Le NZD\/USD s\u2019est raffermi autour de 0,5705 durant la s\u00e9ance asiatique de vendredi, le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais \u00e9tant soutenu par des donn\u00e9es en provenance de Chine, tandis que les march\u00e9s am\u00e9ricains \u00e9taient ferm\u00e9s pour l\u2019Independence Day. RatingDog a indiqu\u00e9 que le PMI des services de la Chine a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 54,1 en juin, contre 54,4 en mai, mais qu\u2019il signalait tout de m\u00eame la troisi\u00e8me plus forte hausse de l\u2019activit\u00e9 des services en pr\u00e8s de trois ans. Les exportations de services ont progress\u00e9 pour un deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif et ont affich\u00e9 leur rythme le plus rapide depuis octobre 2024, ce qui a donn\u00e9 un \u00e9lan au \u00ab Kiwi \u00bb, \u00e9troitement li\u00e9 \u00e0 la conjoncture chinoise.<\/p>\n
En Nouvelle-Z\u00e9lande, ASB Bank a retir\u00e9 son sc\u00e9nario d\u2019une hausse en juillet de la Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande (RBNZ) et s\u2019attend \u00e0 ce que le taux directeur (Official Cash Rate) soit maintenu \u00e0 la r\u00e9union de juillet, puis relev\u00e9 par \u00e9tapes de 25 points de base \u00e0 partir de septembre, pour culminer \u00e0 3,25 % d\u2019ici le d\u00e9but de 2027. Aux \u00c9tats-Unis, des signaux plus modestes sur le march\u00e9 du travail ont pes\u00e9 sur le billet vert : les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augment\u00e9 de 57 000 en juin, contre un consensus de 110 000, tandis que le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,2 %, contre 4,3 %. L\u2019outil FedWatch du CME montrait que les march\u00e9s n\u2019int\u00e9graient plus qu\u2019environ 52 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux d\u2019ici septembre, en baisse par rapport \u00e0 66 % avant la publication du rapport sur l\u2019emploi.<\/p>\n
Compte tenu de la date actuelle, le 3 juillet 2026, le r\u00e9cent rapport plus faible sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles aux \u00c9tats-Unis constitue un \u00e9v\u00e9nement majeur, en modifiant les perspectives pour le dollar am\u00e9ricain. L\u2019ajout rapport\u00e9 de seulement 57 000 emplois, bien inf\u00e9rieur aux 110 000 attendus, sugg\u00e8re fortement que le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain se refroidit plus rapidement que pr\u00e9vu. Nous y voyons un moteur principal qui devrait continuer \u00e0 peser sur le dollar au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Nous estimons que la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie chinoise, illustr\u00e9e par un PMI des services robuste \u00e0 54,1, est un facteur de soutien cl\u00e9 pour le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais. En tant que principal partenaire commercial de la Nouvelle-Z\u00e9lande, la vigueur du secteur des services en Chine soutient directement la demande pour les exportations n\u00e9o-z\u00e9landaises. Cela contraste nettement avec le ralentissement de la dynamique que nous observons aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
M\u00eame si la Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande a repouss\u00e9 les attentes d\u2019un rel\u00e8vement de taux de juillet \u00e0 septembre, la trajectoire globale de politique mon\u00e9taire demeure plus restrictive (\u00ab hawkish \u00bb) que celle de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Cet \u00e9cart de taux constitue un vent arri\u00e8re fondamental pour le NZD\/USD. Nous notons que les donn\u00e9es d\u2019inflation de la Nouvelle-Z\u00e9lande pour le T2 2026, publi\u00e9es il y a \u00e0 peine deux semaines, se sont \u00e9tablies \u00e0 3,1 %, un niveau toujours obstin\u00e9ment au-dessus de la fourchette cible de la RBNZ, ce qui justifie de futures hausses de taux.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, nous croyons que l\u2019environnement est propice \u00e0 un positionnement en faveur d\u2019une poursuite de la hausse du NZD\/USD. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt, avec un prix d\u2019exercice autour de 0,5750, afin de capter un potentiel de hausse. Cette strat\u00e9gie offre une fa\u00e7on \u00e0 risque d\u00e9fini de profiter si la paire poursuit sa trajectoire ascendante, port\u00e9e par l\u2019affaiblissement des indicateurs \u00e9conomiques am\u00e9ricains.<\/p>\n
\u00c9tant donn\u00e9 la baisse des probabilit\u00e9s d\u2019une hausse des taux de la Fed d\u2019ici septembre \u00e0 pr\u00e8s de 52 %, la volatilit\u00e9 implicite de la paire de devises pourrait offrir des occasions. Nous consid\u00e9rons aussi la vente d\u2019options de vente (puts) hors jeu (out-of-the-money) sous le seuil de 0,5650 afin d\u2019encaisser une prime. Cette approche s\u2019appuie sur notre opinion qu\u2019un recul important est peu probable et permet de tirer profit de l\u2019\u00e9rosion du temps (time decay) durant une progression graduelle.<\/p>\n
Le principal risque \u00e0 ce sc\u00e9nario est un rebond surprise des donn\u00e9es \u00e9conomiques am\u00e9ricaines la semaine prochaine, en particulier l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC). Un sch\u00e9ma historiquement similaire a \u00e9t\u00e9 observ\u00e9 au d\u00e9but de 2023, lorsqu\u2019un rapport sur l\u2019emploi faible a rapidement \u00e9t\u00e9 \u00e9clips\u00e9 par une inflation persistante, entra\u00eenant un revirement rapide du sentiment de march\u00e9. Par cons\u00e9quent, toute position devrait \u00eatre dimensionn\u00e9e de mani\u00e8re appropri\u00e9e afin de tenir compte de cette volatilit\u00e9 potentielle.<\/p>\n\n\n\n