L\u2019EUR\/CAD a prolong\u00e9 sa progression pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance d\u2019affil\u00e9e, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 1,6230 durant les heures europ\u00e9ennes vendredi, alors que l\u2019euro se raffermissait avant les publications des indices PMI HCOB pour l\u2019Allemagne et la zone euro. Le potentiel haussier de la monnaie unique a toutefois \u00e9t\u00e9 limit\u00e9 par le recul de l\u2019inflation, qui rapproche le bloc de la stabilit\u00e9 des prix, les march\u00e9s n\u2019accordant qu\u2019environ une probabilit\u00e9 d\u2019un tiers \u00e0 une hausse de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne en juillet.<\/p>\n
La paire a aussi \u00e9t\u00e9 soutenue par un dollar canadien plus faible, les prix mondiaux du p\u00e9trole ayant recul\u00e9 apr\u00e8s l\u2019apaisement des tensions au Moyen-Orient \u00e0 la suite d\u2019avanc\u00e9es diplomatiques entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Les discussions de Doha, men\u00e9es sous m\u00e9diation du Qatar et du Pakistan, ont r\u00e9duit la prime de risque g\u00e9opolitique qui soutenait les prix de l\u2019\u00e9nergie, ce qui s\u2019est traduit par une baisse de l\u2019inflation au Canada tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie et a renforc\u00e9 les attentes d\u2019une Banque du Canada (BdC) au ton plus accommodant.<\/p>\n
Les donn\u00e9es manufacturi\u00e8res canadiennes ont apport\u00e9 peu de r\u00e9pit : le PMI manufacturier S&P Global est mont\u00e9 \u00e0 53 en juin, contre 52,9 en mai, signalant une expansion mod\u00e9r\u00e9e. Malgr\u00e9 tout, la baisse du brut a continu\u00e9 de peser sur le contexte de march\u00e9, laissant le dollar canadien vuln\u00e9rable, notamment face au dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n
Nous observons un \u00e9cart net dans les attentes de politique mon\u00e9taire, qui devrait continuer de pousser l\u2019EUR\/CAD \u00e0 la hausse au cours des prochaines semaines. La Banque du Canada (BdC) subit une pression croissante pour r\u00e9duire ses taux en raison du recul de l\u2019inflation, tandis que la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) semble solidement en mode attente. Cette divergence fondamentale constitue le principal catalyseur de notre sc\u00e9nario haussier sur la paire.<\/p>\n
L\u2019argument en faveur d\u2019un euro stable est \u00e9tay\u00e9 par la derni\u00e8re estimation rapide d\u2019Eurostat, qui situe l\u2019inflation de juin \u00e0 2,1 %, la maintenant l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de la cible de la BCE. Cela renforce l\u2019id\u00e9e de march\u00e9 qu\u2019une hausse de taux est exclue, mais qu\u2019une baisse n\u2019est pas imminente. Ce contexte offre un socle favorable \u00e0 l\u2019euro face \u00e0 un dollar canadien en perte de vitesse.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, l\u2019inflation au Canada est r\u00e9cemment tomb\u00e9e \u00e0 1,9 % selon le dernier rapport de Statistique Canada, passant sous la cible de 2 % de la BdC pour la premi\u00e8re fois en plus d\u2019un an. En cons\u00e9quence, les swaps index\u00e9s au taux \u00e0 un jour int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 85 % d\u2019une baisse de taux de la BdC d\u2019ici sa r\u00e9union de septembre. Cette attente grandissante constitue un vent contraire important pour la devise canadienne.<\/p>\n
La faiblesse du dollar canadien est accentu\u00e9e par la poursuite du repli des prix de l\u2019\u00e9nergie, le p\u00e9trole WTI \u00e9tant pass\u00e9 sous le niveau cl\u00e9 de soutien de 65 $ US le baril. Il s\u2019agit d\u2019un effet direct de l\u2019apaisement des tensions g\u00e9opolitiques, ce qui p\u00e9nalise directement l\u2019\u00e9conomie canadienne ax\u00e9e sur les exportations. Nous avons observ\u00e9 par le pass\u00e9 que des p\u00e9riodes prolong\u00e9es de bas prix du p\u00e9trole, comme en 2015-2016, ont co\u00efncid\u00e9 avec une sous-performance marqu\u00e9e du huard.<\/p>\n
Compte tenu de ce sc\u00e9nario, nous nous positionnons pour une poursuite du mouvement vers le niveau de 1,6400 en achetant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/CAD. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, nous ciblons des \u00e9ch\u00e9ances d\u2019ao\u00fbt et de septembre, avec des prix d\u2019exercice autour de 1,6300, afin de capter la d\u00e9rive haussi\u00e8re attendue. Le contexte actuel de volatilit\u00e9 relativement faible en fait une fa\u00e7on efficace d\u2019obtenir une exposition \u00e0 la hausse tout en encadrant strictement le risque.<\/p>\n
Pour g\u00e9rer les co\u00fbts et d\u2019\u00e9ventuels replis \u00e0 court terme, nous utilisons \u00e9galement des \u00e9carts haussiers \u00e0 l\u2019achat (bull call spreads). Cette approche consiste \u00e0 acheter une option d\u2019achat \u00e0 un prix d\u2019exercice plus bas tout en vendant simultan\u00e9ment une autre option d\u2019achat \u00e0 un prix d\u2019exercice plus \u00e9lev\u00e9. Cette strat\u00e9gie r\u00e9duit la prime nette pay\u00e9e et offre une mani\u00e8re plus \u00e9conomique de profiter d\u2019une hausse mod\u00e9r\u00e9e de la paire, comme anticip\u00e9.<\/p>\n\n\n\n