La paire GBP\/USD a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 vers 1,3350 en d\u00e9but de s\u00e9ance asiatique vendredi, le dollar am\u00e9ricain s\u2019\u00e9tant affaibli apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis plus faible que pr\u00e9vu. Les march\u00e9s am\u00e9ricains sont ferm\u00e9s pour la f\u00eate de l\u2019Ind\u00e9pendance, ce qui r\u00e9duit la liquidit\u00e9. Le Bureau of Labor Statistics a indiqu\u00e9 que les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augment\u00e9 de 57 000 en juin, contre des pr\u00e9visions de 110 000, tandis que le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,2 % apr\u00e8s 4,3 % en mai; une mise \u00e0 jour ant\u00e9rieure montrait \u00e9galement que les cr\u00e9ations d\u2019emplois dans le secteur priv\u00e9 am\u00e9ricain avaient d\u00e9\u00e7u les attentes.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux ont chang\u00e9, les march\u00e9s ayant r\u00e9duit la probabilit\u00e9 d\u2019un mouvement \u00e0 court terme de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Selon la tarification du CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux am\u00e9ricains d\u2019ici septembre s\u2019\u00e9tablit \u00e0 pr\u00e8s de 52 %, en baisse par rapport \u00e0 66 % avant la publication des chiffres de l\u2019emploi. Au Royaume-Uni, l\u2019attention demeure braqu\u00e9e sur la politique int\u00e9rieure apr\u00e8s la d\u00e9mission de Keir Starmer la semaine derni\u00e8re, tandis que des analystes soulignent la surveillance des futurs budgets, \u00e0 la recherche de tout assouplissement des r\u00e8gles budg\u00e9taires afin de financer une hausse des d\u00e9penses publiques. La Banque d\u2019Angleterre se r\u00e9unit plus tard ce mois-ci; les \u00e9conomistes ne pr\u00e9voient aucun changement, m\u00eame si les march\u00e9s mon\u00e9taires attribuent une probabilit\u00e9 de 90 % \u00e0 une hausse des taux de la BoE d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, selon Reuters.<\/p>\n\n
Avec des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles aux \u00c9tats-Unis limit\u00e9es \u00e0 57 000, nettement sous les estimations, l\u2019argument en faveur d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 court terme s\u2019est consid\u00e9rablement affaibli. Cela met le dollar am\u00e9ricain sur la d\u00e9fensive, comme on l\u2019a d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9 lors de p\u00e9riodes comme la fin de 2023, lorsque le ralentissement des donn\u00e9es sur le march\u00e9 du travail avait entra\u00een\u00e9 une revalorisation rapide des anticipations de politique mon\u00e9taire de la Fed. La probabilit\u00e9 de march\u00e9 d\u2019une hausse en septembre est maintenant tomb\u00e9e \u00e0 pr\u00e8s de 50 %, une baisse marqu\u00e9e qui devrait continuer de peser sur le billet vert.<\/p>\n\n
Cette divergence entre une Fed prudente et une Banque d\u2019Angleterre plus restrictive cr\u00e9e un terrain propice \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 de GBP\/USD. Nous estimons que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter de la volatilit\u00e9, car l\u2019incertitude politique au Royaume-Uni pourrait se heurter \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur la paire est d\u00e9j\u00e0 mont\u00e9e \u00e0 8,9 %, contre 7,5 % au cours de la derni\u00e8re semaine, et nous nous attendons \u00e0 ce que cette tendance se poursuive.<\/p>\n\n
Au Royaume-Uni, la Banque d\u2019Angleterre subit une pression pour agir en raison d\u2019une inflation tenace, qui s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 3,2 % lors de la derni\u00e8re lecture annuelle. Le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 90 % d\u2019une hausse des taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui soutient fondamentalement la livre sterling. Toutefois, la d\u00e9mission r\u00e9cente de Keir Starmer et la course subs\u00e9quente \u00e0 la direction du Parti travailliste ajoutent une couche de risque politique qu\u2019il ne faut pas ignorer.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous recommandons de se tourner vers des structures de d\u00e9riv\u00e9s haussi\u00e8res sur GBP\/USD, tout en se prot\u00e9geant contre le risque de baisse. Nous voyons de la valeur dans l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) avec une \u00e9ch\u00e9ance en septembre et un prix d\u2019exercice pr\u00e8s de 1,3450. Cette position permet de tirer parti d\u2019un nouvel affaiblissement du dollar am\u00e9ricain tout en limitant les pertes potentielles \u00e0 la prime pay\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n