une position vendeuse sur les contrats \u00e0 terme (futures) sur BTP.<\/p>\n
Le renforcement de l\u2019\u00e9conomie italienne ajoute un biais haussier pour l\u2019euro. Bien que la Banque centrale europ\u00e9enne ait signal\u00e9 une pause, la poursuite de donn\u00e9es solides en provenance d\u2019une grande \u00e9conomie comme l\u2019Italie pourrait faire \u00e9voluer les attentes du march\u00e9 vers une posture plus restrictive plus tard cette ann\u00e9e. Cela soutient un positionnement sur le march\u00e9 des devises, par exemple au moyen d\u2019options d\u2019achat EUR\/USD \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance rapproch\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n