Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est affaibli jusqu\u2019\u00e0 vendredi, alors que les march\u00e9s ont revu \u00e0 la baisse la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale apr\u00e8s des donn\u00e9es d\u00e9cevantes sur l\u2019emploi en juin, tandis que les march\u00e9s am\u00e9ricains d\u2019actions et d\u2019obligations \u00e9taient ferm\u00e9s pour le cong\u00e9 de la f\u00eate de l\u2019Ind\u00e9pendance et que le calendrier \u00e9tait l\u00e9ger. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augment\u00e9 de 57 000, contre des pr\u00e9visions de 110 000, et les mois pr\u00e9c\u00e9dents ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s en baisse : avril de 31 000 et mai de 43 000, ce qui laisse les deux mois combin\u00e9s \u00e0 74 000 sous les estimations ant\u00e9rieures. Le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 4,2 % contre 4,3 %, mais le taux de participation a diminu\u00e9 \u00e0 61,5 % contre 61,8 %. L\u2019indice du dollar est tomb\u00e9 \u00e0 un creux de deux semaines pr\u00e8s de 100,50 avant de se stabiliser; t\u00f4t vendredi, il reculait de plus de 0,2 % autour de 100,60, tandis que l\u2019outil CME FedWatch indiquait une probabilit\u00e9 de 17 % d\u2019une hausse de 25 points de base en juillet, contre environ 30 % auparavant.<\/p>\n\n
Les actions asiatiques ont progress\u00e9 \u00e0 mesure que les paris sur un resserrement s\u2019estompaient, avec le KOSPI de la Cor\u00e9e du Sud en hausse de 6 % et le Nikkei 225 du Japon ainsi que le Hang Seng de Hong Kong en hausse de plus de 1 %. L\u2019USD\/JPY a chut\u00e9 d\u2019environ 1 % jeudi et c\u00e9dait environ 0,25 % t\u00f4t vendredi \u00e0 160,75, alors que des responsables japonais ont d\u00e9clar\u00e9 \u00eatre pr\u00eats \u00e0 r\u00e9agir aux mouvements de la devise. L\u2019EUR\/USD a gagn\u00e9 0,5 % pour \u00e9voluer au-dessus de 1,1450, tandis que le GBP\/USD se maintenait au-dessus de 1,3350 et se dirigeait vers un gain hebdomadaire de plus de 1 %. L\u2019or a bondi de plus de 1 % jeudi vers 4 200 $ US, ce qui le pla\u00e7ait en hausse d\u2019environ 2 % sur la semaine et en voie de mettre fin \u00e0 une s\u00e9quence de quatre semaines de repli.<\/p>\n\n
D\u2019apr\u00e8s la r\u00e9action des march\u00e9s au 3 juillet 2026, le plus r\u00e9cent rapport sur les emplois non agricoles constitue un v\u00e9ritable changement de donne. La faiblesse des chiffres a fortement r\u00e9duit les chances d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ce mois-ci, les probabilit\u00e9s sur l\u2019outil CME FedWatch passant d\u2019environ 30 % \u00e0 seulement 17 %. Ce changement d\u2019anticipations de politique mon\u00e9taire est le th\u00e8me central qui devrait orienter nos d\u00e9cisions de n\u00e9gociation.<\/p>\n\n
Nous anticipons une poursuite de la faiblesse du dollar am\u00e9ricain et nous nous positionnerons en cons\u00e9quence via le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur des paires de devises comme l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD afin de profiter d\u2019un potentiel de hausse avec un risque limit\u00e9. Parall\u00e8lement, la vente de contrats \u00e0 terme sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) constitue une fa\u00e7on directe de miser \u00e0 la baisse sur le dollar, alors qu\u2019il peine autour du niveau de 100,60.<\/p>\n\n
Le sentiment \u00ab une mauvaise nouvelle est une bonne nouvelle \u00bb pour les actions sugg\u00e8re, \u00e0 court terme, un contexte favorable aux actifs risqu\u00e9s. Nous y voyons une occasion de vendre des \u00e9carts de cr\u00e9dit (credit spreads) de puts hors du cours sur de grands indices comme le S&P 500. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019encaisser une prime tout en pariant que le march\u00e9 restera stable ou d\u00e9rivera \u00e0 la hausse, maintenant que la menace d\u2019une hausse imminente des taux s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e.<\/p>\n\n
Les d\u00e9tails du rapport sur l\u2019emploi sont particuli\u00e8rement r\u00e9v\u00e9lateurs, le taux de participation ayant recul\u00e9 \u00e0 61,5 %. Un taux de participation en baisse est historiquement un signal fort de faiblesse du march\u00e9 du travail que la Fed ne peut ignorer, m\u00eame si le taux de ch\u00f4mage de r\u00e9f\u00e9rence diminue. Nous avons vu lors de cycles pr\u00e9c\u00e9dents, comme la reprise suivant 2008, que la Fed demeurera accommodante tant que la participation ne montrera pas d\u2019am\u00e9lioration soutenue.<\/p>\n\n
L\u2019or r\u00e9agit exactement comme pr\u00e9vu \u00e0 la perspective de taux plus bas et \u00e0 un dollar plus faible, en se rapprochant de 4 200 $ US l\u2019once. Nous croyons que cette remont\u00e9e a encore du potentiel et nous nous positionnons en cons\u00e9quence en achetant des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or (GC). Le m\u00e9tal met fin \u00e0 une s\u00e9rie de pertes sur plusieurs semaines, et ce changement fondamental procure un solide momentum en faveur de gains suppl\u00e9mentaires.<\/p>\n\n\n\n