L\u2019indice PMI des services HCOB de la zone euro s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 49,4 en juin, d\u00e9passant la pr\u00e9vision de 48,9. La lecture demeure toutefois sous le seuil de 50, qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction, signalant une poursuite du repli \u2014 quoique plus mod\u00e9r\u00e9 \u2014 de l\u2019activit\u00e9 dans les services.<\/p>\n
Les donn\u00e9es du PMI des services de juin, bien qu\u2019elles soient meilleures que pr\u00e9vu, indiquent toujours une contraction du secteur puisqu\u2019elles restent sous le seuil des 50 points. Nous n\u2019y voyons pas un signe de reprise, mais plut\u00f4t l\u2019indication que le ralentissement pourrait se stabiliser. Cette nouvelle \u00ab moins mauvaise \u00bb peut provoquer une r\u00e9action positive \u00e0 court terme qui pourrait manquer de vigueur dans la dur\u00e9e.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur indices boursiers, nous anticipons un bref rally de soulagement sur des march\u00e9s comme l\u2019Euro STOXX 50. Cela cr\u00e9e une occasion potentielle de vendre des options d\u2019achat (calls) \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance ou de mettre en place des \u00e9carts baissiers sur calls (bear call spreads) afin de tirer parti d\u2019un optimisme susceptible de s\u2019essouffler. La confiance des consommateurs de la zone euro a r\u00e9cemment l\u00e9g\u00e8rement remont\u00e9 \u00e0 -14,0, ce qui appuie l\u2019id\u00e9e d\u2019un changement temporaire du sentiment, tout en soulignant une faiblesse structurelle qui devrait probablement plafonner les gains.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019euro devrait vraisemblablement conna\u00eetre un rebond \u00e0 court terme face au dollar \u00e0 la suite de cette nouvelle. Nous y voyons une occasion d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD avec des \u00e9ch\u00e9ances au cours des prochains mois, en misant sur le fait que la faiblesse \u00e9conomique sous-jacente finira par reprendre le dessus. Le PMI des services ISM aux \u00c9tats-Unis, qui s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 53,8 lors de sa plus r\u00e9cente publication, met en \u00e9vidence un \u00e9cart net de dynamique \u00e9conomique qui favorise le dollar \u00e0 moyen terme.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es compliquent la trajectoire de la Banque centrale europ\u00e9enne, rendant moins probable une baisse de taux agressive \u00e0 tr\u00e8s court terme, d\u2019autant plus que l\u2019inflation de base se maintient \u00e0 2,1 %. Nous nous attendons \u00e0 un l\u00e9ger repli des contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, comme les contrats Euribor trois mois. Historiquement, en p\u00e9riode de donn\u00e9es faibles mais en voie de stabilisation, les banques centrales pr\u00e9f\u00e8rent attendre un signal de tendance plus clair, ce qui sugg\u00e8re des taux maintenus inchang\u00e9s pour l\u2019instant, limitant ainsi les mouvements significatifs sur le march\u00e9 obligataire.<\/p>\n\n\n\n